Defi市場の複雑さとボラティリティの高まり

以下は、IntotheBlockのマーケティングディレクターであるVincent Maliepaardのゲスト投稿と分析です。

DeFi has matured into a complex web of lending markets, stablecoin ecosystems, and liquidity pools. While this growth comes with a broad range of opportunities, new forms of risk can emerge suddenly and require significant expertise to navigate effectively.

Defiは、貸付市場、Stablecoinエコシステム、流動性プールの複雑なウェブに成熟しました。この成長には幅広い機会が伴いますが、新しい形態のリスクが突然現れる可能性があり、効果的にナビゲートするために重要な専門知識が必要です。

The Growing Complexity and Volatility of DeFi Markets

Defi市場の複雑さとボラティリティの高まり

The DeFi market has grown significantly over the past years, and currently boasts around $88 billion in total value locked. However, the space is also fragmented, with hundreds of DeFi protocols across different chains, some with strong user bases and a good track record, and others with more novel designs. This complexity requires a well-thought out risk management framework that considers the most common economic risk in a variety of ways. To help put you in the right mindset, let’s consider a few major risk events that could occur:

Defi市場は過去数年間で大幅に増加しており、現在、総額は約8,80億ドルの総額です。ただし、スペースも断片化されており、さまざまなチェーンにわたって何百ものdefiプロトコルがあり、一部は強力なユーザーベースと優れた実績があり、その他はより新しいデザインを備えています。この複雑さには、さまざまな方法で最も一般的な経済的リスクを考慮する適切に考えられるリスク管理フレームワークが必要です。あなたを正しい考え方に入れるのを助けるために、発生する可能性のあるいくつかの主要なリスクイベントを考えてみましょう。

These examples show how quickly things can go wrong if you’re not on top of a wide range of risk metrics relevant to your positions. Sudden liquidity shortfalls, peg breaks, and mass liquidations highlight the need for continuous, in-depth risk monitoring. In fast-moving markets, timing is everything – by the time an average investor reacts to Twitter rumors or price charts, the damage might already be done.

これらの例は、あなたがあなたのポジションに関連する幅広いリスクメトリックの上にいない場合、物事がどれほど速くうまくいかないかを示しています。突然の流動性不足、PEGの破損、および大量清算は、継続的で詳細なリスクモニタリングの必要性を強調しています。急速に移動する市場では、タイミングがすべてです。平均的な投資家がTwitterの噂や価格チャートに反応する頃には、損害はすでに発生している可能性があります。

Spotting Risk Early in Aave

Aaveの早い段階でリスクを発見します

Aave, one of DeFi’s largest money markets, is a key protocol to watch when determining potential risks in the market. If you’re an institutional investor in DeFi, chances are high you’ve deployed capital in the protocol. But even if you’re not deploying into Aave, the protocol’s strong position could be important when watching out for potential risk events in the broader market. Let’s take a practical example of how you’d watch for risk on Aave.

Defiの最大のマネーマーケットの1つであるAaveは、市場で潜在的なリスクを決定する際に監視するための重要なプロトコルです。あなたがDefiの機関投資家であれば、プロトコルに資本を展開した可能性が高いです。しかし、たとえAaveに展開していなくても、より広範な市場での潜在的なリスクイベントに気をつけるとき、プロトコルの強い立場は重要です。 Aaveでリスクをどのように監視するかについての実用的な例を見てみましょう。

High-Risk Loan alerts on Aave

Aaveでのリスクの高いローンアラート

We can categorize each loan on Aave by a health factor (based on collateral vs. debt); when that health factor approaches 1.0 (the liquidation threshold), the loan is at high risk of being liquidated.

私たちは、保健要因によってAaveの各ローンを分類できます（担保対債務に基づく）。その健康因子が1.0（清算しきい値）に近づくと、ローンは清算されるリスクが高くなります。

A sudden increase in high-risk loans can be the result of extreme price movements, causing the collateral in the loans to drop. When this is significant enough, it can force liquidations and even create cascading liquidations as mentioned before. Continuously monitoring the amount of high-risk loans is somewhat impractical, but nonetheless essential. Tools like IntoTheBlock’s risk Pulse can help spot these conditions automatically, as shown in the example below.

リスクの高いローンの突然の増加は、極端な価格の動きの結果であり、融資の担保が低下します。これが十分に重要な場合、前述のように清算を強制し、さらにはカスケード清算を作成することさえできます。高リスクローンの量を継続的に監視することはやや非現実的ですが、それでも不可欠です。以下の例に示すように、Intotheblockのリスクパルスなどのツールは、これらの条件を自動的に見つけるのに役立ちます。

Watching Liquidity Flows

流動性の流れを見る

Another key signal on Aave is large movements of assets into or out of the protocol. Peaks in liquidity flows, specifically in outlfows, can indicate risk conditions. For instance, a large withdrawal of WETH from Aave may suggest that a whale is pulling collateral, perhaps out of concern over market volatility or to deploy elsewhere.

Aaveのもう1つの重要なシグナルは、プロトコルへの出入り資産の大きな動きです。流動性の流れ、特にuntlfowsのピークは、リスク条件を示すことができます。たとえば、AaveからのWethの大規模な撤退は、おそらく市場のボラティリティに対する懸念から、または他の場所に展開するために、クジラが担保を引っ張っていることを示唆するかもしれません。

This sudden outflow can tighten the available liquidity on Aave. If a lot of WETH is taken out, there’s less WETH liquidity to borrow, and utilization for remaining WETH might shoot up, driving interest rates higher.

この突然の流出は、Aaveで利用可能な流動性を引き締めることができます。多くのWethが連れ去られた場合、借りるべきWethの流動性が少なくなり、残りのWethの利用は撃ち、金利を高める可能性があります。

Conversely, a surge of WETH deposits could temporarily boost Aave’s liquidity and signal that big players are gearing up to lend or provide collateral for borrowing.

逆に、ウェス預金の急増は、Aaveの流動性を一時的に高め、大手プレーヤーが借り入れのための担保を提供または提供するために準備を進めていることを示す可能性があります。

Both scenarios carry implications: a liquidity drop raises the risk of higher slippage or inability to withdraw for others, whereas a big influx might precede increased borrowing (and leverage in the system).

どちらのシナリオにも影響があります。流動性の低下は、滑りが高くなったり、他の人を撤回することができないリスクを高めますが、大きな流入は借り入れの増加に先行する可能性があります（システムでのレバレッジ）。

Curve: Depeg Alerts and Market Depth Changes for Stablecoin Pools

曲線：StablecoinプールのDepegアラートと市場深度の変化

Another leading DeFi protocol is Curve. Curve is the backbone of stablecoin liquidity in DeFi, hosting pools where users trade and stake stablecoins and other pegged assets. By design, Curve pools are stable swap pools meant to hold assets at equal value, which makes any depeg event or imbalance immediately concerning. Risk monitoring on Curve focuses on peg stability and market depth: essentially, are the assets in the pool holding their expected value, and is there sufficient liquidity on each side of the pool?

もう1つの主要なDefiプロトコルは曲線です。カーブは、ユーザーがスターブルコインやその他のペグされた資産を取引およびステークするプールをホストする、defiにおける安定性の流動性のバックボーンです。設計上、曲線プールは、資産を等しい値に保持するための安定したスワッププールであり、DEPEGイベントまたは不均衡をすぐに懸念します。曲線のリスクモニタリングは、PEGの安定性と市場の深さに焦点を当てています。本質的に、プール内の資産は期待値を保持していますか？プールの両側に十分な流動性がありますか？

Depeg Risks

DEPEGリスク

When a token in a Curve pool drifts from its intended peg, LPs are often the first to feel the impact. A small price deviation can quickly spiral into a pool imbalance — the depegged asset floods the pool as others exit, leaving LPs holding the riskier side.

カーブプールのトークンが意図したPEGからドリフトすると、LPSが初めて影響を感じます。わずかな価格の逸脱は、プールの不均衡にすばやくスパイラルになります。他の人が出ると、削除された資産がプールにあふれ、LPSはリスクの高い側を保持します。

Recent events like FDUSD’s depeg on April 2, 2025, highlight the importance of rapid detection. As redemptions hit and rumors spread, FDUSD-heavy Curve pools skewed sharply. LPs caught unaware faced mounting impermanent loss and poor exit liquidity.

2025年4月2日のFDUSDのDEPEGのような最近のイベントは、迅速な検出の重要性を強調しています。 redいが起こり、噂が広がると、FDUSDが多い曲線プールは鋭く歪んでいます。 LPSは、無視されていることを認識していませんでした。

Early alerts flagging the initial drift (e.g., FDUSD < $0.98) would have given LPs time to exit or hedge.

初期ドリフトにフラグを立てる初期のアラート（例えば、FDUSD <$ 0.98）は、LPSを出てヘッジする時間を与えていたでしょう。

And it’s not just fiat stables. Staked tokens like sdPENDLE have also shown dislocations in Curve. When these wrappers slip in price versus their underlying assets, their share in pools can balloon, a signal that LP risk is rising fast.

そして、それは単なるフィアットの馬小屋ではありません。 sdpendleのようなステークルトークンは、曲線の転位も示しています。これらのラッパーが価格と基礎となる資産を滑らせると、プールでのシェアが膨らむ可能性があります。これは、LPのリスクが急速に上昇しているというシグナルです。

Liquidity Depth as a Signal

信号としての流動性深度

Curve risk isn’t only about price, it’s

曲線のリスクは価格だけではありません