MicroStrategy: Ist Michael Saylors Bitcoin-Kaufrausch ein Geniestreich oder ein leichtsinniges Glücksspiel?

Michael Saylor, der Gründer von MicroStrategy, hat vor dem Hintergrund der jüngsten Bullenmärkte mit Bitcoin-Käufen für Schlagzeilen gesorgt und Spekulationen über die Legitimität des Ganzen ausgelöst.

MicroStrategy’s (NASDAQ: MSTR) recent Bitcoin purchases have sparked speculations and raised questions about the bank’s long-term sustainability and the nature of systemic risks. Here's a closer look at the matter.

Die jüngsten Bitcoin-Käufe von MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) haben Spekulationen ausgelöst und Fragen zur langfristigen Nachhaltigkeit der Bank und zur Art der systemischen Risiken aufgeworfen. Hier ist ein genauerer Blick auf die Sache.

In 2020, MicroStrategy announced a mission to become Bitcoin’s primary reserve asset, presenting it as a hedge against inflation. However, the mechanics underlying this go beyond inflation.

Im Jahr 2020 kündigte MicroStrategy die Mission an, Bitcoin zum wichtigsten Reservevermögen zu machen, und präsentierte es als Absicherung gegen Inflation. Die zugrunde liegenden Mechanismen gehen jedoch über die Inflation hinaus.

To back up its near zero-interest loans, MicroStrategy began issuing convertible notes. But these funds were used to buy Bitcoin, creating a feedback loop. As the price of Bitcoin went up, the company’s stock value rose. This, in turn, helped to facilitate note issuance and buy additional Bitcoin.

Zur Absicherung seiner nahezu zinslosen Darlehen begann MicroStrategy mit der Ausgabe von Wandelanleihen. Aber diese Gelder wurden zum Kauf von Bitcoin verwendet, wodurch eine Rückkopplungsschleife entstand. Mit steigendem Bitcoin-Preis stieg auch der Aktienwert des Unternehmens. Dies wiederum trug dazu bei, die Ausgabe von Banknoten zu erleichtern und zusätzliche Bitcoins zu kaufen.

The appeal of convertible notes lies in their flexibility. The notes can be converted into equity at specified levels the company’s stock price hits. This has been a gold rush for MicroStrategy, an influx of capital at minimal cost during Bitcoin rallies.

Der Reiz von Wandelanleihen liegt in ihrer Flexibilität. Die Schuldverschreibungen können zu einem bestimmten Niveau, das der Aktienkurs des Unternehmens erreicht, in Eigenkapital umgewandelt werden. Dies war ein Goldrausch für MicroStrategy, ein Kapitalzufluss zu minimalen Kosten während der Bitcoin-Rallyes.

However, this leverage works two ways. The stock of the company is, therefore, likely to decline sharply if Bitcoin’s price falls. This also increases the possibility that noteholders will demand repayment in cash, which would place extreme strain on the company’s liquidity.

Diese Hebelwirkung funktioniert jedoch auf zwei Arten. Daher dürfte die Aktie des Unternehmens stark sinken, wenn der Bitcoin-Preis fällt. Damit erhöht sich auch die Möglichkeit, dass Anleihegläubiger die Rückzahlung in bar verlangen, was die Liquidität des Unternehmens extrem belasten würde.

Currently, MicroStrategy has around 300,000 Bitcoins, valued, on average, at $90,000, and supported by roughly $3 billion of debt.

Derzeit verfügt MicroStrategy über rund 300.000 Bitcoins im Wert von durchschnittlich 90.000 US-Dollar und wird durch Schulden in Höhe von etwa 3 Milliarden US-Dollar gestützt.

These holdings have ensured that the company is one of the major pro Bitcoin companies, but they have also tied the company’s fate to the cryptocurrency’s volatile market.

Diese Beteiligungen haben dafür gesorgt, dass das Unternehmen eines der größten Pro-Bitcoin-Unternehmen ist, aber sie haben auch das Schicksal des Unternehmens mit dem volatilen Markt der Kryptowährung verknüpft.

Are the Cashback Allegations True?

Sind die Cashback-Vorwürfe wahr?

MicroStrategy’s model draws criticism partly for relying on the convertible notes it relies on. While they provide a cheap way to secure funds when markets are high, they put the company at risk from expensive repayments when markets are low.

Das Modell von MicroStrategy stößt teilweise auf Kritik, weil es sich auf die Wandelanleihen verlässt, auf die es sich stützt. Während sie bei hohen Marktbedingungen eine kostengünstige Möglichkeit zur Finanzierung bieten, gefährden sie das Unternehmen bei niedrigen Marktbedingungen durch teure Rückzahlungen.

According to some, this mechanism leads to such a situation when note holders may ask for their initial investment back. This is especially true if the company’s stock price falls below the conditions for conversion.

Einigen zufolge führt dieser Mechanismus zu einer Situation, in der Inhaber von Anleihen möglicherweise die Rückerstattung ihrer ursprünglichen Investition verlangen. Dies gilt insbesondere dann, wenn der Aktienkurs des Unternehmens unter die Wandlungsbedingungen fällt.

That would spawn a chain reaction. In the event that MicroStrategy doesn’t meet investor expectations, it will dismantle investor confidence and make a share value drop.

Das würde eine Kettenreaktion auslösen. Sollte MicroStrategy die Erwartungen der Anleger nicht erfüllen, wird das Vertrauen der Anleger schwinden und der Aktienwert sinken.

If noteholders claim repayments in cash, MicroStrategy will probably have to sell some of its Bitcoin holdings to meet them. This could lead the broader cryptocurrency market to panic.

Wenn Anleihegläubiger Rückzahlungen in bar fordern, muss MicroStrategy wahrscheinlich einen Teil seiner Bitcoin-Bestände verkaufen, um diese Rückzahlungen zu leisten. Dies könnte den breiteren Kryptowährungsmarkt in Panik versetzen.

To these worries, add Saylor’s strong public involvement in Bitcoin promotion. Some say he is appearing everywhere. This includes conferences, social media platforms, and the press to try to sustain optimism around Bitcoin’s prospects.

Zu diesen Sorgen kommt noch Saylors starkes öffentliches Engagement bei der Bitcoin-Werbung hinzu. Manche sagen, er tauche überall auf. Dazu gehören Konferenzen, Social-Media-Plattformen und die Presse, um den Optimismus hinsichtlich der Aussichten von Bitcoin aufrechtzuerhalten.

While detractors argue that this promotional effort is less a matter of conviction in Bitcoin’s use case, but rather down to signaling the health of a cheap stock alike (good for MicroStrategy, bad for their investors).

Während Kritiker argumentieren, dass diese Werbemaßnahme weniger eine Frage der Überzeugung im Anwendungsfall von Bitcoin ist, sondern eher darauf hinausläuft, die Gesundheit einer billigen Aktie zu signalisieren (gut für MicroStrategy, schlecht für ihre Investoren).

Could MicroStrategy Go Bankrupt?

Könnte MicroStrategy bankrott gehen?

It’s not farfetched at all that MicroStrategy would face bankruptcy, especially in the case of a worst-case scenario where Bitcoin’s price would crash.

Es ist keineswegs weit hergeholt, dass MicroStrategy vor dem Bankrott stehen würde, insbesondere im Fall eines Worst-Case-Szenarios, bei dem der Preis von Bitcoin abstürzen würde.

The company’s financial structure relies on a delicate balance. Bitcoin prices need to remain high, so its stock remains above the conversion prices for the notes. Because if Bitcoin falters, it’s a domino effect from MicroStrategy’s stock involvement.

Die Finanzstruktur des Unternehmens beruht auf einem empfindlichen Gleichgewicht. Die Bitcoin-Preise müssen hoch bleiben, damit der Bestand über den Umrechnungspreisen für die Banknoten bleibt. Denn wenn Bitcoin ins Stocken gerät, ist das ein Dominoeffekt durch die Aktienbeteiligung von MicroStrategy.

What would happen to the company was only one implication of such a collapse. However, MicroStrategy’s exposure is not limited to individual investors.

Was mit dem Unternehmen passieren würde, war nur eine Auswirkung eines solchen Zusammenbruchs. Das Engagement von MicroStrategy ist jedoch nicht auf einzelne Anleger beschränkt.

It is also held by institutions such as pension funds, mutual funds, and ETFs. Consequently, these will emanate systemic risks that have the potential to spread virtually throughout the financial market, disconnected from Bitcoin’s core ecosystem.

Es wird auch von Institutionen wie Pensionsfonds, Investmentfonds und ETFs gehalten. Folglich gehen von ihnen systemische Risiken aus, die das Potenzial haben, sich nahezu über den gesamten Finanzmarkt auszubreiten, unabhängig vom Kernökosystem von Bitcoin.

The forced liquidation of MicroStrategy’s Bitcoin holdings would be especially damaging. A fire sale could send market panic rumbling and the company controls around 1% of all Bitcoin in circulation.

Besonders schädlich wäre die Zwangsliquidation der Bitcoin-Bestände von MicroStrategy. Ein Notverkauf könnte Marktpanik auslösen und das Unternehmen kontrolliert etwa 1 % aller im Umlauf befindlichen Bitcoins.

However, if too many Bitcoins were copied into a wallet, it would not only erode Bitcoin’s value but also injure cryptocurrency in general. This is because the industry’s credibility in the domain of institutions would likely be shattered.

Wenn jedoch zu viele Bitcoins in ein Wallet kopiert würden, würde dies nicht nur den Wert von Bitcoin untergraben, sondern auch der Kryptowährung im Allgemeinen schaden. Dies liegt daran, dass die Glaubwürdigkeit der Branche im institutionellen Bereich wahrscheinlich erschüttert würde.

Reliable Genius or Careless Gamble?

Zuverlässiges Genie oder leichtsinniges Glücksspiel?

Either it’s the playbook of a bold and visionary gambler, the SC Yogi, or it’s the act of a dangerously reckless gambler, say some. Saylor has used Bitcoin’s price movements to make MicroStrategy a high-risk, high-reward vehicle to get exposed to Bitcoin.

Entweder ist es das Spielbuch eines mutigen und visionären Spielers, des SC Yogi, oder es ist die Tat eines gefährlich rücksichtslosen Spielers, sagen einige. Saylor hat die Preisbewegungen von Bitcoin genutzt, um MicroStrategy zu einem risikoreichen und lohnenden Vehikel für den Einstieg in Bitcoin zu machen.

However, there is no clear exit plan for this strategy. It cannot afford to sell its Bitcoin holdings without killing the cryptocurrency and its stock price.

Es gibt jedoch keinen klaren Ausstiegsplan für diese Strategie. Es kann es sich nicht leisten, seine Bitcoin-Bestände zu verkaufen, ohne die Kryptowährung und ihren Aktienkurs zu zerstören.

But it chains MicroStrategy deep within this self-imposed golden cage. This makes it extremely susceptible to market downswings and shocks.

Aber es fesselt MicroStrategy tief in diesen selbst auferlegten goldenen Käfig. Dies macht es äußerst anfällig für Marktabschwünge und Schocks.

However, legal analysts say MicroStrategy’s practices are technically on solid ground under the

Rechtsanalysten sagen jedoch, dass die Praktiken von MicroStrategy technisch auf einem soliden Fundament stehen