Les marchés des risques liés aux cryptomonnaies s’échaufferont en 2024, à l’image du boom de 2021

Au premier trimestre 2024, le secteur des crypto-entreprises connaît une augmentation des financements, avec 2,52 milliards de dollars levés dans les secteurs de la crypto et de la blockchain, dépassant de 25 % le trimestre précédent. Cette poussée est alimentée par un sentiment positif, des victoires juridiques et une demande accrue de crypto-monnaies. Les sociétés de capital-risque investissent activement dans des startups dans des secteurs tels que DeFi, SocialFi, Bitcoin Layer-2 Growth et AI, tandis que les valorisations ont tendance à augmenter. Des dynamiques favorables aux fondateurs émergent, les startups tirant parti de leur pouvoir de négociation lors de la collecte de fonds. Le paysage tokenomique évolue également, avec une augmentation des émissions de tokens. À mesure que l’année avance, l’espace de financement devrait rester dynamique, avec des prévisions de financement total dépassant 10 milliards de dollars d’ici la fin de l’année.

With the dawn of 2024, the crypto venture landscape is witnessing a resurgence of activity, mirroring the effervescence observed in the heady days of 2021. The first quarter of 2024 has witnessed a significant influx of capital, amounting to $2.52 billion, marking a 25% increase compared to the $2.02 billion accrued in the preceding quarter of 2023, according to data collated by PitchBook.

À l’aube de 2024, le paysage du crypto-venture connaît une résurgence d’activité, à l’image de l’effervescence observée dans les jours grisants de 2021. Le premier trimestre 2024 a été témoin d’un afflux important de capitaux, s’élevant à 2,52 milliards de dollars, soit une hausse de 25 %. augmentation par rapport aux 2,02 milliards de dollars accumulés au trimestre précédent de 2023, selon les données rassemblées par PitchBook.

This resurgence has not escaped the notice of industry experts, with Tom Schmidt, a partner at Dragonfly Capital, aptly likening the current climate to "the part where the bubbles start to form right before water boils."

Cette résurgence n'a pas échappé aux experts du secteur, Tom Schmidt, associé chez Dragonfly Capital, comparant à juste titre le climat actuel à « la partie où les bulles commencent à se former juste avant que l'eau ne bout ».

Echoing this sentiment, David Nage, portfolio manager at Arca, remarked that the market is experiencing an extraordinary surge in activity, akin to the "2021 feels" when "deals felt like you had a gun to the back of your head." Nage further noted that his firm has tracked over 690 deals across various stages during Q1, representing a substantial increase of 30 to 40% compared to the lows of 2023.

Faisant écho à ce sentiment, David Nage, gestionnaire de portefeuille chez Arca, a fait remarquer que le marché connaît une extraordinaire poussée d'activité, semblable à la « sensation de 2021 » lorsque « les transactions donnaient l'impression d'avoir un pistolet sur la nuque ». Nage a en outre noté que son entreprise avait suivi plus de 690 transactions à différentes étapes au cours du premier trimestre, ce qui représente une augmentation substantielle de 30 à 40 % par rapport aux plus bas de 2023.

Underlying this renewed enthusiasm are several key factors, including the positive outcomes from legal battles waged by Ripple and Grayscale in the previous year, as well as a growing sentiment of optimism surrounding decentralized finance (DeFi) on Solana. Notably, the approval of spot bitcoin ETFs in the US has also fueled demand for the world's largest cryptocurrency.

À la base de cet enthousiasme renouvelé se trouvent plusieurs facteurs clés, notamment les résultats positifs des batailles juridiques menées par Ripple et Grayscale l'année précédente, ainsi qu'un sentiment d'optimisme croissant concernant la finance décentralisée (DeFi) sur Solana. Notamment, l’approbation des ETF spot Bitcoin aux États-Unis a également alimenté la demande pour la plus grande crypto-monnaie au monde.

Moreover, the resilience of the crypto market has contributed to this upswing, as Nage observed, "We didn't die. I know it's funny to say this, but after the [collapse of] LUNA, BlockFi, FTX, the banking crisis, the thought was that we would die and we didn't."

De plus, la résilience du marché de la cryptographie a contribué à cette reprise, comme l'a observé Nage : « Nous ne sommes pas morts. Je sais que c'est drôle de dire cela, mais après [l'effondrement de] LUNA, BlockFi, FTX, la crise bancaire, on pensait que nous allions mourir et nous ne l'avons pas fait."

This momentum is expected to endure, according to crypto venture capitalists, bolstered by macroeconomic factors such as the launch of crypto ETF products, the impending Bitcoin halving, and anticipated interest rate cuts in the US ahead of the upcoming presidential election. Additionally, institutional interest is beginning to translate into tangible commitments and product offerings.

Selon les investisseurs en capital-risque, cet élan devrait perdurer, soutenu par des facteurs macroéconomiques tels que le lancement de produits crypto ETF, la réduction de moitié imminente du Bitcoin et les réductions attendues des taux d’intérêt aux États-Unis avant la prochaine élection présidentielle. De plus, l’intérêt institutionnel commence à se traduire par des engagements concrets et des offres de produits.

Deal flow has accelerated across diverse sectors, from DeFi to SocialFi to Bitcoin layer-2 growth. Nage reported a surge of 30 to 40 deals on a weekly basis, which represents a 10% to 20% increase over the previous quarter.

Le flux de transactions s’est accéléré dans divers secteurs, de DeFi à SocialFi en passant par la croissance de couche 2 du Bitcoin. Nage a signalé une augmentation de 30 à 40 transactions sur une base hebdomadaire, ce qui représente une augmentation de 10 à 20 % par rapport au trimestre précédent.

SocialFi, a burgeoning sector that encompasses decentralized social media platforms, has emerged as a particularly hot area. Bi.social's recent $3 million funding round and Mask Network's $100 million fund to support similar applications exemplify this trend. The success of decentralized social app networks like Farcaster, which leverages Web2.0 techniques to attract new users, has contributed to this growth.

SocialFi, un secteur en plein essor qui englobe les plateformes de médias sociaux décentralisées, est devenu un domaine particulièrement brûlant. Le récent cycle de financement de 3 millions de dollars de Bi.social et le fonds de 100 millions de dollars de Mask Network pour soutenir des applications similaires illustrent cette tendance. Le succès des réseaux d'applications sociales décentralisés comme Farcaster, qui exploite les techniques du Web2.0 pour attirer de nouveaux utilisateurs, a contribué à cette croissance.

Web3 gaming is another rapidly expanding segment, with hundreds of new games anticipated to enter the market later this year. Furthermore, the convergence of crypto and AI, blockchains, and zero-knowledge technologies has attracted the attention of venture capitalists.

Les jeux Web3 constituent un autre segment en expansion rapide, avec des centaines de nouveaux jeux qui devraient arriver sur le marché plus tard cette année. En outre, la convergence de la cryptographie et de l’IA, des blockchains et des technologies sans connaissance a attiré l’attention des investisseurs en capital-risque.

Schmidt emphasized the "red hot" status of crypto and AI, blockchains, and zero-knowledge-related endeavors. Tekin Salimi, founder of dao5, anticipates this trend to persist "for the foreseeable future" given the grand expectations for AI's transformative impact on the global economy.

Schmidt a souligné le statut « brûlant » de la cryptographie et de l'IA, des blockchains et des efforts liés à la connaissance nulle. Tekin Salimi, fondateur de dao5, prévoit que cette tendance persistera « dans un avenir prévisible » étant donné les grandes attentes quant à l'impact transformateur de l'IA sur l'économie mondiale.

For instance, modular and AI-integrated blockchains like 0G labs, which recently launched with a $35 million pre-seed round, are attracting investor interest.

Par exemple, les blockchains modulaires et intégrées à l’IA, comme les laboratoires 0G, récemment lancés avec un cycle de pré-amorçage de 35 millions de dollars, suscitent l’intérêt des investisseurs.

This upswing in activity has created a founder-friendly environment, with early-stage startups enjoying greater negotiating power in fundraising. Michael Anderson, co-founder of Framework Ventures, acknowledges the abundance of "hungry money" currently available.

Cette reprise de l'activité a créé un environnement favorable aux fondateurs, les startups en phase de démarrage bénéficiant d'un plus grand pouvoir de négociation en matière de collecte de fonds. Michael Anderson, co-fondateur de Framework Ventures, reconnaît l'abondance « d'argent affamé » actuellement disponible.

Marthe Naudts, associate at White Star Capital's Digital Asset Fund, explains that investors are now actively pitching their value in oversubscribed rounds, a departure from the previous paradigm. This shift in dynamics has bestowed founders with more favorable terms and the ability to dictate conditions, leading to competitive rounds concluding before investors have ample time for due diligence.

Marthe Naudts, associée au Digital Asset Fund de White Star Capital, explique que les investisseurs montent désormais activement leur valeur lors de tours de table sursouscrits, ce qui s'écarte du paradigme précédent. Ce changement de dynamique a conféré aux fondateurs des conditions plus favorables et la capacité de dicter les conditions, ce qui a conduit à la conclusion des cycles de concurrence avant que les investisseurs n'aient suffisamment de temps pour faire preuve de diligence raisonnable.

However, Felix stresses that the balance between founders and investors remains largely intact, describing the current situation as "perfectly balanced" for both parties. Founders are benefiting from more urgent funding rounds and slightly higher valuations than recently experienced, while VCs are securing more protective and advantageous deal structures.

Cependant, Felix souligne que l'équilibre entre fondateurs et investisseurs reste largement intact, qualifiant la situation actuelle de « parfaitement équilibrée » pour les deux parties. Les fondateurs bénéficient de cycles de financement plus urgents et de valorisations légèrement plus élevées que celles récemment connues, tandis que les sociétés de capital-risque obtiennent des structures de transaction plus protectrices et avantageuses.

Despite these positive indicators, there are disparities based on team quality and sector, as Schmidt points out. Some startups that raised capital during the previous market cycle are now facing downrounds or extensions, while others, particularly in the crypto and AI sectors, are attracting valuations of $300 million or more.

Malgré ces indicateurs positifs, il existe des disparités selon la qualité des équipes et le secteur, comme le souligne Schmidt. Certaines startups qui ont levé des capitaux au cours du cycle de marché précédent sont désormais confrontées à des baisses ou à des extensions, tandis que d'autres, en particulier dans les secteurs de la cryptographie et de l'IA, attirent des valorisations de 300 millions de dollars ou plus.

Pre-seed rounds in crypto consumer ventures typically secure valuations below $10 million, while founders in sectors like crypto and AI can expect valuations of $300 million or higher. PredX, an AI-enabled prediction market, raised $500,000 with a $20 million post-money valuation, according to Messari data. CharacterX, a web3 AI social network, closed a $2.8 million seed round at a $30 million post-money valuation.

Les cycles de pré-amorçage dans les entreprises grand public de cryptographie garantissent généralement des valorisations inférieures à 10 millions de dollars, tandis que les fondateurs de secteurs comme la cryptographie et l'IA peuvent s'attendre à des valorisations de 300 millions de dollars ou plus. PredX, un marché de prédiction basé sur l'IA, a levé 500 000 $ avec une valorisation post-monnaie de 20 millions de dollars, selon les données de Messari. CharacterX, un réseau social web3 AI, a clôturé un tour de table de 2,8 millions de dollars pour une valorisation post-argent de 30 millions de dollars.

Seed rounds typically yield pre-money valuations of $25 million to $40 million, with several startups securing $80 million market valuations at this stage, according to Nage. Schmidt estimates the average seed round valuation to range from $30 million to $60 million post-money.

Les tours de table génèrent généralement des valorisations pré-monétaires de 25 à 40 millions de dollars, plusieurs startups obtenant à ce stade une valorisation boursière de 80 millions de dollars, selon Nage. Schmidt estime que la valorisation moyenne du tour de table se situe entre 30 et 60 millions de dollars après l'argent.

Anderson acknowledges a significant increase in valuations, even surpassing the levels commanded by established firms that may have rejected similar deals in the past. He cautions that some of the valuations being touted are already excessive, given the early stage of the current cycle.

Anderson reconnaît une augmentation significative des valorisations, dépassant même les niveaux commandés par des sociétés établies qui auraient pu rejeter des transactions similaires dans le passé. Il prévient que certaines des valorisations vantées sont déjà excessives, compte tenu du début du cycle actuel.

Schmidt advises caution when interpreting market trends based solely on fundraising announcements, as they often trail the actual fundraising process by many months or even a year. He observes that funding rounds that would have faced protracted negotiations or outright rejection in the previous year are now being secured in weeks or less, with more favorable terms for founders.

Schmidt recommande la prudence lors de l'interprétation des tendances du marché en se basant uniquement sur les annonces de collecte de fonds, car celles-ci sont souvent en retard de plusieurs mois, voire d'un an, par rapport au processus de collecte de fonds lui-même. Il observe que des cycles de financement qui auraient fait l'objet de négociations prolongées ou d'un rejet pur et simple l'année précédente sont désormais sécurisés en quelques semaines ou moins, avec des conditions plus favorables pour les fondateurs.

This valuation shift is also driven by sentiment surrounding cryptocurrency prices, with Bitcoin reaching all-time highs, Solana surpassing $200, and Ether approaching $4,000, a significant catalyst for positive sentiment, according to Nage.

Ce changement de valorisation est également motivé par le sentiment entourant les prix des crypto-monnaies, le Bitcoin atteignant des sommets sans précédent, Solana dépassant les 200 dollars et l'Ether approchant les 4 000 dollars, un catalyseur important d'un sentiment positif, selon Nage.

Seed rounds continue to offer the most accessible entry point for founders, with numerous small funds and angel investors willing to provide early-stage capital. However, Felix anticipates a slow improvement in the graduation rate from seed to Series A, which has declined from the upper 20% range to the mid-teens.

Les tours de table continuent d'offrir le point d'entrée le plus accessible aux fondateurs, avec de nombreux petits fonds et investisseurs providentiels prêts à fournir des capitaux de démarrage. Cependant, Felix prévoit une lente amélioration du taux de diplomation de la graine à la série A, qui a diminué depuis la fourchette supérieure de 20 % jusqu'au milieu de l'adolescence.

Venture capitalists are wary of falling prey to higher valuations driven by FOMO, yet they recognize the folly of inaction. Thomas Tang, VP of investments at Ryze Labs, notes that it is common for rounds to become oversubscribed within days of reaching the market, with allocations denied or deferred to subsequent rounds at higher valuations.

Les investisseurs en capital-risque craignent de devenir la proie de valorisations plus élevées induites par le FOMO, mais ils reconnaissent la folie de l’inaction. Thomas Tang, vice-président des investissements chez Ryze Labs, note qu'il est courant que les cycles soient sursouscrits quelques jours après avoir atteint le marché, les allocations étant refusées ou reportées aux cycles suivants à des valorisations plus élevées.

In a notable development, the tokenomic concept has re-emerged since the end of 2023, with Nage reporting that many companies and industry peers are exploring tokenomic designs for 2024. This shift marks a departure from the mid-2022 era, when most seed deals were financed with Simple Agreement for Future Equity (SAFE) or warrants.

Dans un développement notable, le concept tokenomique a réapparu depuis la fin de 2023, Nage rapportant que de nombreuses entreprises et pairs du secteur explorent des conceptions tokenomiques pour 2024. Ce changement marque une rupture avec l'ère du milieu de 2022, où la plupart des transactions de semences ont été financés au moyen de Simple Agreement for Future Equity (SAFE) ou de warrants.

"This new issuance phase is driven by valuations that have shifted violently," Nage explained.

"Cette nouvelle phase d'émission est motivée par des valorisations qui ont violemment évolué", a expliqué Nage.

This dynamic has led venture capitalists to accept "lofty valuations in private rounds since they expect that the tokens will be traded publicly at a significant markup," according to Tang.

Cette dynamique a conduit les investisseurs en capital-risque à accepter « des valorisations élevées lors de cycles privés, car ils s'attendent à ce que les jetons soient négociés publiquement avec une majoration significative », selon Tang.

While SAFE rounds continue to occur, Schmidt indicates that the market has coalesced around a combination of priced equity rounds and token structures, providing investors with protection while granting teams flexibility.

Alors que les cycles SAFE continuent d'avoir lieu, Schmidt indique que le marché s'est fusionné autour d'une combinaison de cycles d'actions évalués et de structures de jetons, offrant aux investisseurs une protection tout en accordant de la flexibilité aux équipes.

Clay Robbins, co-founder of accelerator and venture capital fund Colosseum, highlights the challenges faced by teams pursuing traditional business models. Crypto-native VCs, drawn by the potential for token trades and early liquidity, heavily favor this approach, while generalist investors remain somewhat skeptical.

Clay Robbins, co-fondateur de l'accélérateur et du fonds de capital-risque Colosseum, souligne les défis rencontrés par les équipes qui poursuivent des modèles économiques traditionnels. Les sociétés de capital-risque natives des crypto-monnaies, attirées par le potentiel d'échanges de jetons et la liquidité précoce, sont fortement favorables à cette approche, tandis que les investisseurs généralistes restent quelque peu sceptiques.

Despite the long-term performance of these tokens remaining uncertain, Naudts acknowledges the

Bien que les performances à long terme de ces jetons restent incertaines, Naudts reconnaît le