HOG先物（HEJ25）市場では、価格が横方向の範囲で刻まれています

リーンホッグフューチャーズ（HEJ25）市場では、3月上旬に強力なリバウンドを投稿した後、過去数週間にわたって価格が横方向に刻まれています。

The lean hog futures (HEJ25) market has seen prices chop in a sideways range over the past couple of weeks, after posting a strong rebound in early March. It appears hog traders are presently trying to decide if bullish domestic supply and demand elements can overcome the bearish prospect of reduced U.S. pork exports amid a major trade spat between the U.S. and other major countries.

リーンホッグフューチャーズ（HEJ25）市場では、3月上旬に強力なリバウンドを投稿した後、過去数週間にわたって価格が横方向に刻まれています。 HOGトレーダーは現在、米国と他の主要国との間の大規模な貿易圏の中で、米国の豚肉の輸出を減らすという弱気な見通しを克服できるかどうかを判断しようとしているようです。

The China Tariffs

中国の関税

The 800-pound gorilla in the room for the hog market is U.S. pork exports to China. After the U.S. announced new tariffs on China and other countries in early March, China retaliated and imposed additional duties on U.S. agricultural products, affecting shipments leaving the U.S. after March 10 and arriving in China by April 12. The new tariffs include a 10% duty on a broad range of goods, including soybeans (ZSK25), pork, beef, dairy, and fruits. China was the third-largest market for U.S. agricultural exports in 2024. Historically, China has accounted for a significant share of U.S. exports in several categories, including frozen swine carcasses (96%). Nearly all affected products (97%) were already subject to previous retaliatory tariffs dating back to 2018 and 2020, with some reaching as high as 55%.

豚市場の部屋にある800ポンドのゴリラは、中国への米国の豚肉の輸出です。米国が3月上旬に中国およびその他の国で新しい関税を発表した後、中国は米国の農産物に追加の任務を報告し、課し、3月10日以降に米国を去り、4月12日までに中国に到着しました。新たな関税には、大豆（ZSK25）、豚肉、牛肉、乳牛、乳牛などの幅広い商品に10％の義務が含まれています。中国は、2024年に米国の農業輸出の3番目に大きい市場でした。歴史的に、中国は、冷凍豚beanを含むいくつかのカテゴリ（96％）で米国の輸出のかなりの部分を占めてきました。ほぼすべての影響を受ける製品（97％）は、2018年と2020年にさかのぼる以前の報復関税の対象となり、55％に達するものもありました。

Last week’s weekly USDA export sales report showed net U.S. pork sales of 18,100 MT for the 2025 marketing year — a new low for the marketing year, down 11% from the previous week and down 40% from the prior 4-week average. No major sales were reported for China. Shipments of 32,900 MT were down 2% from the previous week, but up 1% from the prior 4-week average. The destinations were primarily to Mexico (11,000 MT), South Korea (6,200 MT), Japan (4,300 MT), China (3,400 MT), and Colombia (2,300 MT).

先週の毎週のUSDA輸出販売レポートでは、2025年のマーケティング年度の米国の豚肉売上高が18,100 MTの純売上高が示されました。これは、マーケティング年の新たな低値であり、前週から11％、前の4週間の平均から40％減少しました。中国の大規模な販売は報告されていません。 32,900 mtの出荷は、前週から2％減少しましたが、前の4週間の平均から1％増加しました。目的地は、主にメキシコ（11,000 mt）、韓国（6,200 mt）、日本（4,300 mt）、中国（3,400 mt）、コロンビア（2,300 mt）にありました。

While U.S.-China trade relations are currently a major bearish element for the hog markets, the situation may not turn out to be as dire as hog futures traders have anticipated and factored into prices at present. 

現在、米中の貿易関係は豚市場にとって大きな弱気の要素ですが、豚の先物トレーダーが現在価格に予想し、考慮しているほど悲惨な状況ではないかもしれません。

Why? A stumbling U.S. stock market, recent weaker U.S. economic data, and a downtick in U.S. consumer confidence are all putting pressure on President Donald Trump’s administration to right the economic ship soon. That could mean the U.S. backs off at least a bit, if not more, on sanctions against its major trading partners. 

なぜ？米国の株式市場がつまずき、最近の米国の経済データが弱く、米国の消費者の信頼の衰退はすべて、ドナルド・トランプ大統領の政権にすぐに経済船を正しくするよう圧力をかけています。それは、米国が主要な貿易相手国に対する制裁について、少なくともそれ以上ではないにしても少し後退することを意味する可能性があります。

Trump said recently he thinks Chinese President Xi Jinping will visit the U.S. soon — a potentially positive sign of thawing U.S.-China trade relations.

トランプは最近、中国の習近平国家大統領がすぐに米国を訪問すると考えていると述べた。

Former USDA Chief Economist Joseph Glauber described the prospect of simultaneous U.S. trade conflicts with Canada, Mexico, and the European Union as “frankly, quite disturbing.” He underscored the importance of exports, which account for 20% of U.S. agricultural production, with key commodities like soybeans, cotton, and tree nuts relying on international markets for over half their sales. “These are critical markets for U.S. agriculture, and so it is hard to fathom … a multiple front trade war,” Glauber said, warning that retaliatory tariffs could hobble key export sectors, including corn, soy, pork, beef, and dairy.

元USDAのチーフエコノミストであるジョセフ・グラウバーは、米国の同時貿易紛争の見通しを、カナダ、メキシコ、および欧州連合との貿易紛争の見通しを「率直に言って、非常に邪魔」だと述べた。彼は、米国の農業生産の20％を占める輸出の重要性を強調しました。これは、大豆、綿、樹木ナッツなどの主要な商品が販売の半分以上に依存しています。 「これらは米国の農業にとって重要な市場であるため、推測するのは難しいです...複数の正面貿易戦争」とグラウバーは言いました。

Domestic Hog/Pork Market Fundamentals Lean Price-Friendly

国内の豚/豚肉市場の基本的な価格に優しい

The cash hog (HEY00) and wholesale pork markets last week were stable, which is a good sign that both markets have put in seasonal bottoms. Hog slaughter levels typically decline this time of year, into early summer. It’s likely the pork belly market will see stronger prices in the coming months, as frozen stocks remained low through January. Also, recent USDA data suggests spring and summer hog and pork production will fall below year-ago levels. And now it won’t be long until grilling season, when retailers start to feature pork and spring/summer BLT (bacon, lettuce, tomato) ads and specials. 

先週のキャッシュホッグ（HEY00）と卸売豚肉市場は安定していました。これは、両方の市場が季節の底に入れた良い兆候です。豚の屠殺レベルは通常、この時期に初夏に低下します。凍った株は1月まで低いままであったため、今後数ヶ月で豚バラ肉市場がより強い価格を獲得する可能性があります。また、最近のUSDAのデータは、春と夏の豚と豚肉の生産が年間レベルを下回ることを示唆しています。そして今、小売業者が豚肉と春/夏のBLT（ベーコン、レタス、トマト）の広告とスペシャルを備えたグリルシーズンまで、それは長くはありません。

The U.S. pork supply outlook will be updated with this week’s USDA cold storage report on Tuesday (March 25) and Hogs & Pigs report on Thursday (March 27).   

米国の豚肉の供給の見通しは、火曜日（3月25日）に今週のUSDAコールドストレージレポートと、木曜日（3月27日）にHogs＆Pigsレポートで更新されます。

Record-High Cattle Prices Also Bullish for Hog Prices

記録的な牛の価格は、豚の価格についても強気です

Feeder cattle futures (GFK25) prices last week notched another record high. Live cattle futures (LEJ25)are also rallying and close to their record highs. USDA’s average cash cattle price this month also hit a record high. While live and feeder cattle futures markets are in very mature bull runs, they continue to show resiliency on price pullbacks. Record-high cattle prices are a bullish factor

先週のフィーダー牛先物（GFK25）の価格は、別の記録上の高値を記録しました。 Live Cattle Futures（LEJ25）も集まり、記録的な最高値に近づいています。今月のUSDAの平均現金価格も記録的な高値に達しました。ライブおよびフィーダーの牛先物市場は非常に成熟したブルランにありますが、価格の引き込みに関する回復力を示し続けています。記録的な牛の価格は強気の要因です