MicroStrategy: マイケル・セイラーのビットコイン買い占めは天才のひらめきなのか、それとも不注意なギャンブルなのか?

MicroStrategyの創設者であるマイケル・セイラー氏は、最近の強気相場が始まる中、ビットコイン購入で見出しを飾り、その正当性についての憶測を引き起こしている。

MicroStrategy’s (NASDAQ: MSTR) recent Bitcoin purchases have sparked speculations and raised questions about the bank’s long-term sustainability and the nature of systemic risks. Here's a closer look at the matter.

MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) の最近のビットコイン購入は憶測を呼び起こし、銀行の長期的な持続可能性とシステミックリスクの性質についての疑問を引き起こしました。ここでこの問題を詳しく見てみましょう。

In 2020, MicroStrategy announced a mission to become Bitcoin’s primary reserve asset, presenting it as a hedge against inflation. However, the mechanics underlying this go beyond inflation.

2020年、MicroStrategyはビットコインをインフレに対するヘッジとして提示し、ビットコインの主要な準備資産となるという使命を発表した。しかし、この根底にあるメカニズムはインフレだけに留まりません。

To back up its near zero-interest loans, MicroStrategy began issuing convertible notes. But these funds were used to buy Bitcoin, creating a feedback loop. As the price of Bitcoin went up, the company’s stock value rose. This, in turn, helped to facilitate note issuance and buy additional Bitcoin.

ほぼゼロ金利の融資を裏付けるために、MicroStrategy は転換社債の発行を開始しました。しかし、これらの資金はビットコインの購入に使用され、フィードバックループが形成されました。ビットコインの価格が上昇するにつれて、同社の株価も上昇しました。これにより、紙幣の発行が容易になり、追加のビットコインを購入できるようになりました。

The appeal of convertible notes lies in their flexibility. The notes can be converted into equity at specified levels the company’s stock price hits. This has been a gold rush for MicroStrategy, an influx of capital at minimal cost during Bitcoin rallies.

兌換紙幣の魅力はその柔軟性にあります。債券は、会社の株価が到達する特定のレベルで株式に変換できます。これはMicroStrategyにとってゴールドラッシュであり、ビットコインの上昇中に最小限のコストで資本が流入した。

However, this leverage works two ways. The stock of the company is, therefore, likely to decline sharply if Bitcoin’s price falls. This also increases the possibility that noteholders will demand repayment in cash, which would place extreme strain on the company’s liquidity.

ただし、このレバレッジには 2 つの方法があります。したがって、ビットコインの価格が下落した場合、同社の株価は大幅に下落する可能性がある。これにより、債券保有者が現金での返済を要求する可能性も高まり、企業の流動性に極度の負担がかかることになる。

Currently, MicroStrategy has around 300,000 Bitcoins, valued, on average, at $90,000, and supported by roughly $3 billion of debt.

現在、MicroStrategy は平均 90,000 ドル相当の約 300,000 ビットコインを保有しており、約 30 億ドルの負債によって支えられています。

These holdings have ensured that the company is one of the major pro Bitcoin companies, but they have also tied the company’s fate to the cryptocurrency’s volatile market.

これらの保有により、同社はビットコインの主要なプロ企業の1つであることが保証されたが、同時に同社の運命を仮想通貨の不安定な市場に結びつけることにもなった。

Are the Cashback Allegations True?

キャッシュバック疑惑は本当なのか？

MicroStrategy’s model draws criticism partly for relying on the convertible notes it relies on. While they provide a cheap way to secure funds when markets are high, they put the company at risk from expensive repayments when markets are low.

MicroStrategyのモデルは、依存している兌換紙幣に依存しているという点でも批判を集めている。これらは市場が高いときには安価に資金を確保する方法を提供しますが、市場が低いときには会社を高額な返済のリスクにさらすことになります。

According to some, this mechanism leads to such a situation when note holders may ask for their initial investment back. This is especially true if the company’s stock price falls below the conditions for conversion.

一部の人によると、このメカニズムは、紙幣所有者が初期投資の返還を求める可能性があるという状況を引き起こします。これは、企業の株価が転換条件を下回った場合に特に当てはまります。

That would spawn a chain reaction. In the event that MicroStrategy doesn’t meet investor expectations, it will dismantle investor confidence and make a share value drop.

それは連鎖反応を引き起こすでしょう。 MicroStrategy が投資家の期待に応えられない場合、投資家の信頼は失墜し、株価は下落します。

If noteholders claim repayments in cash, MicroStrategy will probably have to sell some of its Bitcoin holdings to meet them. This could lead the broader cryptocurrency market to panic.

債券保有者が現金での返済を要求した場合、MicroStrategyはおそらく保有ビットコインの一部を売却して対応する必要があるだろう。これにより、より広範な仮想通貨市場がパニックに陥る可能性があります。

To these worries, add Saylor’s strong public involvement in Bitcoin promotion. Some say he is appearing everywhere. This includes conferences, social media platforms, and the press to try to sustain optimism around Bitcoin’s prospects.

こうした懸念に加えて、セイラー氏がビットコインの推進に公的に強く関与していることも加味される。彼はどこにでも現れると言う人もいます。これには、ビットコインの見通しに関する楽観的な見方を維持しようとするカンファレンス、ソーシャルメディアプラットフォーム、報道機関が含まれます。

While detractors argue that this promotional effort is less a matter of conviction in Bitcoin’s use case, but rather down to signaling the health of a cheap stock alike (good for MicroStrategy, bad for their investors).

反対派は、このプロモーションの取り組みはビットコインの使用例に対する確信の問題ではなく、むしろ割安株の健全性（MicroStrategyにとっては良いが、投資家にとっては悪い）を同様に示すことにあると主張している。

Could MicroStrategy Go Bankrupt?

MicroStrategy は破産する可能性がありますか?

It’s not farfetched at all that MicroStrategy would face bankruptcy, especially in the case of a worst-case scenario where Bitcoin’s price would crash.

特にビットコイン価格が暴落するという最悪のシナリオの場合、MicroStrategyが破産に直面することはまったく突飛なことではない。

The company’s financial structure relies on a delicate balance. Bitcoin prices need to remain high, so its stock remains above the conversion prices for the notes. Because if Bitcoin falters, it’s a domino effect from MicroStrategy’s stock involvement.

同社の財務構造は微妙なバランスに依存しています。ビットコインの価格は、その株価が紙幣の転換価格を上回るように維持される必要があります。なぜなら、ビットコインが低迷すれば、それはMicroStrategyの株式関与によるドミノ効果だからだ。

What would happen to the company was only one implication of such a collapse. However, MicroStrategy’s exposure is not limited to individual investors.

会社に何が起こるかは、そのような崩壊の暗示の 1 つにすぎません。ただし、MicroStrategy のエクスポージャは個人投資家に限定されません。

It is also held by institutions such as pension funds, mutual funds, and ETFs. Consequently, these will emanate systemic risks that have the potential to spread virtually throughout the financial market, disconnected from Bitcoin’s core ecosystem.

年金基金、投資信託、ETFなどの機関によっても保有されています。その結果、これらはシステミックリスクを引き起こし、ビットコインの中核エコシステムから切り離された金融市場全体に事実上広がる可能性があります。

The forced liquidation of MicroStrategy’s Bitcoin holdings would be especially damaging. A fire sale could send market panic rumbling and the company controls around 1% of all Bitcoin in circulation.

MicroStrategyのビットコイン保有の強制清算は特に損害を与えるだろう。投げ売りは市場パニックを引き起こす可能性があり、同社は流通している全ビットコインの約1％を管理している。

However, if too many Bitcoins were copied into a wallet, it would not only erode Bitcoin’s value but also injure cryptocurrency in general. This is because the industry’s credibility in the domain of institutions would likely be shattered.

しかし、あまりにも多くのビットコインがウォレットにコピーされると、ビットコインの価値が損なわれるだけでなく、暗号通貨全体に損害を与えることになります。機関の領域における業界の信頼性が打ち砕かれる可能性が高いからだ。

Reliable Genius or Careless Gamble?

信頼できる天才か、それとも軽率なギャンブルか？

Either it’s the playbook of a bold and visionary gambler, the SC Yogi, or it’s the act of a dangerously reckless gambler, say some. Saylor has used Bitcoin’s price movements to make MicroStrategy a high-risk, high-reward vehicle to get exposed to Bitcoin.

これは大胆で先見の明のあるギャンブラー、SCヨギの戦略であるか、あるいは危険なほど無謀なギャンブラーの行為であるかのどちらかだと言う人もいる。 Saylor 氏は、MicroStrategy をビットコインにさらされるためのハイリスク、ハイリターンの手段にするために、ビットコインの価格変動を利用しました。

However, there is no clear exit plan for this strategy. It cannot afford to sell its Bitcoin holdings without killing the cryptocurrency and its stock price.

ただし、この戦略の明確な出口計画はありません。仮想通貨とその株価を破壊せずにビットコインの保有資産を売却するわけにはいかない。

But it chains MicroStrategy deep within this self-imposed golden cage. This makes it extremely susceptible to market downswings and shocks.

しかし、それは MicroStrategy をこの自ら課した黄金の檻の奥深くに連鎖させます。そのため、市場の下落やショックの影響を非常に受けやすくなります。

However, legal analysts say MicroStrategy’s practices are technically on solid ground under the

しかし、法律アナリストらは、MicroStrategyの業務は技術的には法的根拠に基づいて行われていると述べている。