MicroStrategy : la frénésie d'achat de Bitcoin de Michael Saylor est-elle un coup de génie ou un pari imprudent ?

Michael Saylor, le fondateur de MicroStrategy, a fait la une des journaux avec les achats de Bitcoin au milieu du début des récentes hausses, suscitant des spéculations sur la légitimité de tout cela.

MicroStrategy’s (NASDAQ: MSTR) recent Bitcoin purchases have sparked speculations and raised questions about the bank’s long-term sustainability and the nature of systemic risks. Here's a closer look at the matter.

Les récents achats de Bitcoin par MicroStrategy (NASDAQ : MSTR) ont suscité des spéculations et soulevé des questions sur la viabilité à long terme de la banque et la nature des risques systémiques. Voici un aperçu plus approfondi du sujet.

In 2020, MicroStrategy announced a mission to become Bitcoin’s primary reserve asset, presenting it as a hedge against inflation. However, the mechanics underlying this go beyond inflation.

En 2020, MicroStrategy a annoncé sa mission de devenir le principal actif de réserve de Bitcoin, le présentant comme une couverture contre l'inflation. Toutefois, les mécanismes sous-jacents à cette situation vont au-delà de l’inflation.

To back up its near zero-interest loans, MicroStrategy began issuing convertible notes. But these funds were used to buy Bitcoin, creating a feedback loop. As the price of Bitcoin went up, the company’s stock value rose. This, in turn, helped to facilitate note issuance and buy additional Bitcoin.

Pour soutenir ses prêts à taux d'intérêt proche de zéro, MicroStrategy a commencé à émettre des billets convertibles. Mais ces fonds ont été utilisés pour acheter du Bitcoin, créant ainsi une boucle de rétroaction. À mesure que le prix du Bitcoin augmentait, la valeur des actions de la société augmentait. Ceci, à son tour, a contribué à faciliter l’émission de billets et à acheter du Bitcoin supplémentaire.

The appeal of convertible notes lies in their flexibility. The notes can be converted into equity at specified levels the company’s stock price hits. This has been a gold rush for MicroStrategy, an influx of capital at minimal cost during Bitcoin rallies.

L’attrait des billets convertibles réside dans leur flexibilité. Les billets peuvent être convertis en actions à des niveaux spécifiés que le cours des actions de la société atteint. Cela a été une ruée vers l’or pour MicroStrategy, un afflux de capitaux à un coût minime lors des rallyes Bitcoin.

However, this leverage works two ways. The stock of the company is, therefore, likely to decline sharply if Bitcoin’s price falls. This also increases the possibility that noteholders will demand repayment in cash, which would place extreme strain on the company’s liquidity.

Cependant, cet effet de levier fonctionne de deux manières. Les actions de la société sont donc susceptibles de chuter fortement si le prix du Bitcoin baisse. Cela augmente également la possibilité que les détenteurs d'obligations exigent un remboursement en espèces, ce qui exercerait une pression extrême sur les liquidités de l'entreprise.

Currently, MicroStrategy has around 300,000 Bitcoins, valued, on average, at $90,000, and supported by roughly $3 billion of debt.

Actuellement, MicroStrategy possède environ 300 000 Bitcoins, évalués en moyenne à 90 000 dollars, et soutenus par environ 3 milliards de dollars de dette.

These holdings have ensured that the company is one of the major pro Bitcoin companies, but they have also tied the company’s fate to the cryptocurrency’s volatile market.

Ces participations ont permis à la société d'être l'une des principales sociétés pro-Bitcoin, mais elles ont également lié le sort de la société au marché volatil de la crypto-monnaie.

Are the Cashback Allegations True?

Les allégations de cashback sont-elles vraies ?

MicroStrategy’s model draws criticism partly for relying on the convertible notes it relies on. While they provide a cheap way to secure funds when markets are high, they put the company at risk from expensive repayments when markets are low.

Le modèle de MicroStrategy est critiqué en partie parce qu'il s'appuie sur les titres convertibles sur lesquels il s'appuie. Bien qu’ils constituent un moyen peu coûteux d’obtenir des fonds lorsque les marchés sont élevés, ils exposent l’entreprise à des remboursements coûteux lorsque les marchés sont bas.

According to some, this mechanism leads to such a situation when note holders may ask for their initial investment back. This is especially true if the company’s stock price falls below the conditions for conversion.

Selon certains, ce mécanisme conduit à une situation dans laquelle les détenteurs de billets peuvent demander le remboursement de leur investissement initial. Cela est particulièrement vrai si le cours des actions de la société tombe en dessous des conditions de conversion.

That would spawn a chain reaction. In the event that MicroStrategy doesn’t meet investor expectations, it will dismantle investor confidence and make a share value drop.

Cela provoquerait une réaction en chaîne. Dans le cas où MicroStrategy ne répondrait pas aux attentes des investisseurs, cela détruirait la confiance des investisseurs et entraînerait une baisse de la valeur de l'action.

If noteholders claim repayments in cash, MicroStrategy will probably have to sell some of its Bitcoin holdings to meet them. This could lead the broader cryptocurrency market to panic.

Si les détenteurs de billets réclament des remboursements en espèces, MicroStrategy devra probablement vendre certains de ses avoirs en Bitcoin pour y faire face. Cela pourrait conduire à la panique sur le marché plus large des crypto-monnaies.

To these worries, add Saylor’s strong public involvement in Bitcoin promotion. Some say he is appearing everywhere. This includes conferences, social media platforms, and the press to try to sustain optimism around Bitcoin’s prospects.

À ces inquiétudes, ajoutez la forte implication publique de Saylor dans la promotion du Bitcoin. Certains disent qu'il apparaît partout. Cela inclut des conférences, des plateformes de médias sociaux et la presse pour tenter de maintenir l'optimisme quant aux perspectives de Bitcoin.

While detractors argue that this promotional effort is less a matter of conviction in Bitcoin’s use case, but rather down to signaling the health of a cheap stock alike (good for MicroStrategy, bad for their investors).

Tandis que les détracteurs soutiennent que cet effort promotionnel est moins une question de conviction dans le cas d'utilisation de Bitcoin, mais plutôt un signalement de la santé d'un titre bon marché (bon pour MicroStrategy, mauvais pour leurs investisseurs).

Could MicroStrategy Go Bankrupt?

MicroStrategy pourrait-elle faire faillite ?

It’s not farfetched at all that MicroStrategy would face bankruptcy, especially in the case of a worst-case scenario where Bitcoin’s price would crash.

Il n’est pas du tout exagéré que MicroStrategy soit confrontée à la faillite, en particulier dans le cas du pire des cas où le prix du Bitcoin s’effondrerait.

The company’s financial structure relies on a delicate balance. Bitcoin prices need to remain high, so its stock remains above the conversion prices for the notes. Because if Bitcoin falters, it’s a domino effect from MicroStrategy’s stock involvement.

La structure financière de l'entreprise repose sur un équilibre délicat. Les prix du Bitcoin doivent rester élevés, de sorte que son stock reste supérieur aux prix de conversion des billets. Parce que si Bitcoin vacille, c'est un effet domino dû à l'implication boursière de MicroStrategy.

What would happen to the company was only one implication of such a collapse. However, MicroStrategy’s exposure is not limited to individual investors.

Ce qui arriverait à l’entreprise n’était qu’une des conséquences d’un tel effondrement. Toutefois, l'exposition de MicroStrategy ne se limite pas aux investisseurs individuels.

It is also held by institutions such as pension funds, mutual funds, and ETFs. Consequently, these will emanate systemic risks that have the potential to spread virtually throughout the financial market, disconnected from Bitcoin’s core ecosystem.

Il est également détenu par des institutions telles que des fonds de pension, des fonds communs de placement et des ETF. Par conséquent, cela générera des risques systémiques susceptibles de se propager pratiquement à l’ensemble du marché financier, déconnecté de l’écosystème central de Bitcoin.

The forced liquidation of MicroStrategy’s Bitcoin holdings would be especially damaging. A fire sale could send market panic rumbling and the company controls around 1% of all Bitcoin in circulation.

La liquidation forcée des avoirs Bitcoin de MicroStrategy serait particulièrement préjudiciable. Une vente incendiaire pourrait provoquer une panique sur le marché et la société contrôle environ 1% de tous les Bitcoins en circulation.

However, if too many Bitcoins were copied into a wallet, it would not only erode Bitcoin’s value but also injure cryptocurrency in general. This is because the industry’s credibility in the domain of institutions would likely be shattered.

Cependant, si trop de Bitcoins étaient copiés dans un portefeuille, cela non seulement éroderait la valeur du Bitcoin, mais cela nuirait également à la crypto-monnaie en général. En effet, la crédibilité de l'industrie dans le domaine institutionnel serait probablement brisée.

Reliable Genius or Careless Gamble?

Génie fiable ou pari imprudent ?

Either it’s the playbook of a bold and visionary gambler, the SC Yogi, or it’s the act of a dangerously reckless gambler, say some. Saylor has used Bitcoin’s price movements to make MicroStrategy a high-risk, high-reward vehicle to get exposed to Bitcoin.

Soit c'est le manuel d'un joueur audacieux et visionnaire, le SC Yogi, soit c'est l'acte d'un joueur dangereusement téméraire, disent certains. Saylor a utilisé les mouvements de prix du Bitcoin pour faire de MicroStrategy un véhicule à haut risque et à haute récompense pour s'exposer au Bitcoin.

However, there is no clear exit plan for this strategy. It cannot afford to sell its Bitcoin holdings without killing the cryptocurrency and its stock price.

Cependant, il n’existe pas de plan de sortie clair pour cette stratégie. Il ne peut pas se permettre de vendre ses avoirs en Bitcoin sans tuer la cryptomonnaie et le cours de ses actions.

But it chains MicroStrategy deep within this self-imposed golden cage. This makes it extremely susceptible to market downswings and shocks.

Mais il enchaîne MicroStrategy au plus profond de cette cage dorée auto-imposée. Cela le rend extrêmement vulnérable aux baisses et aux chocs du marché.

However, legal analysts say MicroStrategy’s practices are technically on solid ground under the

Cependant, les analystes juridiques affirment que les pratiques de MicroStrategy reposent techniquement sur des bases solides