Le Bitcoin a chuté de 26% du haut de tous les temps de ce cycle, poussant le sentiment du marché dans une "peur extrême"

Le Bitcoin a chuté de 26% du haut de tous les temps de ce cycle, poussant le sentiment du marché dans une "peur extrême". Cependant, les tendances mondiales de liquidité offrent une perspective plus large.

LONDON, ENGLAND - DECEMBER 07: A visual representation of the digital Cryptocurrency, Bitcoin (BTC) alongside US Dollars. (Photo by Dan Kitwood/Getty Images)

Londres, Angleterre - 07 décembre: une représentation visuelle de la crypto-monnaie numérique, Bitcoin (BTC) aux côtés des dollars américains. (Photo de Dan Kitwood / Getty Images)

Bitcoin (BTC) has dropped 26% from this cycle’s all-time high, pushing market sentiment into “extreme fear.” But a broader perspective from global liquidity trends offers interesting insights amid the volatility.

Le Bitcoin (BTC) a chuté de 26% du haut de tous les temps de ce cycle, poussant le sentiment du marché dans la «peur extrême». Mais une perspective plus large des tendances mondiales de liquidité offre des informations intéressantes au milieu de la volatilité.

Indeed, in today’s economic environment, the money supply plays a big role in shaping asset prices. This is especially true for bitcoin, which maintains a 0.94 correlation with global liquidity over the long term.

En effet, dans l'environnement économique d'aujourd'hui, la masse monétaire joue un grand rôle dans la formation des prix des actifs. Cela est particulièrement vrai pour le bitcoin, qui maintient une corrélation de 0,94 avec la liquidité globale à long terme.

Breaking Down Global Liquidity

Décomposer la liquidité mondiale

Global liquidity refers to the overall availability of money and credit across the international financial system. It affects capital flows, investment, and asset prices, with central banks playing a crucial role through interest rates and monetary policy. Key institutions like the Federal Reserve, European Central Bank (ECB), People’s Bank of China (PBoC), and Bank of Japan (BoJ) shape these conditions.

La liquidité mondiale fait référence à la disponibilité globale de l'argent et du crédit dans le système financier international. Il affecte les flux de capitaux, les investissements et les prix des actifs, les banques centrales jouant un rôle crucial par les taux d'intérêt et la politique monétaire. Des institutions clés comme la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque populaire de Chine (PBOC) et la Banque du Japon (BOJ) façonnent ces conditions.

A commonly used measure is Global M2. It encompasses cash, checking and savings deposits, money market accounts, and smaller time deposits below $100,000, all in U.S. dollar terms. It serves as a proxy for the total money readily available for spending, investing, and lending on a global scale.

Une mesure couramment utilisée est Global M2. Il englobe les espèces, les dépôts de chèques et d'épargne, les comptes de marché monétaire et les dépôts de temps plus petits inférieurs à 100 000 $, le tout en dollars américains. Il sert de proxy pour le total de l'argent facilement disponible pour les dépenses, l'investissement et les prêts à l'échelle mondiale.

Bitcoin’s price is closely linked to these global liquidity trends. The logic is simple: when there is more money available, asset prices tend to rise. Risk assets, like bitcoin, are particularly sensitive to liquidity, thriving in periods when investors adopt a risk-on strategy.

Le prix de Bitcoin est étroitement lié à ces tendances mondiales de liquidité. La logique est simple: lorsqu'il y a plus d'argent disponible, les prix des actifs ont tendance à augmenter. Les actifs de risque, comme le bitcoin, sont particulièrement sensibles à la liquidité, prospérant dans les périodes où les investisseurs adoptent une stratégie de risque.

Bitcoin and Liquidity Correlation: A Closer Look

Bitcoin et corrélation de liquidité: un aspect plus approfondi

While bitcoin follows liquidity trends, the timing, specific events, and bitcoin’s internal liquidity dynamics also matter. A study by Sam Callahan for Lyn Alden, Inc. examined these factors.

Alors que Bitcoin suit les tendances de liquidité, le calendrier, les événements spécifiques et la dynamique de liquidité interne de Bitcoin comptent également. Une étude de Sam Callahan pour Lyn Alden, Inc. a examiné ces facteurs.

Timing Is Key

Le timing est essentiel

Bitcoin shows a strong long-term correlation with liquidity, but short-term movements are subject to changes in specific market factors. An analysis of bitcoin’s performance from May 2013 to July 2024 indicates a 0.94 correlation with global liquidity over the long term. However, when measured using a 12-month rolling correlation, this drops to 0.51, and over a six-month rolling window, it falls further to 0.36.

Le Bitcoin montre une forte corrélation à long terme avec la liquidité, mais les mouvements à court terme sont soumis à des changements dans des facteurs de marché spécifiques. Une analyse des performances de Bitcoin de mai 2013 à juillet 2024 indique une corrélation de 0,94 avec la liquidité mondiale à long terme. Cependant, lorsqu'il est mesuré à l'aide d'une corrélation de roulement de 12 mois, cela tombe à 0,51 et sur une fenêtre de roulement de six mois, il tombe encore à 0,36.

Periods Where Correlation Weakens

Périodes où la corrélation s'affaiblit

The periods where bitcoin’s 12-month rolling correlation with liquidity weakens often coincide with significant industry or global events. The ICO bubble burst, the COVID-19 sell-off, or the recent Terra/Luna collapse (which triggered what Callahan calls a crypto credit contagion) disrupted market dynamics. These events may spark fear-driven selloffs, not directly related to liquidity trends.

Les périodes où la corrélation roulante de 12 mois de Bitcoin avec la liquidité s'affaiblit souvent avec des événements importants de l'industrie ou du monde. L'éclatement de la bulle ICO, la vente Covid-19, ou le récent effondrement de Terra / Luna (qui a déclenché ce que Callahan appelle une contagion de crédit crypto) a perturbé la dynamique du marché. Ces événements peuvent déclencher des ventes axées sur la peur, et non directement liées aux tendances de liquidité.

Bitcoin’s Own Liquidity Cycle

Cycle de liquidité du Bitcoin

Bitcoin is not just an asset; it functions as money, with its own internal liquidity cycles. It follows a four-year halving cycle, where miners' rewards for securing the network are cut in half. While the reduction in new supply is relatively small, these halvings tend to ignite market-wide enthusiasm, often pushing prices into overbought territory. At that point, long-term holders capitalize on the rally by selling to new entrants.

Bitcoin n'est pas seulement un atout; Il fonctionne comme de l'argent, avec ses propres cycles de liquidité internes. Il suit un cycle de réduction de moitié de quatre ans, où les récompenses des mineurs pour la sécurisation du réseau sont réduites de moitié. Bien que la réduction de la nouvelle offre soit relativement faible, ces halvages ont tendance à déclencher l'enthousiasme à l'échelle du marché, poussant souvent les prix dans un territoire exagéré. À ce stade, les titulaires à long terme capitalisent sur le rassemblement en vendant à de nouveaux entrants.

This pattern played out in 2013, 2017, and 2021, when bitcoin hit extreme valuations and encountered sharp corrections afterward. These rapid price drops occurred despite no fundamental changes in bitcoin’s technology or utility. Instead, they were driven by internal market dynamics as the cryptocurrency quickly lost liquidity.

Ce modèle s'est déroulé en 2013, 2017 et 2021, lorsque Bitcoin a atteint des évaluations extrêmes et a rencontré des corrections nettes par la suite. Ces baisses de prix rapides se sont produites malgré aucun changement fondamental dans la technologie ou l'utilité de Bitcoin. Au lieu de cela, ils ont été motivés par la dynamique du marché interne car la crypto-monnaie a rapidement perdu des liquidités.

A key metric for tracking the state of bitcoin’s valuation is the Market Value to Realized Value (MVRV) ratio. It compares bitcoin’s market price to the average on-chain acquisition price (coin value at last transaction). The MVRV Z-score further refines this measure by considering historical volatility, making it a more precise indicator of valuation extremes. A high MVRV Z-score suggests bitcoin is overbought, signaling a potential correction, while a low score indicates undervaluation and accumulation opportunities.

Une métrique clé pour suivre l'état de l'évaluation du bitcoin est le rapport valeur marchande / valeur réalisée (MVRV). Il compare le prix du marché de Bitcoin au prix d'acquisition moyen sur la chaîne (valeur de la pièce à la dernière transaction). Le MVRV Z-Score affine en outre cette mesure en considérant la volatilité historique, ce qui en fait un indicateur plus précis des extrêmes d'évaluation. Un score Z élevé MVRV suggère que le bitcoin est exagéré, signalant une correction potentielle, tandis qu'un score faible indique des possibilités de sous-évaluation et d'accumulation.

Combining MVRV Z-Score with Correlation

Combiner mvrv z-score avec corrélation

Chart: Sam Callahan for Lyn Alden, Inc.

Graphique: Sam Callahan pour Lyn Alden, Inc.

As the above chart showcases, when the MVRV Z-score drops sharply from elevated levels—which usually happens during periods of rapid price decline—we observe a corresponding decrease in bitcoin’s 12-month rolling correlation with liquidity. This shift occurs as internal market dynamics, like profit-taking and panic selling, become more dominant than broader liquidity conditions.

Comme le graphique ci-dessus se présente, lorsque le score Z MVRV tombe fortement des niveaux élevés, ce qui se produit généralement pendant les périodes de baisse des prix rapides - nous observons une diminution correspondante de la corrélation de roulement de 12 mois de Bitcoin avec la liquidité. Ce changement se produit lorsque la dynamique du marché interne, comme la prise de profit et la vente de panique, devient plus dominante que les conditions de liquidité plus larges.

In essence, even in a favorable liquidity environment, an overvalued bitcoin, as signaled by the MVRV Z-score, may still experience price corrections due to internal market forces. Conversely, even in a less favorable liquidity climate, a bitcoin valued below its realized price and low MVRV Z-score might attract accumulation from investors seeking opportunities in undervalued assets.

Essentiellement, même dans un environnement de liquidité favorable, un bitcoin surévalué, comme indiqué par le MVRV Z-Score, peut toujours subir des corrections de prix en raison des forces du marché interne. À l'inverse, même dans un climat de liquidité moins favorable, un bitcoin évalué en dessous de son prix réalisé et un faible mvrv z-score pourrait attirer l'accumulation d'investisseurs recherchant des opportunités dans des actifs sous-évalués.

What Does Global Liquidity Suggest

Que suggère la liquidité mondiale