世界的な流動性の急増に後押しされ、ビットコインが過去最高値を超える舞台は整ったと複数のマクロ経済アナリストが主張

ここ数週間、世界のマクロ経済見通しに変化の兆しが見られるようになりました。先週末、ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、2025年に米国が景気後退に陥る確率の予測を25％から20％に引き下げたと発表した。

The stage appears to be set for Bitcoin (BTC) to make another attempt at surpassing its previous all-time high, fueled largely by a surge in global liquidity, several macroeconomic analysts argue.

数人のマクロ経済アナリストは、主に世界的な流動性の上昇に後押しされて、ビットコイン（BTC）が過去最高値を超える新たな試みを行う準備が整っているようだと主張している。

In recent weeks, the global macro financial outlook has been showing signs of a shift. Over the weekend, Goldman Sachs economists announced that they had lowered their estimations of the probability of a U.S. recession in 2025 from 25% to 20%.

ここ数週間、世界のマクロ経済見通しに変化の兆しが見られるようになりました。先週末、ゴールドマン・サックスのエコノミストらは、2025年に米国が景気後退に陥る確率の予測を25％から20％に引き下げたと発表した。

This change came after the latest U.S. retail sales and jobless claims data were released, which suggested that the U.S. economy might be in better shape than many had feared.

この変化は、米国経済が多くの人が懸念していたよりも良好な状況にある可能性を示唆する最新の米国小売売上高と失業保険申請データが発表された後に行われた。

The Goldman Sachs analysts added that if the upcoming August jobs report — set for release on Sept. 6 — continues this trend, the likelihood of a recession could drop back to their previously held marker of 15%.

ゴールドマン・サックスのアナリストらは、9月6日に発表予定の8月の雇用統計でもこの傾向が続けば、景気後退の可能性は従来の指標である15％にまで低下する可能性があると付け加えた。

The possibility of such a development has sparked confidence that the U.S. Federal Reserve might soon cut interest rates in September, possibly by 25 basis points.

このような展開の可能性により、米連邦準備制度理事会が近く9月におそらく25ベーシスポイントの利下げを行う可能性があるとの確信が生じている。

The potential rate cuts have already begun to impact the markets, with U.S. stock indices, including the S&P 500, Nasdaq Composite, and Dow Jones Industrial Average, recording their largest weekly percentage gains of the year for the week ending on Aug. 16.

利下げの可能性はすでに市場に影響を及ぼし始めており、S&P500種、ナスダック総合指数、ダウ工業株30種平均など米国の株価指数は8月16日までの週に今年最大の週間上昇率を記録した。

Alongside this relatively positive news for the U.S. economy, global liquidity has also been rising. Historically, increasing liquidity and easing recession fears have often been catalysts for bullish trends in the crypto space.

米国経済にとってこの比較的明るいニュースに加えて、世界の流動性も上昇しています。歴史的に、流動性の増加と不況の懸念の緩和は、暗号通貨業界の強気傾向の触媒となることがよくありました。

So, let’s take a closer look at what’s happening globally and how these macroeconomic shifts could impact Bitcoin (BTC) and the entire crypto market in the coming weeks and months ahead.

そこで、世界で何が起こっているのか、そしてこれらのマクロ経済の変化が今後数週間から数か月の間にビットコイン（BTC）と暗号通貨市場全体にどのような影響を与える可能性があるのか​​を詳しく見てみましょう。

Liquidity surge across global markets

世界市場全体で流動性が急増

To understand where BTC might be headed, we need to delve into the mechanisms behind the current liquidity surge and how it could impact the broader markets.

BTCがどこに向かっているのかを理解するには、現在の流動性急増の背後にあるメカニズムと、それがより広範な市場にどのような影響を与える可能性があるかを掘り下げる必要があります。

The U.S. liquidity flood

米国の流動性洪水

In the U.S., the Treasury appears poised to inject a massive amount of liquidity into the financial system. BitMEX cofounder and well-known crypto industry figure Arthur Hayes stated in a recent Medium post that this liquidity boost could push Bitcoin past its previous all-time high of $73,700. But why now?

米国では、財務省が金融システムに大量の流動性を注入する用意ができているようだ。 BitMEXの共同創設者で仮想通貨業界の著名人であるアーサー・ヘイズ氏は、最近のMediumへの投稿で、この流動性の向上によりビットコインは過去最高値の73,700ドルを超える可能性があると述べた。しかし、なぜ今なのでしょうか？

One possible explanation is the upcoming presidential elections. Maintaining a strong economy is crucial, and this liquidity injection could be a way to ensure favorable conditions as the election approaches.

考えられる説明の一つは、来たる大統領選挙だ。強い経済を維持することは極めて重要であり、今回の流動性注入は選挙が近づくにつれて有利な状況を確保する手段となる可能性がある。

But how exactly is this liquidity going to be injected? The U.S. Treasury and the Fed have several powerful tools at their disposal, as Hayes lays out in his analysis.

しかし、この流動性は正確にどのように注入されるのでしょうか?ヘイズ氏が分析の中で述べているように、米国財務省とFRBは自由に使える強力なツールをいくつか持っています。

First, there’s the overnight reverse repurchase agreement mechanism, or RRP, the balance of which currently stands at $333 billion as of Aug. 19, down significantly from a peak of over $2.5 trillion in December 2022.

まず、翌日物リバースレポ契約メカニズム（RRP）があり、その残高は8月19日時点で3,330億ドルとなっており、2022年12月の2兆5,000億ドルを超えたピークから大幅に減少している。

Hayes explains that the RRP should be looked at as a major pool of “sterilized money” on the Fed’s balance sheet that the Treasury is evidently looking to get “into the real economy” — aka add liquidity. The RRP represents the amount of Treasury securities that the Fed has sold with an agreement to repurchase them in the future. In this process, the buying institutions — namely money market funds — earn interest on their cash overnight.

ヘイズ氏は、RRPはFRBのバランスシート上の「不胎化された資金」の主要なプールとして見るべきであり、財務省は明らかに「実体経済への参入」、つまり流動性の追加を目指していると説明する。 RRPは、FRBが将来買い戻す契約に基づいて売却した財務省証券の金額を表します。このプロセスでは、購入機関、つまりマネー・マーケット・ファンドは、一晩で現金に利子を獲得します。

As Hayes points out, the drop in overnight RRP over the past year indicates that money market funds are moving their cash into short-term T-bills instead of the RRP, as T-bills earn slightly more interest. As Hayes notes, T-bills “can be leveraged in the wild and will generate credit and asset price growth.” In other words, money is leaving the Fed’s balance sheet, adding liquidity to the markets.

ヘイズ氏が指摘するように、過去1年間の翌日物RRPの低下は、T-billの方がわずかに多くの利息を得ることができるため、マネー・マーケット・ファンドがRRPではなく短期T-billに現金を移していることを示している。ヘイズ氏が指摘するように、国庫短期証券は「実際に活用することができ、信用と資産価格の上昇を生み出す」。言い換えれば、資金がFRBのバランスシートから流出し、市場に流動性が加わっているということだ。

The Treasury also recently announced plans to issue another $271 billion worth of T-bills before the end of December, Hayes noted.

財務省は最近、12月末までにさらに2710億ドル相当の国庫短期証券を発行する計画も発表したとヘイズ氏は指摘した。

But that’s not all. The Treasury could also tap into its general account, the TGA, which is essentially the government’s checking account. This account holds a staggering $750 billion, which could be unleashed into the market under the guise of avoiding a government shutdown or other fiscal needs.

しかし、それだけではありません。財務省はまた、本質的に政府の当座預金口座である一般口座であるTGAを活用することもできる。この口座には7,500億ドルという驚異的な資金が保管されており、政府閉鎖やその他の財政需要を回避するという名目で市場に放出される可能性がある。

The TGA can be used to fund the purchase of non-T-bill debt. As Hayes explains: “If the Treasury increases the supply of T-bills and reduces the supply of other types of debt, it net adds liquidity.”

TGA は、T-bill 以外の債券の購入に資金を提供するために使用できます。ヘイズ氏は次のように説明しています。「財務省が国庫短期証券の供給を増やし、他の種類の債券の供給を減らすと、純流動性が増加します。」

If both of these strategies are employed, as Hayes argues, we could see anywhere between $301 billion (the RRP funds) to $1 trillion pumped into the financial system before the end of the year.

ヘイズ氏が主張するように、これらの戦略の両方が採用された場合、年末までに 3,010 億ドル (RRP 資金) から 1 兆ドルが金融システムに注入される可能性があります。

Now, why is this important for Bitcoin? Historically, Bitcoin has shown a strong correlation with periods of increasing liquidity.

では、なぜこれがビットコインにとって重要なのでしょうか?歴史的に、ビットコインは流動性の増加期間と強い相関関係を示してきました。

When more money is sloshing around in the economy, investors tend to take on more risk. Given Bitcoin’s status as a risk asset — as well as its finite supply — Hayes argues

経済でより多くの資金が動き回ると、投資家はより多くのリスクを取る傾向があります。リスク資産としてのビットコインの地位とその供給量が有限であることを考慮すると、ヘイズ氏は主張する