FRB金利決定プレビュー：25ベーシスポイントの引き下げが予想されるが、注目は今後の政策に関するパウエル議長の見通しに移る

FRBが木曜日に最新の会合を終えると、投資家は25ベーシスポイントの利下げという、予測可能ではあるが注目すべき結果を期待している。

The Federal Reserve is widely expected to announce a 25 basis point interest rate cut on Thursday, marking a slowdown in the pace of rate hikes.

米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が木曜日に２５ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げを発表すると広く予想されており、利上げペースは鈍化する。

However, the decision will be closely followed by investors eager to gauge Chair Jerome Powell’s outlook on future Fed policies.

しかし、ジェローム・パウエル議長の今後のFRB政策の見通しを見極めたい投資家はこの決定に注目するだろう。

Here are some key points to watch for in the upcoming announcement.

今後の発表で注目すべき重要なポイントをいくつか紹介します。

The backdrop of political change

政治的変化の背景

The Fed meeting comes against the backdrop of an altered political landscape following Donald Trump’s return to the presidential scene.

今回のFRB会合は、ドナルド・トランプ氏の大統領復帰に伴う政治情勢の変化を背景に開催される。

Trump’s policy ambitions—tax cuts, increased government spending, and protectionist tariffs—could pose complex challenges for the Fed.

減税、政府支出の拡大、保護主義的関税などのトランプ大統領の政策野心は、FRBにとって複雑な課題を引き起こす可能性がある。

During his previous term from 2017 to 2021, Trump’s economic approach kept inflation below 3%, despite aggressive fiscal measures.

２０１７年から２０２１年までの前期任期中、トランプ氏は積極的な財政政策にもかかわらず、経済政策によりインフレ率を３％未満に抑えた。

However, economists caution that repeating such a playbook now might rekindle inflationary pressures.

しかし、エコノミストらは、今そのような戦略を繰り返すとインフレ圧力が再燃する可能性があると警告している。

Krishna Guha, head of global policy at Evercore ISI, predicts that Powell will seek to strike a neutral tone, maintaining the Fed’s tradition of staying apolitical.

エバーコアISIの国際政策部門責任者クリシュナ・グハ氏は、パウエル議長は非政治的姿勢を貫くFRBの伝統を維持し、中立的なトーンを打ち出すことを目指すだろうと予想している。

Powell will likely indicate that the Fed needs time to evaluate the incoming administration’s plans and will adjust policy only when there’s clarity on actual implementations.

パウエル議長は、FRBには次期政権の計画を評価する時間が必要で、実際の実施が明確になった場合にのみ政策を調整すると示唆する可能性が高い。

Powell’s balancing act: Immediate cuts and future paths

パウエル議長のバランス調整：当面の削減と将来の道筋

With a quarter-point cut on the table, the fed funds rate will move closer to 4.5%-4.75%, following last month’s 50 basis point reduction.

先月の５０ベーシスポイント引き下げに続き、４分の１ポイントの利下げが検討されており、フェデラルファンド金利は４．５─４．７５％に近づくことになる。

Traders are eyeing Powell’s post-meeting remarks for signals about the future.

トレーダーらはパウエル氏の会合後の発言が将来を示唆するものとなるか注目している。

The rate influences consumer loans and other forms of debt, indirectly impacting spending and investment.

この金利は消費者ローンやその他の形式の負債に影響を与え、間接的に支出や投資に影響を与えます。

Quincy Krosby, LPL Financial’s chief global strategist, said in a CNBC report that “everyone is on the lookout for future rate cuts and whether anything is telegraphed.”

ＬＰＬフィナンシャルのチーフ・グローバル・ストラテジスト、クインシー・クロスビー氏はＣＮＢＣの報道で、「将来の利下げや何かが打電されるかどうかを誰もが注目している」と述べた。

Krosby noted that despite the Fed’s ongoing focus on tempering inflation, a crucial question remains: can Powell and his team declare victory on this front?

クロスビー氏は、FRBがインフレ抑制に引き続き注力しているにもかかわらず、パウエル氏とそのチームがこの面で勝利を宣言できるのかという重大な疑問が残っていると指摘した。

Unanswered questions and economic projections

答えのない疑問と経済予測

One notable absence from Thursday’s announcement will be an updated Summary of Economic Projections (SEP).

木曜日の発表に含まれない注目すべき点の 1 つは、更新された経済予測の概要 (SEP) です。

This quarterly report outlines officials’ predictions for GDP, inflation, unemployment, and interest rates.

この四半期報告書は、GDP、インフレ、失業、金利に関する当局者の予測を概説しています。

The next SEP release is due in December, which could provide more insight into how the Fed views the economic path amid evolving political dynamics.

次回のSEP発表は12月に予定されており、政治力学が進化する中でFRBが経済の道筋をどのように見ているかについてより多くの洞察が得られる可能性がある。

Bill English, former head of monetary affairs at the Fed and current Yale finance professor, pointed out in the report that the term “terminal rate” may re-enter discussions if yields climb further without a clear link to growth.

FRBの元金融担当責任者で現在エール大学財務教授のビル・イングリッシュ氏は、成長との明確な関連性がないまま利回りがさらに上昇した場合、「ターミナルレート」という用語が再び議論に入る可能性があると報告書の中で指摘した。

English suggested that the Fed might consider pausing its rate adjustments soon to assess their impact on the economy, which remains resilient despite uncertainties.

イングリッシュ氏は、不確実性にもかかわらず回復力を保っている経済への影響を評価するため、FRBが金利調整を近く停止することを検討する可能性があると示唆した。

Looking to 2025: market forecasts and future cuts

2025 年に向けて: 市場予測と将来の削減

The future path of interest rates is murky, with market sentiment divided.

市場のセンチメントは分かれており、金利の今後の道筋は不透明だ。

Fed funds futures indicate a potential target range drop to 3.75%-4.0% by 2025, a full percentage point below current levels.

フェデラル・ファンド先物は、潜在的な目標レンジが２０２５年までに３．７５─４．０％に低下する可能性を示唆しており、現在の水準を完全に下回っている。

Meanwhile, the Secured Overnight Financing Rate suggests a more conservative outlook, showing short-term rates stabilizing around 4.2% by the end of 2025.

一方、担保翌日物融資金利はより保守的な見通しを示唆しており、短期金利が2025年末までに4.2％付近で安定することを示している。

This disparity reflects traders’ varied assessments of economic resilience and the influence of Trump’s policy ambitions on inflation and growth.

この差は、経済の回復力とトランプ大統領の政策野心がインフレと成長に及ぼす影響についてのトレーダーのさまざまな評価を反映している。

If inflation spikes again due to protectionist policies or fiscal spending, Powell and his team might need to reconsider their current rate trajectory.

保護主義的政策や財政支出によりインフレが再び急上昇した場合、パウエル氏と彼のチームは現在の金利軌道を再検討する必要があるかもしれない。

The bond run-off: a quiet, persistent strategy

債券流出: 静かで粘り強い戦略

Beyond rate adjustments, the Fed has been steadily reducing its balance sheet since June 2022, with nearly $2 trillion in bonds shed so far.

金利調整以外にも、FRBは2022年6月以降着実にバランスシートを削減しており、これまでに2兆ドル近くの債券を削減している。

Powell has suggested that this process could continue even during rate cuts, though Wall Street anticipates the run-off may end by early 2025.

パウエル議長は、このプロセスは利下げ中でも継続する可能性があると示唆しているが、ウォール街は決選投票が2025年初めまでに終わる可能性があると予想している。

English highlighted that while the Fed has been content with letting this strategy quietly unfold, future adjustments could come under scrutiny.

イングリッシュ氏は、FRBはこの戦略を静かに展開することに満足しているが、将来の調整は精査される可能性があると強調した。