DeFi利回りが急上昇、復活への期待が高まる

DeFiの利回りは急上昇し、従来の投資からのリターンを上回り、新たな関心が高まっている。 MakerDAOのDAI貯蓄率は15％の利回りを提供しますが、Ethena LabsのようなベンチャーはDeFiの高リスク領域で最大27％の利回りを提供します。これらの利回りは、暗号通貨市場が回復するにつれて注目を集めており、2020年の「DeFiサマー」の興奮を思い出させます。専門家らは、現実世界の資産のトークン化に対する機関投資家の需要の高まりとFRBの金利政策の変化が原因で、従来の投資の魅力が薄れていると分析している。しかし、DeFiの高利回りの持続可能性については、未成熟な市場状況や持続不可能なほど高い融資対価値比率に対する懸念があり、依然として議論の的となっている。

DeFi Yields Surge Past Traditional Investments, Igniting Hopes of a Renaissance

DeFiの収益が従来の投資を超えて急増、ルネッサンスへの希望に火をつける

In a striking reversal from the doldrums of 2023, decentralized finance (DeFi) yields have soared, eclipsing returns offered by conventional investments such as U.S. Treasuries. This resurgence has rekindled optimism for a resurgence of DeFi activity, potentially heralding a new "DeFi Summer" akin to the halcyon days of 2020.

2023年の低迷からの驚くべき反転で、分散型金融（DeFi）の利回りは急上昇し、米国債など従来の投資がもたらすリターンを凌駕した。この復活により、DeFi活動の復活に対する楽観的な見方が再燃し、2020年の平穏な日々に似た新たな「DeFiサマー」の到来を告げる可能性がある。

Yields Skyrocket, Outpacing Treasuries

利回りが急上昇し米国債を上回る

MakerDAO's DAI Savings Rate now provides users with a 15% yield, while riskier DeFi corners offer even more tantalizing returns, with Ethena Labs enticing depositors with a 27% return. By contrast, the median DeFi yield languished below 3% for most of 2023, dipping below 2% on several occasions.

MakerDAOのDAI貯蓄率は現在ユーザーに15％の利回りを提供しているが、よりリスクの高いDeFiコーナーはさらに魅力的な利益を提供しており、Ethena Labsは27％の利益で預金者を魅了している。対照的に、DeFi利回りの中央値は2023年のほとんどの期間で3%未満に低迷し、何度か2%を下回った。

According to data from DefiLlama, the current DeFi yield average has jumped to nearly 6%, a significant increase from its recent lows. This surge has surpassed the Secured Overnight Financing Rate (SOFR), the benchmark interest rate used by banks to price U.S. dollar-denominated derivatives and loans, which currently hovers around 5.3%.

DefiLlamaのデータによると、現在のDeFi利回りの平均は6%近くまで上昇しており、最近の最低値から大幅に増加しています。この上昇は、銀行が米ドル建てデリバティブやローンの価格設定に使用するベンチマーク金利である担保翌日物融資金利（SOFR）を超えており、現在5.3％前後で推移している。

Institutional Tailwinds Fuel Crypto Bull Market

制度的な追い風が仮想通貨強気市場を加速

The renewed crypto bull market, which ignited with the arrival of spot bitcoin exchange-traded funds from BlackRock and Fidelity in January, has been bolstered by strong institutional support. Traditional financial firms have also shown keen interest in tokenizing real-world assets, representing ownership of conventional assets via blockchain-traded tokens.

1月にブラックロックとフィデリティからスポットビットコインETFの登場で火がついた新たな仮想通貨強気市場は、強力な制度的支援によって支えられている。従来の金融会社も、ブロックチェーンで取引されるトークンを介して従来の資産の所有権を表す、現実世界の資産のトークン化に強い関心を示しています。

DeFi Regains Allure

DeFiが魅力を取り戻す

Over the past year, fixed-income products have offered competitive yields, prompting firms like JPMorgan, BlackRock, and Ondo Finance to focus their crypto efforts on tokenizing higher-yielding assets such as U.S. Treasuries and money-market funds.

過去1年間、債券商品は競争力のある利回りを提供してきたため、JPモルガン、ブラックロック、オンド・ファイナンスなどの企業は、米国債やマネーマーケットファンドなどの高利回り資産のトークン化に暗号通貨への取り組みを集中させるようになった。

However, in October, crypto and DeFi sentiment began to shift, as DeFi rates surpassed SOFR. Crypto-native DeFi products, rather than tokenized conventional financial products, regained their appeal.

しかし、10月にはDeFi金利がSOFRを上回り、仮想通貨とDeFiのセンチメントが変化し始めた。トークン化された従来の金融商品ではなく、暗号ネイティブの DeFi 商品が魅力を取り戻しました。

Market Volatility Impacts Rates

市場のボラティリティが金利に影響を与える

The approval of spot bitcoin ETFs has accelerated this trend, mirroring the rise in interest rates that followed the Covid-19 crisis in early 2020. According to Lucas Vogelsang, CEO of Centrifuge, the market has undergone two complete reversals since then.

スポットビットコインETFの承認は、2020年初頭の新型コロナウイルス感染症危機後の金利上昇を反映し、この傾向を加速させた。セントリフュージ社CEOのルーカス・フォーゲルサング氏によると、それ以来、市場は2度の完全な反転を経験したという。

"The bull market saw prices slowly start going up, and now, two months later, it's completely opposite again, in terms of looking at rates in DeFi and TradFi," Vogelsang said.

「強気市場では価格がゆっくりと上昇し始めましたが、2か月後の現在、DeFiとTradFiの金利を見ると、再び完全に逆になっています」とフォーゲルサング氏は述べた。

Immaturity Reflects Funding Dynamics

未熟さは資金力の動向を反映する

The crypto industry's relatively small size limits the availability of capital for lending, resulting in high borrowing rates for those seeking leverage. Institutions, while interested in crypto, have not fully filled market demand.

仮想通貨業界の規模は比較的小さいため、融資に利用できる資本が限られており、その結果、レバレッジを求める人々にとっては高い借入金利が発生します。金融機関は暗号通貨に関心を持っていますが、市場の需要を完全には満たしていません。

"A money market off-chain wouldn't yield 12% just because there's a lack of supply; someone would fill it. On-chain, that's not the case," Vogelsang said. "It's a sign of immaturity in that way."

「オフチェーンの短期金融市場では、供給が不足しているからといって12％の利益は得られない。誰かがそれを補うだろう。オンチェーンではそうではない」とフォーゲルサング氏は語った。 「そういう意味では未熟さの表れですね。」

High Yields May Not Be Sustainable

高収量は持続できない可能性がある

While some DeFi lending rates appear unsustainably high, evoking memories of failed crypto projects, the loan-to-value (LTV) ratio remains relatively low on platforms like Morpho Labs.

一部の DeFi 融資金利は持続不可能なほど高く、失敗した暗号プロジェクトの記憶を呼び起こしますが、Morpho Labs のようなプラットフォームではローン対価値 (LTV) 比率が比較的低いままです。

Rob Hadick, general partner at Dragonfly, believes that deposits, not lending, are driving the current yield surge. "I think that's because people want yield," Hadick said. "But there's not as much rehypothecation happening right now as there was a few years ago."

ドラゴンフライのゼネラルパートナーであるロブ・ハディック氏は、現在の利回り急上昇を引き起こしているのは融資ではなく預金であると考えている。 「それは人々が収量を求めているからだと思います」とハディック氏は語った。 「しかし、現在は数年前ほど再仮説は起こっていません。」

Hadick, whose firm invests in Ethena Labs, emphasizes that the high yields on that platform stem from a basis trade, rather than excessive leverage. "As the markets change, the rate might come down. But it's not like leverage in the traditional sense," Hadick said. "People are just going to unwind the trade when it's no longer economic, as opposed to 'I'm going to blow up and my collateral is gonna get liquidated.' That's not a thing that happens in this type of trading."

エセナ・ラボに投資している会社のハディック氏は、そのプラットフォームの高い利回りは過剰なレバレッジではなく、ベーシス取引によるものだと強調する。ハディック氏は「市場が変化すれば、金利は下がるかもしれない。しかし、これは伝統的な意味でのレバレッジとは違う」と述べた。 「人々は『破産して担保が清算される』のではなく、経済的でなくなったら取引を手放すだけだ。この種の取引ではそんなことは起こらない。」

Conclusion

結論

The resurgence of DeFi yields has ignited hopes for a revival of the burgeoning ecosystem. While the sustainability of these yields remains uncertain, the renewed enthusiasm for crypto and DeFi underscores the potential for the industry to continue its transformative journey.

DeFi利回りの復活は、急成長するエコシステムの復活への期待に火をつけました。これらの利回りの持続可能性は依然として不確実ですが、暗号通貨とDeFiに対する新たな熱意は、業界が変革の旅を続ける可能性を強調しています。