ティオン：迫り来るトランプの関税と貿易戦争にもかかわらず、今年初めにダボスで開催された世界経済フォーラムで、停滞とインフレのポルトマントーを表す恐ろしい言葉である雄犬の可能性について、誰もあえて話すことを敢えてしませんでした。

nはデジタルゴールドとして失敗しますか？トランプの関税と貿易戦争を迫っているにもかかわらず、ダボスでスタグフレーションリスクについて話すことをあえて話す人はいません

Despite the looming Trump tariff and trade war, no one dared to speak about the potential for stagflation—the dreaded word representing a portmanteau of stagnation and inflation—at the World Economic Forum in Davos early this year.

迫り来るトランプの関税と貿易戦争にもかかわらず、今年初めにダボスの世界経済フォーラムで、停滞とインフレのポルトマントーを表す恐ろしい言葉である雄鹿の可能性について、誰もあえて話すことを敢えてしませんでした。

However, investors have acknowledged the “s-word” risk, leading to the outperformance of stagflation-linked strategies relative to the buy-and-hold bitcoin and the S&P 500.

ただし、投資家は「S-Word」リスクを認めており、購入と保有ビットコインとS＆P 500に比べて、雄鹿に関連する戦略のアウトパフォーマンスにつながりました。

As of last week, Goldman Sachs’ “stagflation basket,” which bets on strength in commodities and defensive plays like health care and shorts on the consumer discretionary, semiconductors and unprofitable tech stocks, was up nearly 20% for the year..

先週の時点で、ゴールドマンサックスの「スタグフレーションバスケット」は、商品の強さや防御的なプレーに賭けており、消費者の裁量、半導体、不採算のハイテク株のヘルスケアやショーツなどの守備劇が20％近く増加しました。

The S&P 500, Wall Street’s benchmark equity index, has dropped 4% this year, with bitcoin, the leading cryptocurrency by market value, down 10%, per data source TradingView and CoinDesk.

ウォールストリートのベンチマークエクイティインデックスであるS＆P 500は、今年4％減少し、データソースTradingViewとCoindeskによると、市場価値による主要な暗号通貨であるBitcoinが10％減少しました。

The International Monetary Fund defines stagflation as a situation where high inflation coincides with economic stagnation, high unemployment and a general decline in economic activity.

国際通貨基金は、スタグフレーションを、高インフレ率が経済の停滞、高い失業率、経済活動の一般的な減少と一致する状況と定義しています。

“It does seem like stock and bond prices are adjusting for lower growth and higher inflation [stagflation] - although, there are other factors at work here - healthcare, for instance, is most likely benefitting from the promise of deregulation offsetting direct funding cuts,” Noelle Acheson, author of the Crypto Is Macro Now newsletter, told CoinDesk.

「株式と債券価格は、成長率の低下とインフレの増加のために調整されているように思われますが[Stagflation] - ここには他の要因がありますが、たとえばヘルスケアは、直接的な資金削減を相殺する規制緩和の約束から利益を得る可能性が最も高いです」

Stagflation murmurs have been heard since early 2022, but markets have begun pricing the same this year, mainly due to Trump’s tariffs and the escalating trade tensions.

2022年初頭から雄牛が聞こえてきましたが、主にトランプの関税と貿易の緊張のエスカレートにより、市場は今年同じ価格設定を開始しています。

Forward-looking inflation metrics like two-year and five-year swaps rose to multi-year highs, a sign of fears of a trade war making consumption pricier. Meanwhile, a key section of the Treasury market yield curve recently flipped into inversion, signaling a recession ahead. Several real-time GDP trackers, like the Atlanta Fed’s GDP, have signaled a sharp contraction in economic activity.

2年と5年のスワップなどの将来の見栄えの良いインフレ指標は、貿易戦争の恐怖の兆候をより高価にする兆候です。一方、財務省市場の利回り曲線の重要なセクションが最近反転し、景気後退が先の不況を知らせました。アトランタFedのGDPのようないくつかのリアルタイムGDPトラッカーは、経済活動における鋭い収縮を示しています。

BTC failed as digital gold?

BTCはデジタルゴールドとして失敗しましたか？

A potential stagflation is perfect situation for assets with perceived store of value appeals such as bitcoin to shine. Note that gold has gained 13% this year.

潜在的なスタグフレーションは、ビットコインが輝くような価値アピールの認識された貯蔵庫を持つ資産にとって完璧な状況です。今年は金が13％増加したことに注意してください。

However, the bull case in the cryptocurrency propounded by its holders for years hasn't materialized. In fact, BTC's correlation with U.S. stocks has strengthened over the past few weeks.

しかし、長年にわたって保有者によって提唱された暗号通貨の雄牛のケースは実現していません。実際、BTCと米国の株式との相関関係は、過去数週間にわたって強化されました。

That does not necessarily mean BTC is no longer a safe haven, according to Noelle Acheson, author of the popular Crypto Is Macro Now newsletter.

人気のあるCrypto Is Macro Now Newsletterの著者であるNoelle Achesonによると、それは必ずしもBTCがもはや安全な避難所ではなくなったという意味ではありません。

"BTC is short-term a risk asset with prices set by the last short-term trade - long-term, it's a safe haven given its verifiable hard cap and global utility - these days, the market is in a risk-off mood, so macro portfolios are lightening positions, and we have yet to see the new inflows necessary to get the next leg of its run going - this could take some time, as uncertainty is high for both professional investors and retail," Acheson noted.

「BTCは短期的なリスクアセットです。最終短期貿易によって設定された価格 - 長期、検証可能なハードキャップとグローバルユーティリティを考えると安全な避難所です。

She explained that tailwinds remain intact and once the market adjusts to the new economic landscape, inflows into the crypto market will likely resume.

彼女は、追い風はそのままのままであり、市場が新しい経済的景観に適応すると、暗号市場への流入が再開される可能性が高いと説明しました。

"The tailwinds remain intact, with education spreading, new institutional services coming online and jurisdictions around the world drawing up regulatory frameworks that institutions will be comfortable with (and through them, mainstream retail)."

「追い風は無傷のままであり、教育が広がり、新しい機関サービスがオンラインで提供され、世界中の管轄区域が機関が快適にする（そしてそれらを通して主流の小売り）を導き出します。」

Stagflation mispricing

スタグフレーションミスプライシング

Markus Thielen, founder of 10x Research, offered a slightly different take, saying the market is wrong in reading the situation as stagflation.

10X Researchの創設者であるMarkus Thielenは、わずかに異なるテイクを提供し、状況をすばらしいものとして読むのは間違っていると述べました。

"What we’re likely seeing is a front-loading of tariff impacts, driving a temporary spike in commodity demand that should fade in the coming months. Additionally, uncertainty surrounding DOGE is weighing on growth expectations," Thielen told CoinDesk.

「私たちが見ているのは、関税への影響のフロントローディングであり、今後数か月で衰退する商品需要の一時的な急増を促進します。さらに、Dogeを取り巻く不確実性は成長の期待に重きを置いています」とThielenはCoindeskに語りました。

He added that a potential dovish tone from the Fed later this week could revive a bullish mood in risk assets, including BTC. Last week, Trump halted a plan to double U.S. tariffs on Canadian steel and metal imports to 50%. The Fed is set to announce its rate review on Wednesday.

彼は、今週後半にFRBからの潜在的な途方もない口調が、BTCを含むリスク資産の強気な気分を復活させる可能性があると付け加えました。先週、トランプはカナダの鋼鉄と金属の輸入に対する米国の関税を50％に2倍にする計画を停止しました。 FRBは、水曜日にレートレビューを発表する予定です。

"Recent comments from Trump suggesting a potential softening of aggressive trade policies combined with a possible mildly dovish tone from the Fed this week could set the stage for a rebound in growth-oriented assets. Historically, betting on prolonged stagflations has rarely been a winning strategy over the past 40 years," Thielen noted.

「トランプからの最近のコメントは、今週のFRBからの穏やかな途方もない口調の可能性と組み合わされた積極的な貿易政策の潜在的な軟化を示唆していることを示唆しています。歴史的に、長期にわたるスタグに賭けることは、過去40年間の勝利戦略ではありませんでした」とThielen氏は述べています。