Contrats de liquidité du marché Bitcoin et Ethereum, déplacement des risques d'investisseurs

Récemment, le marché des crypto-monnaies a montré des signes de contraction de liquidité et un changement dans l'appétit des risques d'investisseurs

The cryptocurrency market has shown signs of liquidity contraction and a shift in investor risk appetite after a period of bull market prosperity. Key indicators from on-chain data and the derivatives market indicate that the market is transitioning from a state of high volatility and speculation to a more cautious, low liquidity phase. On-chain activity for Bitcoin and Ethereum shows a significant decline in "hot supply" and a noticeable decrease in exchange inflows.

Le marché des crypto-monnaies a montré des signes de contraction de liquidité et un changement dans l'appétit des risques des investisseurs après une période de prospérité du marché haussier. Les indicateurs clés des données sur la chaîne et du marché des dérivés indiquent que le marché passe d'un état de volatilité et de spéculation élevée à une phase de liquidité plus prudente et plus prudente. L'activité en chaîne pour Bitcoin et Ethereum montre une baisse significative de "l'alimentation à chaud" et une diminution notable des entrées d'échange.

Is the current market at a turning point? Is it a bull retracement or the beginning of a bear market? How can investors seize opportunities amidst shrinking liquidity and adjusting risk preferences? This article will analyze the current market environment based on on-chain activities of Bitcoin and Ethereum, exchange fund flows, and market dynamic data.

Le marché actuel est-il à un tournant? Est-ce un recouvrement de taureaux ou le début d'un marché baissier? Comment les investisseurs peuvent-ils saisir des opportunités au milieu de la réduction de la liquidité et de l'ajustement des préférences de risque? Cet article analysera l'environnement de marché actuel en fonction des activités sur la chaîne de Bitcoin et Ethereum, des flux de fonds d'échange et des données dynamiques du marché.

According to Glassnode data, Bitcoin's on-chain activity has dropped to levels not seen in months, with a significant decrease in transaction volume, which often indicates a market undergoing a consolidation phase after high volatility.

Selon les données de Glassnode, l'activité sur la chaîne de Bitcoin est tombée à des niveaux non observés en mois, avec une diminution significative du volume des transactions, ce qui indique souvent un marché subissant une phase de consolidation après une volatilité élevée.

The "Hot Supply" of Bitcoin, which measures and quantifies active capital in the market—specifically, the supply of Bitcoin held for less than a week—has decreased from 5.9% to 2.8% over the past three months, showing a decline of over 50%. This further corroborates the phenomenon of liquidity contraction.

La "fourniture chaude" de Bitcoin, qui mesure et quantifie le capital actif sur le marché - en particulier, l'offre de Bitcoin détenu pendant moins d'une semaine - est passée de 5,9% à 2,8% au cours des trois derniers mois, montrant une baisse de plus de 50%. Cela corrobore davantage le phénomène de contraction de liquidité.

From the perspective of on-chain transaction numbers, Bitcoin's on-chain activity has also dropped to levels not seen in months, indicating that the market is entering a cooling period or experiencing a decline in short-term interest. The decrease in transaction volume seems to imply a reduction in speculative activity. If long-term holders are not selling and new inflows are limited, the market may enter an accumulation phase.

Du point de vue des numéros de transaction sur la chaîne, l'activité sur la chaîne de Bitcoin est également tombée à des niveaux non vus en mois, indiquant que le marché entre dans une période de refroidissement ou connaît une baisse de l'intérêt à court terme. La diminution du volume des transactions semble impliquer une réduction de l'activité spéculative. Si les détenteurs à long terme ne vendent pas et que de nouvelles entrées sont limitées, le marché peut entrer dans une phase d'accumulation.

Meanwhile, the share of Bitcoin miners in the total on-chain transaction volume has dropped to 4.23%, the lowest level since November 2022. This data reflects a significant decline in miners' participation in on-chain trading activities. A lower trading share may indicate that miners are reducing their selling behavior, opting instead to hold their coins to cope with market volatility, thereby reducing the selling pressure caused by miner sell-offs.

Pendant ce temps, la part des mineurs de Bitcoin dans le volume total des transactions en chaîne est tombée à 4,23%, le niveau le plus bas depuis novembre 2022. Ces données reflètent une baisse significative de la participation des mineurs aux activités de trading en chaîne. Une part de négociation inférieure peut indiquer que les mineurs réduisent leur comportement de vente, choisissant plutôt pour tenir leurs pièces pour faire face à la volatilité du marché, réduisant ainsi la pression de vente causée par les ventes de mineurs.

The relative decline in miner transaction volume may also suggest that other market participants (such as long-term holders or institutional investors) are more active, leading to a change in the overall on-chain trading structure. Against the backdrop of market shifts and declining mining revenues, miners may be adjusting their strategies, reducing frequent on-chain transactions, and concentrating resources to optimize their revenue structure.

La baisse relative du volume des transactions de mineurs peut également suggérer que d'autres acteurs du marché (tels que les détenteurs à long terme ou les investisseurs institutionnels) sont plus actifs, ce qui entraîne un changement dans la structure de négociation globale sur la chaîne. Dans le contexte des changements de marché et de la baisse des revenus miniers, les mineurs peuvent ajuster leurs stratégies, réduire les transactions fréquentes sur la chaîne et concentrer les ressources pour optimiser leur structure de revenus.

In the futures market, the total open interest has declined from an ATH of $57B to $37B, a drop of about 35%, indicating a significant reduction in hedging and speculative activities in the market.

Sur le marché à terme, l'intérêt ouvert total est passé d'une ATH de 57 milliards de dollars à 37 milliards de dollars, une baisse d'environ 35%, ce qui indique une réduction significative des activités de couverture et spéculatives sur le marché.

At the same time, after the launch of the US spot ETF in 2024, institutions had gained arbitrage profits through cash arbitrage (long ETF + short futures) in an upward market. However, as market confidence weakened and long-side arbitrage positions were unwound, arbitrage trading gradually exited, leading to outflows from the ETF and further downward pressure on the spot market.

Dans le même temps, après le lancement du US Spot ETF en 2024, les institutions avaient obtenu des bénéfices d'arbitrage via l'arbitrage de la trésorerie (ETF long + à terme court) sur un marché à la hausse. Cependant, à mesure que la confiance du marché affaibli et les positions d'arbitrage à longue durée étaient déroulées, le trading d'arbitrage est progressivement sorti, conduisant à des sorties de l'ETF et à une pression à la baisse plus sur le marché au comptant.

According to data from the crypto market analysis firm Santiment, due to the appeal of DeFi protocols and staking products, the available ETH supply on exchanges has dropped to 8.97 million (equivalent to $1.78 billion at current prices, accounting for less than 7.5% of Ethereum's current market cap), the lowest level in nearly a decade (the previous low was in November 2015). Compared to just seven weeks ago, the ETH on trading platforms has decreased by 16.4%.

Selon les données de la société d'analyse du marché de la crypto, Santiment, en raison de l'attrait des protocoles Defi et des produits de jalonnement, l'offre d'ETH disponible sur les bourses est tombée à 8,97 millions (équivalent à 1,78 milliard de dollars à des prix les plus bas, ce qui représente moins de 7,5% de la capitalisation boursière actuelle d'Ethereum), le plus bas niveau de près d'une décennie (le plus bas en novembre 2015). Par rapport à il y a seulement sept semaines, l'ETH sur les plateformes de trading a diminué de 16,4%.

The drop in Ethereum's exchange supply to a near 10-year low indicates a significant tightening of market liquidity. A lower exchange supply means less ETH available for sale in the market, reducing potential selling pressure, but it also makes prices more susceptible to large trades, increasing volatility.

La baisse de l'offre d'échange d'Ethereum à un niveau de près de 10 ans indique un resserrement significatif de la liquidité du marché. Une offre d'échange inférieure signifie moins d'ETH disponible à la vente sur le marché, réduisant la pression de vente potentielle, mais elle rend également les prix plus sensibles aux métiers importants, augmentant la volatilité.

However, from the current state, although the decline in exchange supply shows that the asset locking effect is strengthening, the overall market environment and multiple factors still exert downward pressure on prices. The current uncertainty in the macroeconomic environment, the shift in market risk appetite, and the withdrawal of some institutional funds have further tightened market liquidity.

Cependant, à partir de l'état actuel, bien que la baisse de l'offre d'échange montre que l'effet de verrouillage des actifs se renforce, l'environnement du marché global et les multiples facteurs exercent toujours une pression à la baisse sur les prix. L'incertitude actuelle de l'environnement macroéconomique, le changement dans l'appétit des risques de marché et le retrait de certains fonds institutionnels ont encore resserré la liquidité du marché.

At the same same time, volatility in the DeFi space and the development of competitive public chains have also negatively impacted market expectations for Ethereum. In this context, although the lower exchange supply reduces potential selling pressure, the adverse factors of overall market sentiment and external environment continue to push prices downward.

En même temps, la volatilité de l'espace Defi et le développement de chaînes publiques concurrentielles ont également eu un impact négatif sur les attentes du marché pour Ethereum. Dans ce contexte, bien que l'offre d'échange inférieure réduit la pression de vente potentielle, les facteurs négatifs du sentiment global du marché et de l'environnement externe continuent de pousser les prix à la baisse.

If we assess the current state using indicators, according to IntoTheBlock data, ETH's MVRV (Market Value to Realized Value Ratio) has currently dropped to around 0.8. This level is uncommon in Ethereum's history and typically occurs during bear markets.

Si nous évaluons l'état actuel à l'aide d'indicateurs, selon les données IntotheBlock, le MVRV d'ETH (rapport de valeur marchande / valeur réalisée) est actuellement tombé à environ 0,8. Ce niveau est rare dans l'histoire d'Ethereum et se produit généralement pendant les marchés des ours.

MVRV is usually used to compare the "relationship between market value and realized value" of a token, reflecting the supply and demand dynamics of that token in the

MVRV est généralement utilisé pour comparer la "relation entre la valeur marchande et la valeur réalisée" d'un jeton, reflétant la dynamique de l'offre et de la demande de ce jeton dans le