キムチプレミアム: 韓国でビットコインやその他の仮想通貨が高額で取引される理由

(ブルームバーグ) -- 世界のほとんどの地域で、仮想通貨取引は依然としてニッチな分野であり、リスクを最も許容できる投資家に限られている。

In most of the world, crypto trading remains a niche pursuit, limited to those investors with the highest tolerance for risk. In South Korea, it’s all the rage, and has been for years. In fact, there’s now more trading activity in Bitcoin and other virtual currencies on Korean crypto exchanges than there is in the companies on the national benchmark Kospi share index.

世界のほとんどの地域では、暗号通貨取引は依然としてニッチな分野であり、リスクを最も許容できる投資家に限られています。韓国ではそれが大流行で、何年も続いている。実際、現在、韓国の仮想通貨取引所では、国内ベンチマークであるコスピ株価指数に含まれる企業よりもビットコインやその他の仮想通貨の取引活動が活発になっている。

That huge demand can only be satisfied by local exchanges, as currency controls and anti money-laundering rules bar Koreans from easily converting their local-currency savings in order to trade on international crypto markets. For this reason, Bitcoin and other cryptocurrencies change hands in South Korea at a significant premium to elsewhere.

通貨管理とマネーロンダリング防止規則により、韓国人は国際仮想通貨市場で取引するために現地通貨での貯蓄を簡単に換金することができないため、その膨大な需要を満たすには国内の取引所しか対応できない。このため、ビットコインやその他の仮想通貨は、韓国では他国に比べてかなりのプレミアムを付けて取引されています。

Disgraced crypto entrepreneur Sam Bankman-Fried once claimed that this “Kimchi Premium” (named after the popular Korean side-dish) inspired the crypto arbitrage trading strategy that made him rich. But those who try to profit from the phenomenon can find themselves in trouble with the authorities.

不名誉な仮想通貨起業家サム・バンクマン・フリード氏はかつて、この「キムチプレミアム」（韓国の人気おかずにちなんで名付けられた）が仮想通貨裁定取引戦略にインスピレーションを与え、彼を金持ちにさせたと主張した。しかし、この現象から利益を得ようとする人は、当局とのトラブルに巻き込まれる可能性があります。

What’s the origin of the Kimchi Premium?

キムチプレミアムの由来は何ですか？

It’s not known who coined the term, which emerged during a 2017 Bitcoin bull run that pushed the token above $19,000.

誰がこの用語を作ったのかは不明であり、2017年のビットコイン強気相場でトークンが19,000ドルを超えた際に登場した。

In today’s globalized financial system, prices of the same asset should eventually converge as investors quickly exploit and trade away any price discrepancy that emerges across national markets. Traders could, for example, buy Bitcoin in the UK, transfer it to a Korean exchange, sell it in Korean won, then convert the won to US dollars for an instant profit.

今日のグローバル化した金融システムでは、投資家が国内市場全体で生じた価格の差異を迅速に利用して取引するため、同じ資産の価格は最終的には収束するはずです。たとえば、トレーダーは英国でビットコインを購入し、それを韓国の取引所に移し、韓国ウォンで売り、ウォンを米ドルに交換して即座に利益を得ることができます。

But won-dollar trading has been strictly curtailed since the Global Financial Crisis of 2008 to avoid the risk of capital flight and keep the local currency stable.

しかし、資本逃避のリスクを回避し、現地通貨の安定を保つために、2008年の世界金融危機以来、ウォンとドルの取引は厳しく制限されてきた。

Some of those who’ve attempted to exploit the crypto price differential — moving money overseas to buy tokens and sell them back in South Korea at a premium — found themselves on trial, according to local media reports.

地元メディアの報道によると、仮想通貨の価格差を悪用しようとした者（資金を海外に移動させてトークンを購入し、韓国で高値で売り戻す）を試みた者の一部が裁判にかけられたという。

What can we learn from the Kimchi Premium?

キムチプレミアムから何を学べるでしょうか?

It fluctuates over time, and occasionally goes into reverse (see the chart below). As South Korea’s crypto scene is dominated by individuals rather than big financial institutions, market watchers have come to view the Kimchi Premium as an indicator of broader retail investor sentiment.

時間の経過とともに変動し、時には逆転することがあります（下のグラフを参照）。韓国の仮想通貨シーンは大手金融機関ではなく個人によって支配されているため、市場ウォッチャーはキムチプレミアムをより広範な個人投資家のセンチメントの指標とみなすようになっている。

How did crypto get so big in South Korea?

なぜ韓国で仮想通貨がこれほどまでに成長したのでしょうか?

Crypto mania took off in South Korea in 2017 amid the Bitcoin surge and a flurry of new coin offerings. In 2018, the central bank even had to ask its own staff to refrain from trading crypto, especially during work hours.

2017年、ビットコインの高騰と相次ぐ新コインの発行のさなか、韓国では仮想通貨マニアがブームになった。 2018年には中央銀行は職員に対し、特に勤務時間中に仮想通貨の取引を控えるよう要請する必要さえあった。

South Koreans stuck with the asset class through a bout of market turmoil in 2022. Today, more than 7 million of them — almost 15% of the population — are registered to trade on a crypto exchange. The Korean won overtook the US dollar this year as the most popular currency for crypto transactions.

韓国人は、2022年の市場混乱の最中にもこの資産クラスに固執した。現在、そのうち700万人以上（人口のほぼ15％）が仮想通貨取引所に登録している。韓国ウォンは今年、仮想通貨取引で最も人気のある通貨として米ドルを追い抜いた。

There are various theories as to why crypto has so many ardent fans in South Korea. One is that it allows them to skirt around the currency controls so they can invest their savings abroad. (Some citizens are wary of investing in their own country given the lingering risk of conflict with the Communist North.) A simpler explanation is that there’s long been a substantial local appetite for risky, speculative investing.

なぜ韓国に仮想通貨に熱烈なファンが多いのかについては諸説ある。 1つは、通貨規制を回避して貯蓄を海外に投資できることだ。 （一部の国民は、共産主義北朝鮮との紛争リスクが長引くことを考慮して、自国への投資に慎重になっている。）もっと簡単に説明すると、リスクの高い投機的投資に対する地元の欲求が長年にわたってかなりあったということだ。

After Donald Trump’s victory in the November US presidential election triggered a selloff on the Korean stock market, traded volume on the largest local crypto exchange, Upbit, overtook trading in Kospi index stocks.

11月の米大統領選挙でのドナルド・トランプ氏の勝利が韓国株式市場の下落を引き起こした後、地元最大の仮想通貨取引所アップビットの取引高がコスピ指数株の取引高を上回った。

The trend is, to some extent, self-perpetuating. With many Koreans profiting from Bitcoin’s mammoth 970% rally in the past five years — in contrast to a 12% combined return from investing in the Kospi — others have piled in after them for fear of missing out.

この傾向は、ある程度、永続的に続くものです。コスピへの投資による合計リターンが12％だったのとは対照的に、多くの韓国人が過去5年間でビットコインの970％という驚異的な上昇から利益を得ているため、他の人たちはチャンスを逃すことを恐れて彼らの後を追っている。

Is that a problem?

それは問題ですか？

Past governments tried to rein in the country’s crypto frenzy due to concerns over potential money laundering, tax evasion and excessive speculation. Former Prime Minister Lee Nak-yon went as far as to say that cryptocurrencies might corrupt the nation’s youth.

過去の政府はマネーロンダリング、脱税、過度の投機の可能性への懸念から、同国の仮想通貨熱狂を抑制しようとした。李洛淵（イ・ナギョン）元首相は、仮想通貨が国の青少年を堕落させる可能性があるとまで述べた。

In 2021, the government toughened regulation of crypto, and many smaller exchanges closed down. But officials never followed through on threats to ban crypto entirely. In fact, pledges to protect the asset class proved to be a vote winner in elections this year.

2021年、政府は仮想通貨の規制を強化し、多くの小規模取引所が閉鎖した。しかし、当局は仮想通貨を完全に禁止するという脅しを決して実行しなかった。実際、資産クラスを保護するという公約が今年の選挙で票を獲得したことが判明した。

Does the Kimchi Premium just apply to Bitcoin?

キムチプレミアムはビットコインにのみ適用されますか?

No. Other crypto assets, including Dogecoin, often trade at a premium on Korean platforms. Secondary tokens — known as altcoins and memecoins — make up four-fifths of crypto trading activity in South Korea, and their prices tend to be more volatile than those of big, established virtual currencies such as Bitcoin and Ether.

いいえ、ドージコインを含む他の暗号資産は、韓国のプラットフォームでは高値で取引されることがよくあります。アルトコインやミームコインとして知られる二次トークンは、韓国の仮想通貨取引活動の5分の4を占めており、その価格はビットコインやイーサなどの大手の確立された仮想通貨よりも不安定になる傾向がある。