3月31日、ゴールドマンサックスは、Core PCEが今年3.5％に上昇すると予想しており、連邦準備制度は年後半に3回金利を削減します。これは、インフレと経済の低迷につながる関税によるものです。連邦準備制度はバランスを取る必要があり、方向はまだ見られない。
3月31日、連邦準備制度のミッキー紀要、ニック・ティミラオスによると、ゴールドマン・サックスは、コアの個人消費支出（PCE）の成長率が今年3.5％に上昇すると予想しており、以前の3.0％の予想よりも高い。一方、ゴールドマン・サックスは、FRBが今年後半に3回金利を削減し、経済成長と雇用の影響に対処することを期待しています。この予測は、市場からの広範な注目を集めています。それでは、Goldman SachsのコアPCEに対する期待の増加から、FRBの金利が今年の後半に削減される方向をどのように見ることができますか？
ゴールドマン・サックスは、主にインフレに対する輸入コストの上昇が影響するため、中核的なPCEの期待を高めました。ゴールドマン・サックスは、2025年に調査報告書で2025年に米国の関税に対する期待を大幅に引き上げ、2025年には平均米国の関税率が15パーセントポイント上昇すると予想されます。たとえば、過去に同様の関税政策の実施中に、関連産業の原材料のコストが増加し、ターミナル製品の価格が上昇し、Core PCEに上向きに引っ張られます。
しかし、Core PCEに圧力がかかっているため、Goldman Sachsは、FRBが年の後半に3回金利を削減することを期待しています。これは、経済成長と雇用が関税政策の影響に直面しているためです。ゴールドマンサックスは、2025年の第4四半期のGDP成長予測を半分のポイントに減らし、2025年末に失業率を0.3パーセントポイント引き上げて4.5％に引き上げました。 FRBのリーダーシップは、これまでにないインフレ期待の上昇の影響を軽視してきましたが、実際、インフレ期待の上昇は実際に金利削減のしきい値を上げました。 FRBは、失業率の潜在的な増加の根拠にもっと注意を払い、金利を削減するかどうかを判断します。
FRB自身の観点から、3月のFOMC会議で、2025年のPCE中央値とCORE PCEインフレ予測を0.2および0.3パーセントポイント増加させて、それぞれ2.7％と2.8％にしました。ボストン連邦準備制度議長のスーザン・コリンズは、トランプの関税が米国のインフレを押し上げ、この上向きの圧力がどれくらい続くかは明らかではないので、FRBは金利をより長い期間安定させるべきだと述べた。しかし、経済への下向きの圧力が期待を大幅に超えた場合、連邦準備制度は、経済成長を刺激し、雇用市場を安定させるために、金利削減のペースを加速する可能性があります。
全体として、ゴールドマン・サックスは、Core PCEが3.5％に上昇すると予想しています。これは、今年の後半におけるFRBの3つの金利削減とは矛盾しているようですが、実際には米国経済が直面している複雑な状況を反映しています。一方では、関税はインフレを駆り立てていますが、一方では、経済成長と雇用が引き下げられました。金融政策を策定する場合、連邦準備制度は、インフレの制御と経済成長と雇用の維持との間で困難なバランスをとる必要があります。年の後半に金利を削減するという連邦準備制度の決定は、経済データの変化、インフレの傾向、関税政策の継続的な影響など、多くの要因に密接に焦点を当てます。方向はまだ不確実性に満ちており、市場からの継続的な注目に値します。
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