BITX: 더 나은 진입점을 기다리세요

8월 5일, 비트코인(BTC-USD) 가격이 코인당 5만 달러 미만으로 급락했습니다. 가격 변동성은 결코 비트코인에만 국한된 것이 아닙니다.

Bitcoin (BTC-USD) price volatility has been a common theme in 2024. On August 5th, the price of Bitcoin flash-crashed under $50k per coin. The price volatility was by no means unique to just Bitcoin. At the August 5th intraday lows, the S&P 500 had sold off by more than 8% from peak to trough over the course of just three trading sessions.

비트코인(BTC-USD) 가격 변동성은 2024년의 공통된 주제였습니다. 8월 5일 비트코인 ​​가격이 코인당 5만 달러 미만으로 폭락했습니다. 가격 변동성은 결코 비트코인에만 국한된 것이 아닙니다. 8월 5일 장중 최저치에서 S&P 500은 단 3번의 거래 세션 동안 고점에서 저점까지 8% 이상 매도했습니다.

At the time, I wrote that Bitcoin was likely a casualty of an unwind in the Japanese Yen (USD:JPY) carry trade. Since the flash-crash at the beginning of the month, Bitcoin has recovered by 8.5% and even briefly hit $65k per coin on August 25th.

당시 나는 비트코인이 일본 엔화(USD:JPY) 캐리 트레이드의 풀림으로 인해 피해를 입었을 가능성이 높다고 썼습니다. 이달 초 플래시 크래시 이후 비트코인은 8.5% 회복했으며 8월 25일에는 코인당 65,000달러를 잠깐 돌파하기도 했습니다.

As well as BTC has performed since that early-August flash-crash, the 2x Bitcoin Strategy ETF (BATS:BITX) has done even better after generating a 36.1% total return from the lows. This is well ahead of the 2x return goal and speaks to the importance of hitting the timing of a trade when the asset enters a strong uptrend.

8월 초 플래시 크래시 이후 BTC가 성과를 냈을 뿐만 아니라, 2x 비트코인 ​​전략 ETF(BATS:BITX)는 최저점에서 36.1%의 총 수익을 창출한 후 훨씬 더 나은 성과를 거두었습니다. 이는 2배 수익 목표보다 훨씬 앞서 있으며 자산이 강력한 상승 추세에 진입할 때 거래 시점을 맞추는 것이 중요함을 나타냅니다.

If we judge the performance of BITX against BTC year to date, we can see that BTC is clearly the better play for longer-term holding, as the coin has outperformed a fund that is designed to double the returns of the coin itself. To reiterate, this is due to the daily rebalancing and long-term decay of leveraged ETFs like BITX. For those who are unfamiliar with this, I'd encourage you to read my previous BITX article for Seeking Alpha as I explain some of the fundamental issues more in-depth.

현재까지 BTC에 대한 BITX의 성과를 판단하면 코인 자체의 수익을 두 배로 늘리도록 설계된 펀드보다 코인이 더 나은 성과를 냈기 때문에 BTC가 장기 보유에 더 나은 플레이임을 분명히 알 수 있습니다. 다시 한번 말씀드리지만, 이는 BITX와 같은 레버리지 ETF의 일일 재조정과 장기적인 하락으로 인한 것입니다. 이에 대해 익숙하지 않은 분들을 위해 Seeking Alpha에 대한 이전 BITX 기사를 읽고 몇 가지 근본적인 문제를 더 깊이 설명하는 것이 좋습니다.

To summarize; BITX is bad for investing, but potentially good for short-term trading. In this update, I'll get into some of the reasons why I believe speculators hungry to leverage BTC gains might want to wait before longing BITX.

요약하자면; BITX는 투자에는 좋지 않지만 단기 거래에는 잠재적으로 좋습니다. 이번 업데이트에서는 BTC 이익을 활용하려는 투기꾼이 BITX를 갈망하기 전에 기다리기를 원할 수 있다고 생각하는 몇 가지 이유에 대해 설명하겠습니다.

I've covered Bitcoin's September seasonality in a previous Seeking Alpha article in August, so I'm not going to use too much real estate on it in this article. But September has historically been a rough month for BTC returns:

지난 8월 Seeking Alpha 기사에서 비트코인의 9월 계절성을 다루었으므로 이 기사에서는 이에 대해 너무 많은 공간을 사용하지 않겠습니다. 그러나 9월은 역사적으로 BTC 수익에 힘든 달이었습니다.

Going back the last 11 years, with trading data from Kraken, Bitcoin has generated a positive return in September just 30% of the time. And at -5.8%, the month of September has historically been the worst month of the year for BTC by mean change.

지난 11년 동안 크라켄(Kraken)의 거래 데이터를 통해 비트코인은 9월에 긍정적인 수익을 창출한 경우가 30%에 불과했습니다. 그리고 -5.8%로 9월은 역사적으로 BTC의 평균 변화로 인해 최악의 달이었습니다.

To be clear, this doesn't mean September 2024 is guaranteed to be a negative month for BTC. As the adage goes, past performance is not a guarantee of future returns. Furthermore, capital flows into Bitcoin investment products likely matter more at this point than seasonality and those flows have been very strong recently per data from CoinShares:

분명히 말하면, 이것이 2024년 9월이 BTC에 부정적인 달이 될 것이라는 의미는 아닙니다. 속담처럼 과거 성과가 미래 수익을 보장하지 않습니다. 게다가 이 시점에서는 계절적 요인보다 비트코인 ​​투자 상품으로의 자본 흐름이 더 중요할 수 있으며 이러한 흐름은 최근 CoinShares의 데이터에 따라 매우 강력해졌습니다.

Crypto Capital Flows (CoinShares)

암호화폐 자본 흐름(CoinShares)

As of the end of August 24th 2024, Bitcoin benefited from $543 million in single-week investment demand. This brings year to date investment flow into Bitcoin to a staggering $21.3 billion. And given the weakness in Ethereum (ETH-USD) ETF demand, if one strips out Bitcoin from the table above, crypto investment in the preceding week was actually negative. A week with $533 million in capital flows into digital assets was entirely reliant on BTC to be net positive. What is going on here?

2024년 8월 24일 말 기준으로 비트코인은 주간 투자 수요로 5억 4,300만 달러의 이익을 얻었습니다. 이로 인해 현재까지 비트코인에 대한 투자 유입액은 무려 213억 달러에 이릅니다. 그리고 이더리움(ETH-USD) ETF 수요의 약세를 감안할 때 위 표에서 비트코인을 제외하면 지난 주의 암호화폐 투자는 실제로 마이너스였습니다. 디지털 자산으로의 자본 흐름이 5억 3,300만 달러인 한 주 동안 BTC에 전적으로 의존하여 순 긍정적인 결과를 얻었습니다. 여기서 무슨 일이 일어나고 있는 걸까요?

I've been making the point through various Seeking Alpha articles this year that Bitcoin is an anti-fiat asset. Given that, Bitcoin likely goes as global liquidity goes, and we can see that very clearly in this chart that has been shared by Lyn Alden on X:

나는 올해 다양한 Seeking Alpha 기사를 통해 비트코인이 법정화폐 반대 자산이라는 점을 지적해 왔습니다. 이를 감안할 때 비트코인은 글로벌 유동성에 따라 움직일 가능성이 높으며 Lyn Alden이 X에서 공유한 이 차트에서 이를 매우 명확하게 볼 수 있습니다.

Lyn Alden/X

린 알덴/X

There are clearly large booms and busts along the way, but the price of BTC has been rising over the last 15 years because it is viewed as an alternative to state money printing. This is why we can see the booms in the price generally coincide with the large increases in global M2. With the Federal Reserve now indicating that it will be appropriate to cut rates in the future, the market is beginning to price in rate cuts in September that could be as much as 50 bps:

분명히 큰 호황과 불황이 있지만, BTC의 가격은 국가 화폐 인쇄의 대안으로 여겨지기 때문에 지난 15년 동안 상승해 왔습니다. 이것이 바로 가격 상승이 일반적으로 글로벌 M2의 큰 증가와 일치하는 것을 볼 수 있는 이유입니다. 연준이 향후 금리를 인하하는 것이 적절할 것이라고 시사함에 따라 시장에서는 9월 금리 인하 가격이 최대 50bp에 달할 것으로 예상되기 시작했습니다.

September Rate Probabilities as of 8/27/24 (CME FedWatch)

24년 8월 27일 기준 9월 금리 확률(CME FedWatch)

However, I think it's important to be mindful of what happened the last time the Federal Reserve cut interest rates, back in 2019:

그러나 저는 연준이 마지막으로 2019년에 금리를 인하했을 때 어떤 일이 일어났는지 염두에 두는 것이 중요하다고 생각합니다.

BTC vs Fed Funds (TrendSpider)

BTC 대 연방기금(TrendSpider)

Bitcoin was born out of GFC, so we only have one real attempt at a hiking cycle previous to 2022 that we can use to gauge the coin's performance following cuts. Back in 2019 when the Fed had the funds rate at slightly above 2%, Bitcoin was enjoying a large rally that had taken it from $3k per coin at the end of 2018 up to $

비트코인은 GFC에서 탄생했기 때문에 삭감 후 코인의 성능을 측정하는 데 사용할 수 있는 2022년 이전의 하이킹 주기에 대한 실제 시도는 단 한 번뿐입니다. 2019년 연준이 2%를 약간 넘는 금리를 기록했을 때 비트코인은 2018년 말 코인당 3,000달러에서 1달러까지 상승하는 대규모 랠리를 즐기고 있었습니다.