ヘッジファンドの弱気な賭けの急増がビットコインの下落と一致

商品先物取引委員会（CFTC）のデータによると、ビットコイン（BTC）先物が過去最高値近くに達する中、レバレッジファンドはビットコイン（BTC）先物に対して記録的な弱気の賭けをした。ヘッジファンドは価格下落に賭けてCMEビットコイン先物でショートポジションを取った。このショートポジションの急増は、トレーダーが先物を売りながら同時に原資産を買うキャリー取引の人気の高まりを反映している。最近の価格下落にもかかわらず、ビットコイン先物のプレミアムは依然として高く、キャリートレーダーにとって魅力的なリターンを提供しています。

In the volatile realm of cryptocurrency trading, the first quarter of 2023 witnessed an unprecedented surge in bearish sentiment among leveraged funds, reaching an all-time high in their bets against the zenith of Bitcoin's ascent. This strategic gambit, fueled by hedge funds and commodity trading advisors as defined by the Commodities Futures Trading Commission (CFTC), mirrored the cryptocurrency's impending decline from its peak.

仮想通貨取引の不安定な領域では、2023年の第1四半期にレバレッジファンドの間で前例のない弱気ムードの高まりが見られ、ビットコイン上昇の絶頂期に対する賭け金は過去最高値に達した。商品先物取引委員会（CFTC）が定義するヘッジファンドと商品取引アドバイザーによって後押しされたこの戦略的戦略は、仮想通貨がピークから差し迫った下落を反映していた。

The CFTC's latest report unveiled a dramatic spike in the net short positions held by these hedge funds in Bitcoin futures contracts traded on the Chicago Mercantile Exchange (CME), eclipsing previous records set since their inception in late 2017. Each CME standard Bitcoin futures contract represents 5 BTC, underscoring the magnitude of this bearish posture.

CFTCの最新報告書は、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引されるビットコイン先物契約において、これらのヘッジファンドが保有するネット・ショート・ポジションが劇的に急増し、2017年末の設立以来樹立されたこれまでの記録を塗り替えていることを明らかにした。各CME標準ビットコイン先物契約は、 5 BTC、この弱気姿勢の大きさを強調しています。

Strikingly, this surge in short positions coincides with a prevalent strategy known as carry trades, where savvy traders capitalize on the disparity between spot and futures prices. By selling futures contracts while simultaneously acquiring the underlying asset, traders can exploit arbitrage opportunities and reap the benefits of elevated premium rates. Markus Thielen, CEO of 10x Research, astutely observed that hedge funds are increasingly gravitating towards carry trades.

驚くべきことに、このショートポジションの急増は、賢明なトレーダーが現物価格と先物価格の差を利用するキャリートレードとして知られる一般的な戦略と一致しています。トレーダーは、原資産を取得しながら先物契約を売却することで、裁定取引の機会を活用し、プレミアム レートの上昇による恩恵を享受できます。 10x Researchの最高経営責任者（CEO）であるMarkus Thielen氏は、ヘッジファンドがますますキャリートレードに引き寄せられていると鋭い観察を示した。

Despite Bitcoin's meteoric rise to record-breaking prices above $73,500 in March, its subsequent loss of momentum has not dampened the allure of carry trades. CME futures have maintained an annualized three-month premium surpassing 10%, as per data from Velo Data. This persistent premium offers a compelling opportunity for hedge funds, far outpacing the risk-free return of 4.36% provided by the 10-year Treasury note at the time of reporting.

ビットコインは3月に7万3500ドルを超える記録的な価格まで流星のごとく上昇したにもかかわらず、その後の勢いは失われ、キャリートレードの魅力は衰えていない。 Velo Dataのデータによると、CME先物は年換算で10％を超えるプレミアムを維持しています。この継続的なプレミアムは、ヘッジファンドにとって魅力的な機会を提供しており、報告時点での 10 年物財務省証券によるリスクフリーリターンの 4.36% をはるかに上回っています。

However, it is crucial to acknowledge that some hedge funds may have initiated direct bets against the market, emboldened by recent robust economic data from the U.S. and prospective statements from Federal Reserve officials. These developments have cast doubt on the likelihood of imminent, aggressive rate cuts. Federal Reserve Chairman Jerome Powell emphasized the necessity of monitoring inflation trends over the coming months, leaving the timing of an initial rate decrease uncertain. Furthermore, positive manufacturing data released on Monday has lowered expectations for a Fed rate cut in June to below 50%.

しかし、一部のヘッジファンドが、最近の米国の堅調な経済指標や連邦準備理事会当局者の予想される発言に勇気づけられて、市場に対して直接的な賭けを始めた可能性があることを認識することが重要である。こうした展開は、差し迫った積極的な利下げの可能性に疑問を投げかけている。米連邦準備理事会（ＦＲＢ）のパウエル議長は今後数カ月のインフレ動向を監視する必要性を強調し、初回利下げの時期は不透明とした。さらに、月曜日に発表された製造業統計が良好だったことで、FRBの6月利下げ予想は50％未満に低下した。

Adding to the complexity of the market outlook, analysts are divided over the potential impact of the impending mining reward halving on Bitcoin's trajectory. This upcoming fourth halving, set to transpire later this month, will effectively halve the reward for mining a block from the current 6.25 BTC to 3.125 BTC. Historically, such halvings have heralded significant upward trends in Bitcoin's value, typically manifesting 12 to 18 months post-halving as the reduced supply of newly minted BTC meets sustained demand.

市場見通しの複雑さに加え、差し迫ったマイニング報酬の半減がビットコインの軌道に与える潜在的な影響についてアナリストの意見が分かれている。今月後半に予定されているこの次の 4 回目の半減により、ブロックのマイニングに対する報酬が現在の 6.25 BTC から 3.125 BTC に実質的に半減されます。歴史的に、このような半減期はビットコインの価値の大幅な上昇傾向を示しており、通常、新たに鋳造されたBTCの供給が減少して持続的な需要を満たすため、半減期の12〜18か月後に現れます。

Extrapolating insights from past halvings suggests a bullish trajectory, but David Duong, Coinbase's head of institutional research, cautions against drawing definitive conclusions based on a limited dataset. The advent of spot exchange-traded funds (ETFs) in the United States since January has introduced a transformative element to the market landscape.

過去の半減期からの洞察を外挿すると強気の軌道が示唆されるが、コインベースの機関研究責任者デイビッド・ズオン氏は限られたデータセットに基づいて最終的な結論を導き出すことには警告している。 1月以来、米国でスポット上場投資信託（ETF）が登場し、市場の状況に変革的な要素をもたらした。

Duong emphasizes that the influx of billions of dollars into these ETFs over a mere two-month period has permanently altered Bitcoin's market dynamics. Institutional investors now have a new avenue to gain exposure to Bitcoin, potentially influencing its response to the halving event. Given the small sample size of previous halvings and the unprecedented presence of spot ETFs, analysts are wary of projecting consistent patterns.

ズオン氏は、わずか2か月の間にこれらのETFに数十億ドルが流入したことで、ビットコインの市場力学が永久に変わってしまったと強調する。機関投資家は現在、ビットコインへのエクスポージャーを得る新たな手段を手に入れており、半減期イベントへの対応に影響を与える可能性がある。過去の半減期のサンプルサイズが小さいことと、スポットETFが前例のない存在であることを考慮すると、アナリストは一貫したパターンを予測することに慎重になっている。

Bitcoin's unprecedented surge to record highs prior to the halving, fueled by spot ETFs, raises the possibility of a price decline post-halving. The market's reaction to this pivotal event remains shrouded in uncertainty, as the interplay of carry trades, macroeconomic factors, and investor sentiment creates a dynamic and unpredictable environment.

ビットコインはスポットETFに後押しされ、半減期前に過去最高値を記録する前例のない急騰を見せており、半減期後に価格が下落する可能性が高まっている。キャリートレード、マクロ経済的要因、投資家心理の相互作用がダイナミックで予測不可能な環境を生み出すため、この極めて重要な出来事に対する市場の反応は依然として不確実性に包まれている。