ブロックユニコーンの短絡

多くのトークンが史上最高に戻らない可能性が高いことがますます明らかになっています。

Article author: Frugho

記事著者：Frugho

Article translation: Block unicorn

記事翻訳：ブロックユニコーン

It is becoming increasingly clear that many tokens will most likely never return to their all-time highs. If you want a deeper dive into why I think this, I recommend reading my previous article. It explores my vision for the increasingly fast-moving market, and the dilution we are seeing, which leads to what I call a “low available liquidity, high total number of projects” trajectory.

多くのトークンが史上最高に戻らない可能性が高いことがますます明らかになっています。私がこれを考える理由をより深く掘り下げたいなら、私の前の記事を読むことをお勧めします。それは、ますます速く動く市場に対する私のビジョンと、私たちが見ている希釈を探求します。

This is especially evident in ecosystems like Solana, which often feature new tokens that are hyped but have weak fundamentals. A not-so-meme-y saying in crypto, “You can’t hold a coin for more than a few hours,” is becoming more and more true. The dopamine rush of seeing a token pump is directly aligned with the direction of the market. The possibility of a 1000x return, like a slot machine jackpot, is what draws people to these pumps. This endless recycling of liquidity is necessary to keep new tokens being launched and witnessing new 1000x gains. It’s the tantalizing lure of being able to retire with a single trade.

これは、Solanaのような生態系で特に顕著です。ソラナのような生態系は、誇大宣伝されているが基本的な弱い新しいトークンを備えています。 Cryptoでは、それほどMeme-Yのことわざは、「数時間以上コインを保持することはできません」はますます真実になりつつあります。トークンポンプを見るドーパミンラッシュは、市場の方向に直接整合しています。スロットマシンのジャックポットのように、1000Xのリターンの可能性は、これらのポンプに人々を引き付けるものです。この無限の流動性のリサイクルは、新しいトークンを発売し、新しい1000倍の利益を目撃し続けるために必要です。それは、単一の貿易で退職できるという食欲をそそる誘惑です。

However, this cycle has also left behind many tokens that seem destined to fall indefinitely, just like many tokens in past cycles. These tokens are particularly interesting because many are destined to lose value even if the overall market trend is upward. This is due to the fragility of their concepts, their control by insiders who know how to take profits and sell at the right moment, and their reliance on narratives that lack long-term substance. These factors push them to unsustainable valuations, making their eventual collapse almost inevitable.

しかし、このサイクルは、過去のサイクルの多くのトークンのように、無期限に落ちる運命にあると思われる多くのトークンを残しました。これらのトークンは、全体的な市場動向が上方になっても価値を失う運命にあるため、これらのトークンは特に興味深いものです。これは、概念の脆弱性、利益を上げて適切な瞬間に販売する方法を知っているインサイダーによるコントロール、および長期的な物質を欠く物語への依存によるものです。これらの要因は、それらを持続不可能な評価に押し上げ、最終的な崩壊をほとんど避けられません。

Window of short selling opportunity

空売りの機会の窓

Indeed, it may feel a little late to say this now. There have been many opportunities to short these types of tokens. However, opportunities like this will undoubtedly arise again. New projects, similar to the ones that have seen explosive but unsustainable growth in past cycles, will emerge and reach ridiculous valuations. Think of examples like GOAT, CHILLGUY, MOODENG, PNUT, or BRETT, among a long list of others. These tokens can quickly accumulate market valuations of hundreds of millions or even billions of dollars.

確かに、今これを言うのは少し遅れていると感じるかもしれません。これらのタイプのトークンを短くする機会がたくさんありました。ただし、このような機会は間違いなく再び発生します。過去のサイクルで爆発的だが持続不可能な成長を見たものと同様の新しいプロジェクトは、出現し、ばかげた評価に達します。他の長いリストの中で、ヤギ、チルギー、ムードン、pnut、ブレットなどの例を考えてみてください。これらのトークンは、数億ドルまたは数十億ドルの市場評価を迅速に蓄積することができます。

While these valuations may seem justified in the short term due to attention and hype, it is almost certain that these tokens will not be able to sustain such levels within a few months. Either a major market correction, perhaps during another bear market, or the heat of their initial hype dies down, will bring them back down.

これらの評価は、注意と誇大宣伝のために短期的に正当化されるように見えるかもしれませんが、これらのトークンが数か月以内にそのようなレベルを維持できないことはほぼ確実です。おそらく別のクマ市場中の主要な市場修正、または最初の誇大宣伝の暑さのいずれかが、彼らを後退させるでしょう。

You might think that the biggest challenge in shorting these tokens is timing the top. Without precise timing, a strategy can easily backfire, especially when leverage is involved. For example, imagine shorting a token with a market cap of $1 billion. If it rises to $1.5 billion or $2 billion, an increase of 50% or 100%, your position could be severely damaged. The main issue here is leverage. It’s not as simple as opening a short and waiting; even if your timing is not perfect, you must avoid playing a dangerous game because you will be liquidated if the price moves against you. For this reason, carefully considering these risks and the specific token you are targeting will make it even clearer that such inflated valuations are unsustainable in the long run.

これらのトークンを短縮する際の最大の課題は、トップのタイミングだと思うかもしれません。正確なタイミングがなければ、特にレバレッジが関係する場合、戦略は簡単に裏目に出ることができます。たとえば、10億ドルの時価総額でトークンを短くすることを想像してください。 50％または100％の増加で15億ドルまたは20億ドルに上昇した場合、あなたのポジションがひどく損傷を受ける可能性があります。ここでの主な問題はレバレッジです。短いことを開いて待っているほど簡単ではありません。タイミングが完璧ではない場合でも、価格があなたに対して移動した場合に清算されるため、危険なゲームをプレイすることを避ける必要があります。このため、これらのリスクとターゲットとしている特定のトークンを慎重に考慮すると、そのような膨らんだ評価が長期的には持続不可能であることがさらに明確になります。

I often follow the words and deeds of successful people in this space, which is why I want to highlight GCR’s famous short of $LUNA. On March 17th, @GiganticRebirth hinted at his intention to short Luna. Let’s assume he had already started shorting a few weeks ago. Although Luna continued to climb, he firmly believed that the up party would eventually end. At the top, Luna was far above the “initial” price of the short, but GCR stuck to his point. He added more margin, increased his short position, and stayed the course. Within a few months, Luna completely collapsed. This case shows how a strong thesis coupled with disciplined execution can overcome the inherent challenges of timing tops.

私はしばしばこの分野で成功した人々の言葉と行為に従っているので、GCRの有名な$ lunaの不足を強調したいのです。 3月17日、@GiganticRebirthは、Lunaを短くするという彼の意図をほのめかしました。彼が数週間前にすでにショートを始めていたと仮定しましょう。ルナは登り続けましたが、彼はUPパーティーが最終的に終わると固く信じていました。トップでは、ルナはショートの「初期」価格をはるかに上回っていましたが、GCRは彼のポイントに固執しました。彼はより多くのマージンを追加し、彼のショートポジションを増やし、コースにとどまりました。数か月以内に、ルナは完全に崩壊しました。このケースは、強力な論文と規律のある実行がどのようにタイミングトップの固有の課題を克服できるかを示しています。

While it may be rare to find another market-shaking token like Luna, the same principles apply to meme coins and tokens driven by fast-moving narratives. Platforms like Hyperliquid, which quickly list many highly speculative tokens, provide a great opportunity for such strategies on-chain. The logic is simple: every token in your portfolio will not collapse immediately, but the overall probability is heavily tilted towards a significant decline for a series of short positions.

Lunaのような別の市場を揺るがすトークンを見つけることはまれかもしれませんが、同じ原則がミームのコインとトークンに駆動される物語によって駆動されるトークンに当てはまります。多くの非常に投機的なトークンを迅速にリストするHyperliquidのようなプラットフォームは、そのような戦略に鎖で素晴らしい機会を提供します。ロジックは簡単です。ポートフォリオのすべてのトークンはすぐに崩壊しませんが、全体的な確率は、一連のショートポジションの大幅な減少に大きく傾いています。

Shorting meme coins or other narrative-driven tokens isn’t just a hedge against the broader market. It’s also a highly effective strategy for capitalizing on their inevitable declines. Narratives may come and go in crypto, but the structural weaknesses of many tokens mean their long-term prospects are decidedly bleak.

ミームのコインやその他の物語主導のトークンを短くすると、より広範な市場に対するヘッジだけではありません。また、避けられない減少を活用するための非常に効果的な戦略でもあります。物語は暗号に出入りするかもしれませんが、多くのトークンの構造的な弱点は、彼らの長期的な見通しが明らかに暗いことを意味します。

Implementation complexity, but +EV

実装の複雑さですが、 +ev

Although this strategy looks simple on paper, the reality is much more complicated. Managing these positions requires deep knowledge of risk management, the ability

この戦略は紙の上では単純に見えますが、現実ははるかに複雑です。これらのポジションを管理するには、リスク管理、能力に関する深い知識が必要です