Ethereum（ETH）エコシステムの議論は、ETH/BTC比が新しい低くなるにつれて激怒

Ethereum（ETH）エコシステムは現在、ETH/BTC比の持続的な減少によって引き起こされる投資の可能性に関する激しい議論に巻き込まれています

The Ethereum (ETH) ecosystem is currently engrossed in a heated debate concerning its investment potential, largely triggered by the persistent decline of the ETH/BTC ratio. This metric, which measures Ethereum’s relative price performance against Bitcoin, has recently hit a new low of 0.022.

Ethereum（ETH）エコシステムは現在、ETH/BTC比の持続的な減少によって主に引き起こされる投資の可能性に関する激しい議論に夢中になっています。イーサリアムのビットコインに対する相対価格のパフォーマンスを測定するこのメトリックは、最近0.022の新しい低値に達しました。

The ratio, having been in a downward spiral for over three years, has reignited discussions about Ethereum’s long-term value proposition and its role in the evolving cryptocurrency landscape.

この比率は、3年以上にわたって下向きのスパイラルになっていたが、イーサリアムの長期的な価値提案と進化する暗号通貨の状況におけるその役割についての議論を再燃させた。

This article delves into the specifics of the ETH/BTC ratio debate, exploring the arguments for and against Ethereum as an investment, and analyzes the potential implications for the future of the cryptocurrency.

この記事は、ETH/BTC比の議論の詳細を掘り下げ、イーサリアムに対する賛否両論を投資として調査し、暗号通貨の将来への潜在的な影響を分析します。

The ETH/BTC Ratio’s Alarming Decline: A Sign of Weakening Relative Strength

ETH/BTC比の驚くべき衰退：相対的な強さを弱める兆候

The ETH/BTC ratio’s persistent decline, extending for over three years, has raised concerns about Ethereum’s ability to maintain its relative strength against Bitcoin. As Galaxy Digital’s Head of Research, Alex Thorn, aptly summarized, “Ether is down 74% against Bitcoin since switching from proof of work to proof of stake.”

ETH/BTC比の持続的な減少は、3年以上延長され、ビットコインに対して相対的な強さを維持するEthereumの能力について懸念を引き起こしています。 Galaxy Digitalの研究責任者であるAlex Thornは、「エーテルは、仕事の証明から杭の証明に切り替えて以来、ビットコインに対して74％減少しています」。

This significant decline has fueled speculation about the underlying factors contributing to Ethereum’s underperformance. Some community members have even called for a return to proof-of-work (PoW), mirroring Bitcoin’s consensus mechanism, in the hope of bolstering Ethereum’s value.

この大幅な衰退は、イーサリアムの不十分なパフォーマンスに寄与する根本的な要因についての憶測を促進しました。一部のコミュニティメンバーは、イーサリアムの価値を強化することを期待して、ビットコインのコンセンサスメカニズムを反映して、仕事の証明への復帰（POW）を呼びかけています。

However, shifting to PoW might not necessarily reverse the ETH/BTC ratio, considering the substantial changes in the cryptocurrency market since the merger to PoS.

ただし、POSへの合併以来の暗号通貨市場の大幅な変化を考慮して、PoWに移行することは必ずしもETH/BTC比を逆転させるとは限りません。

The Investment Debate: Is Ethereum Worth the Bet?

投資の議論：イーサリアムは賭けの価値がありますか？

The ETH/BTC ratio’s decline is part of a broader narrative on the investment merits of Ethereum. Macro-focused hedge fund VC Lekker Fund founder Quinn Thompson maintains that ETH is “not worth the investment.”

ETH/BTC比の減少は、イーサリアムの投資メリットに関するより広範な物語の一部です。マクロ中心のヘッジファンドVCレッカーファンドの創設者であるクイントンプソンは、ETHは「投資の価値がない」と主張しています。

In a recent interview with Blockware Solutions, Thompson highlighted several factors contributing to his bearish outlook, including declining network activity, user growth, and fees/revenues.

Blockware Solutionsとの最近のインタビューで、Thompsonは、ネットワークアクティビティの低下、ユーザーの成長、料金/収益など、彼の弱気の見通しに貢献するいくつかの要因を強調しました。

While acknowledging Ethereum’s utility as a network, Thompson argues that its investment case is severely compromised by these declining metrics. He points to the network’s $225 billion market capitalization, which he believes is unsustainable given its current performance.

Ethereumのユーティリティをネットワークとして認めながら、Thompsonは、その投資ケースがこれらの減少するメトリックによって著しく損なわれていると主張します。彼は、ネットワークの2,250億ドルの時価総額を指摘しています。

“If you look at the network activity, user growth, and the fact that they’re going down, and then you look at the market cap of $225 billion, to me, it doesn’t add up,” Thompson remarked.

「ネットワークのアクティビティ、ユーザーの成長、および彼らがダウンしているという事実を見ると、2,250億ドルの時価総額を見ると、私にとっては、それは合計しません」とトンプソンは述べました。

He further noted that the ETH/BTC ratio has seen a double-digit decline during the 2023-2024 bull cycle, suggesting that the situation could worsen during a bear cycle.

彼はさらに、ETH/BTC比が2023年から2024年にかけてのブルサイクル中に2桁の減少を見せており、クマのサイクル中に状況が悪化する可能性があることを示唆していると述べました。

“We’re in a bull market, and we’ve seen an 80% decline in the ETH/BTC ratio from the December 2024 highs. So, if you translate that to a bear market, I think we could see triple-digit declines in the ETH/BTC ratio.”

「私たちは強気市場にいます。2024年12月の高値からETH/BTC比率が80％減少しています。そのため、それをクマ市場に翻訳すると、ETH/BTC比の3桁の減少が見られると思います。」

ETF Flows Show Stark Contrast Between BTC and ETH

ETFフローは、BTCとETHの間で厳しいコントラストを示します

The recent ETF flows have highlighted the diverging sentiment surrounding Bitcoin and Ethereum among institutional investors.

最近のETFフローは、機関投資家の間でビットコインとイーサリアムを取り巻く発散感を強調しています。

U.S. spot Bitcoin ETFs have recorded over $1 billion in inflows for 10 consecutive days (excluding one day), showcasing strong institutional demand for the world’s leading cryptocurrency.

米国のスポットビットコインETFは、10日連続で10億ドル以上の流入を記録しました（1日を除く）。世界をリードする暗号通貨に対する強力な制度的需要を示しています。

Conversely, U.S. spot Ethereum ETFs have experienced consistent outflows since February 20, with over $400 million in outflows recorded in March alone.

逆に、米国のSpot Ethereum ETFは2月20日以来一貫した流出を経験しており、3月だけで4億ドル以上の流出が記録されています。

This stark contrast in ETF flows underscores the prevailing negative sentiment among institutions, who are largely indifferent to the new products launched by Next New Fund and Bittrex Trust.

ETFフローにおけるこの厳しいコントラストは、Next New FundとBittrex Trustによって開始された新製品にほとんど無関心な機関間の一般的な否定的な感情を強調しています。

Despite the bleak outlook, speculators on prediction markets remain optimistic about Ethereum’s long-term prospects.

暗い見通しにもかかわらず、予測市場の投機家は、イーサリアムの長期的な見通しについて楽観的なままです。

On Polymarket, bettors have set a 2025 price target of $4,000 for ETH, with the highest volume of bets placed on this particular level.

Polymarketでは、BettorsはETHに対して2025価格目標4,000ドルを設定し、この特定のレベルで最も多くの賭けが課されています。

Option traders on Deribit are also anticipating a potential rise to $4,000 by September, albeit with a lower probability of 10%.

デリビットのオプショントレーダーは、10％の確率が低いにもかかわらず、9月までに4,000ドルに上昇する可能性があると予想しています。

However, considering the current price of $1,870, down 54% from its December highs of $4,000, there’s a significant gap that needs to be closed.

ただし、現在の価格は1,870ドルで、12月の高値の4,000ドルから54％減少することを考えると、閉鎖する必要がある大きなギャップがあります。

The Underlying Concerns: Network Activity and Layer 2 Impact

根本的な懸念：ネットワークアクティビティとレイヤー2の影響

The debate surrounding Ethereum’s investment potential centers on concerns about its network activity and the impact of Layer 2 (L2) solutions.

イーサリアムの投資の可能性を取り巻く議論は、そのネットワーク活動とレイヤー2（L2）ソリューションの影響に関する懸念に集中しています。

The decline in transaction activity, user growth, and fees/revenues suggests that Ethereum’s utility as a platform for decentralized applications may be waning. This decline raises questions about Ethereum’s ability to attract and retain users and developers.

取引活動の低下、ユーザーの成長、手数料/収益は、分散型アプリケーションのプラットフォームとしてのEthereumの有用性が衰退している可能性があることを示唆しています。この減少は、ユーザーと開発者を引き付けて維持するEthereumの能力に関する疑問を提起します。

Moreover, the rise of L2 solutions, designed to scale Ethereum’s transaction capacity, has been cited as a potential factor contributing to the weakness in ETH.

さらに、Ethereumの取引能力を拡大するように設計されたL2ソリューションの台頭は、ETHの弱点に寄与する潜在的な要因として引用されています。

As L2s become increasingly efficient in handling transactions, they are effectively removing them from the Ethereum

L2がトランザクションの処理においてますます効率的になると、それらはイーサリアムから効果的にそれらを削除しています