イーサリアムの危険な賭け: 隠れたリスクを明らかにし、報酬を天秤にかける

Coinbaseのアナリストは、リスクの増幅やバリデーターの集中など、イーサリアムの新しい再ステーキングプロトコルであるEigenlayerに関連する潜在的なリスクを強調しています。分散型アプリケーションの基盤として期待されているにもかかわらず、リキッド・リステーキング・トークン（LRT）の使用について懸念が生じています。これは、リステーカーが最高の利回りを提供する高リスクのプロバイダーに集中するため、（隠れているとはいえ）リスクプロファイルの上昇につながる可能性があります。

Ethereum's Restaking Gamble: Unveiling the Hidden Risks and Balancing the Rewards

イーサリアムの賭け直し: 隠れたリスクを明らかにし、報酬のバランスをとる

In a comprehensive research report, Coinbase analysts have sounded the alarm on potential risks lurking within Ethereum's novel restaking protocol, Eigenlayer. Despite its alluring promise to amplify yields through liquid restaking tokens (LRTs) and serve as the cornerstone for a multitude of decentralized applications, Eigenlayer's implementation raises concerns over risk amplification and validator concentration.

Coinbaseのアナリストらは包括的な調査レポートの中で、イーサリアムの新しい再ステークプロトコルであるEigenlayer内に潜む潜在的なリスクに警鐘を鳴らしている。リキッド・リステーキング・トークン（LRT）を通じて収益を増幅し、多数の分散型アプリケーションの基礎として機能するという魅力的な約束にもかかわらず、Eigenlayer の実装はリスクの増幅とバリデーターの集中に関する懸念を引き起こします。

The Two-Edged Sword of Restaking

やり直しの両刃の剣

Coinbase's analysts, David Han and David Duong, have meticulously outlined several risks associated with restaking and the issuance of LRTs. Eigenlayer, at its core, allows users to reap additional rewards in the form of LRTs for bolstering actively validated services (AVS) by staking derivative tokens. These tokens are then distributed to individuals who have already staked Ether via liquid staking protocols like Lido (LDO).

CoinbaseのアナリストであるDavid Han氏とDavid Duong氏は、再ステーキングとLRTの発行に関連するいくつかのリスクについて注意深く概説しています。 Eigenlayer の核心は、ユーザーがデリバティブ トークンをステーキングすることでアクティブに検証されたサービス (AVS) を強化するための LRT の形で追加の報酬を得ることができるようにすることです。これらのトークンは、Lido (LDO) などのリキッド ステーキング プロトコルを介して、すでにイーサをステーキングしている個人に配布されます。

While introducing Eigenlayer, the analysts asserted that restaking would be a relatively straightforward process. However, a crucial aspect of EigenLayer is that staked tokens committed to one AVS can be further staked to another AVS. "While this can increase earnings, it can also compound risks," the analysts caution, as it implies allocating the same funds to similar validators in pursuit of higher yields.

アイゲンレイヤーを導入する際、アナリストらは再ステーキングは比較的簡単なプロセスになるだろうと主張した。ただし、EigenLayer の重要な側面は、1 つの AVS にコミットされたステークされたトークンをさらに別の AVS にステーキングできることです。これはより高い利回りを追求するために同じ資金を同様のバリデーターに割り当てることを意味するため、アナリストらは「これにより収益が増加する可能性がある一方で、リスクが悪化する可能性もある」と警告している。

Compounding this concern is the introduction of LRTs, which could inadvertently lead to a concentration of restakers among higher-risk providers offering the most enticing yields. "As such, LRTs may be incentivized to maximize their yields in order to gain market share, but these could come at the cost of a higher (albeit hidden) risk profile," the authors warn.

この懸念をさらに悪化させるのは、LRT の導入であり、これにより、最も魅力的な利回りを提供するリスクの高いプロバイダーに再ステーカーが集中することになる可能性があります。 「そのため、LRTは市場シェアを獲得するために利回りを最大化するよう奨励されるかもしれないが、その代償として（隠れているとはいえ）リスクプロファイルが高まる可能性がある」と著者らは警告している。

EigenLayer's Aspirations Amidst Ethereum's Restaking Landscape

イーサリアムの風景が変わりつつある中でのEigenLayerの願望

Despite these risks, the analysts acknowledge EigenLayer's restaking protocol as a potential "bedrock for a wide range of new services and middleware on Ethereum." This, in turn, could generate a substantial stream of ETH rewards for validators in the future. Han and Duong anticipate a continuous increase in the amount of restaked ETH over the long term. However, they foresee a possible short-term decline in Eigenlayer's TVL if point farming ceases or early AVS rewards fall short of expectations.

こうしたリスクにもかかわらず、アナリストらは、EigenLayerの再ステーキングプロトコルが「イーサリアム上の幅広い新しいサービスやミドルウェアの基盤」となる可能性があることを認めている。これにより、将来的にはバリデーターに大量の ETH 報酬が発生する可能性があります。ハン氏とズオン氏は長期的に再ステーキングされたETHの量が継続的に増加すると予想している。しかし、彼らは、ポイントファーミングが停止するか、初期のAVS報酬が期待を下回った場合、EigenlayerのTVLが短期的に低下する可能性があると予測しています。

On March 6, Eigenlayer surpassed lending behemoth Aave to become the second-largest DeFi protocol, boasting a TVL of $11.5 billion per DefiLlama, trailing only Ethereum liquid staking protocol Lido. The market's enthusiasm for restaking has not gone unnoticed, prompting warnings from Ethereum developers about the potential for excessive leverage.

3月6日、Eigenlayerは金融大手Aaveを超えて2番目に大きなDeFiプロトコルとなり、DefiLlamaあたり115億ドルのTVLを誇り、イーサリアムのリキッドステーキングプロトコルLidoのみを追いかけた。再ステーキングに対する市場の熱意は無視できず、イーサリアム開発者らは過剰なレバレッジの可能性について警告を発している。

Proponents of restaking, on the other hand, argue that it provides additional incentives for individuals who have already staked their Ethereum. The debate over risk versus reward continues to simmer, with the long-term implications of EigenLayer's implementation remaining uncertain.

一方、再ステーキングの支持者は、すでにイーサリアムをステーキングしている個人に追加のインセンティブを与えると主張しています。リスクと報酬をめぐる議論はくすぶり続けており、EigenLayer の実装による長期的な影響は依然として不透明です。

Conclusion

結論

Coinbase's research report serves as a timely reminder of the inherent trade-offs associated with Ethereum's restaking landscape. While EigenLayer holds the potential to unlock new opportunities, its implementation requires careful consideration and mitigation strategies to address the associated risks. As the DeFi ecosystem evolves, it is imperative to strike a balance between innovation and risk management to ensure the long-term viability and resilience of decentralized finance.

Coinbaseの調査レポートは、イーサリアムの再ステーク状況に関連する固有のトレードオフをタイムリーに思い出させるものとして機能します。 EigenLayer は新たな機会を生み出す可能性を秘めていますが、その実装には、関連するリスクに対処するための慎重な検討と軽減戦略が必要です。 DeFiエコシステムが進化するにつれ、分散型金融の長期的な存続可能性と回復力を確保するには、イノベーションとリスク管理のバランスをとることが不可欠です。