La complexité croissante et la volatilité des marchés Defi

Ce qui suit est un article invité et une analyse de Vincent Maliepaard, directeur marketing chez IntotheBlock.

DeFi has matured into a complex web of lending markets, stablecoin ecosystems, and liquidity pools. While this growth comes with a broad range of opportunities, new forms of risk can emerge suddenly and require significant expertise to navigate effectively.

Defi est devenu un réseau complexe de marchés de prêt, d'écosystèmes de stablecoin et de pools de liquidité. Bien que cette croissance soit accompagnée d'un large éventail d'opportunités, de nouvelles formes de risque peuvent émerger soudainement et nécessitent une expertise significative pour naviguer efficacement.

The Growing Complexity and Volatility of DeFi Markets

La complexité croissante et la volatilité des marchés Defi

The DeFi market has grown significantly over the past years, and currently boasts around $88 billion in total value locked. However, the space is also fragmented, with hundreds of DeFi protocols across different chains, some with strong user bases and a good track record, and others with more novel designs. This complexity requires a well-thought out risk management framework that considers the most common economic risk in a variety of ways. To help put you in the right mindset, let’s consider a few major risk events that could occur:

Le marché Defi a augmenté considérablement au cours des dernières années et compte actuellement environ 88 milliards de dollars de valeur totale verrouillée. Cependant, l'espace est également fragmenté, avec des centaines de protocoles Defi sur différentes chaînes, certains avec des bases utilisateur solides et un bon bilan, et d'autres avec des conceptions plus nouvelles. Cette complexité nécessite un cadre de gestion des risques bien pensé qui considère le risque économique le plus courant de diverses manières. Pour vous aider à vous mettre dans le bon état d'esprit, considérons quelques événements de risque majeurs qui pourraient se produire:

These examples show how quickly things can go wrong if you’re not on top of a wide range of risk metrics relevant to your positions. Sudden liquidity shortfalls, peg breaks, and mass liquidations highlight the need for continuous, in-depth risk monitoring. In fast-moving markets, timing is everything – by the time an average investor reacts to Twitter rumors or price charts, the damage might already be done.

Ces exemples montrent à quelle vitesse les choses peuvent mal tourner si vous n'êtes pas au-dessus d'un large éventail de mesures de risque pertinentes pour vos positions. Les déficits soudains de liquidité, les pauses PEG et les liquidations de masse mettent en évidence la nécessité d'une surveillance continue et approfondie des risques. Sur les marchés à évolution rapide, le timing est tout - au moment où un investisseur moyen réagit aux rumeurs ou aux graphiques de prix Twitter, les dégâts pourraient déjà être causés.

Spotting Risk Early in Aave

Repérer le risque au début de Aave

Aave, one of DeFi’s largest money markets, is a key protocol to watch when determining potential risks in the market. If you’re an institutional investor in DeFi, chances are high you’ve deployed capital in the protocol. But even if you’re not deploying into Aave, the protocol’s strong position could be important when watching out for potential risk events in the broader market. Let’s take a practical example of how you’d watch for risk on Aave.

Aave, l'un des plus grands marchés monétaires de Defi, est un protocole clé à surveiller lors de la détermination des risques potentiels sur le marché. Si vous êtes un investisseur institutionnel dans Defi, il y a de fortes chances que vous ayez déployé des capitaux dans le protocole. Mais même si vous ne vous déployez pas dans Aave, la position forte du protocole pourrait être importante lorsque vous veillez à des événements de risque potentiels sur le marché plus large. Prenons un exemple pratique de la façon dont vous surveillez le risque sur Aave.

High-Risk Loan alerts on Aave

Alertes de prêt à haut risque sur AAVE

We can categorize each loan on Aave by a health factor (based on collateral vs. debt); when that health factor approaches 1.0 (the liquidation threshold), the loan is at high risk of being liquidated.

Nous pouvons classer chaque prêt sur AAVE par un facteur de santé (en fonction de la garantie vs dette); Lorsque ce facteur de santé s'approche de 1,0 (le seuil de liquidation), le prêt est à haut risque d'être liquidé.

A sudden increase in high-risk loans can be the result of extreme price movements, causing the collateral in the loans to drop. When this is significant enough, it can force liquidations and even create cascading liquidations as mentioned before. Continuously monitoring the amount of high-risk loans is somewhat impractical, but nonetheless essential. Tools like IntoTheBlock’s risk Pulse can help spot these conditions automatically, as shown in the example below.

Une augmentation soudaine des prêts à haut risque peut être le résultat de mouvements de prix extrêmes, provoquant la baisse des garanties des prêts. Lorsque cela est suffisamment important, il peut forcer les liquidations et même créer des liquidations en cascade comme mentionné précédemment. La surveillance en continu de la quantité de prêts à haut risque est quelque peu peu pratique, mais néanmoins essentielle. Des outils comme l'impulsion de risque d'IntotheBlock peuvent aider à repérer ces conditions automatiquement, comme le montre l'exemple ci-dessous.

Watching Liquidity Flows

Regarder les flux de liquidité

Another key signal on Aave is large movements of assets into or out of the protocol. Peaks in liquidity flows, specifically in outlfows, can indicate risk conditions. For instance, a large withdrawal of WETH from Aave may suggest that a whale is pulling collateral, perhaps out of concern over market volatility or to deploy elsewhere.

Un autre signal clé sur Aave est de grands mouvements d'actifs dans ou hors du protocole. Les pics des flux de liquidité, en particulier dans les comprits, peuvent indiquer des conditions de risque. Par exemple, un grand retrait de WETH de Aave peut suggérer qu'une baleine tire des garanties, peut-être par souci de volatilité du marché ou de se déployer ailleurs.

This sudden outflow can tighten the available liquidity on Aave. If a lot of WETH is taken out, there’s less WETH liquidity to borrow, and utilization for remaining WETH might shoot up, driving interest rates higher.

Cette sortie soudaine peut resserrer la liquidité disponible sur Aave. Si beaucoup de weth est retiré, il y a moins de liquidité à emprunter, et l'utilisation pour rester WETH pourrait augmenter, ce qui pourrait augmenter les taux d'intérêt.

Conversely, a surge of WETH deposits could temporarily boost Aave’s liquidity and signal that big players are gearing up to lend or provide collateral for borrowing.

À l'inverse, une vague de dépôts de Weth pourrait temporairement stimuler la liquidité d'Aave et signaler que les grands acteurs se préparent à prêter ou à fournir des garanties pour l'emprunt.

Both scenarios carry implications: a liquidity drop raises the risk of higher slippage or inability to withdraw for others, whereas a big influx might precede increased borrowing (and leverage in the system).

Les deux scénarios ont des implications: une baisse de liquidité augmente le risque de glissement plus élevé ou d'incapacité à se retirer pour d'autres, tandis qu'un gros afflux pourrait précéder l'emprunt accru (et le levier dans le système).

Curve: Depeg Alerts and Market Depth Changes for Stablecoin Pools

Courbe: Depreg Alertes et changements de profondeur de marché pour les pools de stablecoin

Another leading DeFi protocol is Curve. Curve is the backbone of stablecoin liquidity in DeFi, hosting pools where users trade and stake stablecoins and other pegged assets. By design, Curve pools are stable swap pools meant to hold assets at equal value, which makes any depeg event or imbalance immediately concerning. Risk monitoring on Curve focuses on peg stability and market depth: essentially, are the assets in the pool holding their expected value, and is there sufficient liquidity on each side of the pool?

Un autre protocole Defi de principal est la courbe. Curve est l'épine dorsale de la liquidité de stablecoin dans Defi, hébergeant des piscines où les utilisateurs échangent et jalonnent des stablescoins et d'autres actifs fixés. Par conception, les pools de courbe sont des pools d'échange stables destinés à contenir des actifs à une valeur égale, ce qui fait tout événement ou déséquilibre de DepEG immédiatement. La surveillance des risques sur la courbe se concentre sur la stabilité du PEG et la profondeur du marché: essentiellement, les actifs de la piscine tiennent-ils leur valeur attendue, et y a-t-il suffisamment de liquidités de chaque côté de la piscine?

Depeg Risks

Risques DepEg

When a token in a Curve pool drifts from its intended peg, LPs are often the first to feel the impact. A small price deviation can quickly spiral into a pool imbalance — the depegged asset floods the pool as others exit, leaving LPs holding the riskier side.

Lorsqu'un jeton dans une piscine courbe dérive de sa cheville prévue, les LP sont souvent les premiers à ressentir l'impact. Un petit écart de prix peut rapidement se détendre en un déséquilibre de la piscine - l'actif dégéné inonde la piscine alors que d'autres sortent, laissant les LP tenant le côté le plus risqué.

Recent events like FDUSD’s depeg on April 2, 2025, highlight the importance of rapid detection. As redemptions hit and rumors spread, FDUSD-heavy Curve pools skewed sharply. LPs caught unaware faced mounting impermanent loss and poor exit liquidity.

Des événements récents comme le DePeg de FDUSD le 2 avril 2025 mettent en évidence l'importance de la détection rapide. Alors que les rachats frappent et que les rumeurs se répandaient, les piscines de courbe lourde des FDUSD se sont fortement faussées. Le LPS a pris le courant sans savoir le montage de la perte impermanent et la mauvaise liquidité de sortie.

Early alerts flagging the initial drift (e.g., FDUSD < $0.98) would have given LPs time to exit or hedge.

Les premières alertes signalant la dérive initiale (par exemple, FDUSD <0,98 $) auraient donné au LPS le temps de quitter ou de se cacher.

And it’s not just fiat stables. Staked tokens like sdPENDLE have also shown dislocations in Curve. When these wrappers slip in price versus their underlying assets, their share in pools can balloon, a signal that LP risk is rising fast.

Et ce ne sont pas seulement les écuries Fiat. Les jetons jalonnés comme SDPendle ont également montré des dislocations dans la courbe. Lorsque ces emballages glissent de prix par rapport à leurs actifs sous-jacents, leur part dans les piscines peut ballon, un signal que le risque de LP augmente rapidement.

Liquidity Depth as a Signal

Profondeur de liquidité comme signal

Curve risk isn’t only about price, it’s

Le risque de courbe n'est pas seulement le prix, c'est