BITX: より良いエントリーポイントを待つ

8月5日、ビットコイン（BTC-USD）の価格は1コインあたり5万ドルを下回ってフラッシュクラッシュした。価格の変動は決してビットコインだけに特有のものではありませんでした。

Bitcoin (BTC-USD) price volatility has been a common theme in 2024. On August 5th, the price of Bitcoin flash-crashed under $50k per coin. The price volatility was by no means unique to just Bitcoin. At the August 5th intraday lows, the S&P 500 had sold off by more than 8% from peak to trough over the course of just three trading sessions.

ビットコイン (BTC-USD) の価格変動は、2024 年の共通のテーマとなっています。8 月 5 日、ビットコインの価格は 1 コインあたり 5 万ドルを下回ってフラッシュクラッシュしました。価格の変動は決してビットコインだけに特有のものではありませんでした。 8月5日の日中安値では、S&P500指数はわずか3回の取引セッションで最高値から最低値まで8％以上下落した。

At the time, I wrote that Bitcoin was likely a casualty of an unwind in the Japanese Yen (USD:JPY) carry trade. Since the flash-crash at the beginning of the month, Bitcoin has recovered by 8.5% and even briefly hit $65k per coin on August 25th.

当時、私はビットコインが日本円(USD:JPY)キャリートレードの巻き戻しの犠牲者である可能性が高いと書きました。月初めのフラッシュクラッシュ以来、ビットコインは8.5％回復し、8月25日には一時的に1コインあたり6万5千ドルに達した。

As well as BTC has performed since that early-August flash-crash, the 2x Bitcoin Strategy ETF (BATS:BITX) has done even better after generating a 36.1% total return from the lows. This is well ahead of the 2x return goal and speaks to the importance of hitting the timing of a trade when the asset enters a strong uptrend.

8月初旬のフラッシュクラッシュ以来BTCがパフォーマンスを上げてきたのと同様に、2倍ビットコイン戦略ETF（BATS:BITX）は安値からトータル36.1％のリターンを生み出してさらに好調だった。これは2倍のリターン目標を大きく上回っており、資産が強い上昇トレンドに入ったタイミングで取引することが重要であることを物語っています。

If we judge the performance of BITX against BTC year to date, we can see that BTC is clearly the better play for longer-term holding, as the coin has outperformed a fund that is designed to double the returns of the coin itself. To reiterate, this is due to the daily rebalancing and long-term decay of leveraged ETFs like BITX. For those who are unfamiliar with this, I'd encourage you to read my previous BITX article for Seeking Alpha as I explain some of the fundamental issues more in-depth.

年初来の BTC に対する BITX のパフォーマンスを判断すると、コイン自体のリターンを 2 倍にするように設計されたファンドよりもコインが優れたパフォーマンスを示しているため、長期保有には明らかに BTC の方が優れていることがわかります。繰り返しになりますが、これは毎日のリバランスとBITXのようなレバレッジETFの長期的な減衰によるものです。これに慣れていない人は、基本的な問題のいくつかをより詳しく説明しているので、Seeking Alpha に関する以前の BITX 記事を読むことをお勧めします。

To summarize; BITX is bad for investing, but potentially good for short-term trading. In this update, I'll get into some of the reasons why I believe speculators hungry to leverage BTC gains might want to wait before longing BITX.

要約すると; BITXは投資には適していませんが、短期取引には潜在的に適しています。このアップデートでは、BTCの利益を活用したいと切望している投機家がBITXを熱望する前に待ったほうがよいと私が考える理由のいくつかについて説明します。

I've covered Bitcoin's September seasonality in a previous Seeking Alpha article in August, so I'm not going to use too much real estate on it in this article. But September has historically been a rough month for BTC returns:

ビットコインの 9 月の季節性については、8 月の Seeking Alpha 記事で取り上げたので、この記事ではあまり詳しく説明しません。しかし、9月は歴史的にBTCのリターンにとって厳しい月でした。

Going back the last 11 years, with trading data from Kraken, Bitcoin has generated a positive return in September just 30% of the time. And at -5.8%, the month of September has historically been the worst month of the year for BTC by mean change.

過去 11 年間を遡ると、Kraken の取引データを利用すると、ビットコインが 9 月にプラスのリターンを生み出したのはわずか 30% です。そして-5.8%の9月は、平均変化率でBTCにとって歴史的に年間で最悪の月となった。

To be clear, this doesn't mean September 2024 is guaranteed to be a negative month for BTC. As the adage goes, past performance is not a guarantee of future returns. Furthermore, capital flows into Bitcoin investment products likely matter more at this point than seasonality and those flows have been very strong recently per data from CoinShares:

明確にしておきますが、これは 2024 年 9 月が BTC にとってマイナスの月になることが保証されているという意味ではありません。格言にもあるように、過去のパフォーマンスは将来の収益を保証するものではありません。さらに、ビットコイン投資商品への資金の流れは、現時点では季節性よりも重要である可能性が高く、CoinShares のデータによれば、これらの資金の流れは最近非常に強力です。

Crypto Capital Flows (CoinShares)

暗号資産フロー (コインシェア)

As of the end of August 24th 2024, Bitcoin benefited from $543 million in single-week investment demand. This brings year to date investment flow into Bitcoin to a staggering $21.3 billion. And given the weakness in Ethereum (ETH-USD) ETF demand, if one strips out Bitcoin from the table above, crypto investment in the preceding week was actually negative. A week with $533 million in capital flows into digital assets was entirely reliant on BTC to be net positive. What is going on here?

2024 年 8 月 24 日の時点で、ビットコインは 1 週間で 5 億 4,300 万ドルの投資需要の恩恵を受けました。これにより、年初からビットコインへの投資フローは驚異的な213億ドルとなった。そして、イーサリアム（ETH-USD）ETF需要の弱さを考慮して、上の表からビットコインを除くと、前週の仮想通貨への投資は実際にはマイナスとなった。デジタル資産への資本流入が5億3,300万ドルに達した週は、完全にBTCに依存してネットプラスとなった。ここで何が起こっているのでしょうか？

I've been making the point through various Seeking Alpha articles this year that Bitcoin is an anti-fiat asset. Given that, Bitcoin likely goes as global liquidity goes, and we can see that very clearly in this chart that has been shared by Lyn Alden on X:

私は今年、さまざまな Seeking Alpha 記事を通じて、ビットコインが反法定通貨資産であることを主張してきました。そう考えると、ビットコインは世界の流動性の推移に応じて推移する可能性が高く、X で Lyn Alden が共有したこのチャートでそれが非常にはっきりとわかります。

Lyn Alden/X

リン・アルデン/X

There are clearly large booms and busts along the way, but the price of BTC has been rising over the last 15 years because it is viewed as an alternative to state money printing. This is why we can see the booms in the price generally coincide with the large increases in global M2. With the Federal Reserve now indicating that it will be appropriate to cut rates in the future, the market is beginning to price in rate cuts in September that could be as much as 50 bps:

その過程で明らかに大きな好況と不況が存在しますが、BTCの価格は過去15年間にわたって上昇し続けています。これは、ビットコインが国の紙幣印刷の代替手段と見なされているためです。価格のブームが世界的な M2 の大幅な上昇とほぼ一致しているのはこのためです。米連邦準備理事会（FRB）が将来利下げが適切であるとの見方を示したことで、市場は9月の利下げ幅が最大50bpsになる可能性を織り込み始めている。

September Rate Probabilities as of 8/27/24 (CME FedWatch)

2024 年 8 月 27 日時点の 9 月金利確率 (CME FedWatch)

However, I think it's important to be mindful of what happened the last time the Federal Reserve cut interest rates, back in 2019:

ただし、2019年に連邦準備制度が前回利下げしたときに何が起こったかを念頭に置くことが重要だと思います。

BTC vs Fed Funds (TrendSpider)

BTC vs フェデラルファンド（TrendSpider）

Bitcoin was born out of GFC, so we only have one real attempt at a hiking cycle previous to 2022 that we can use to gauge the coin's performance following cuts. Back in 2019 when the Fed had the funds rate at slightly above 2%, Bitcoin was enjoying a large rally that had taken it from $3k per coin at the end of 2018 up to $

ビットコインは世界金融危機から生まれたため、利下げ後のコインのパフォーマンスを測定するために使用できる、2022 年までのハイキングサイクルでの実際の試みは 1 回だけです。 2019年にFRBが資金金利を2％をわずかに上回る水準に設定していたとき、ビットコインは2018年末の1コインあたり3,000ドルから1ドルまで上昇する大規模な上昇を楽しんでいた。