Le pari risqué d’Ethereum : révéler les risques cachés et peser les récompenses

Les analystes de Coinbase soulignent les risques potentiels associés au nouveau protocole de reprise d'Ethereum, Eigenlayer, notamment l'amplification des risques et la concentration des validateurs. Malgré sa promesse en tant que base d'applications décentralisées, des inquiétudes surgissent quant à l'utilisation de jetons de reprise liquide (LRT), qui peuvent conduire à des profils de risque plus élevés (bien que cachés) alors que les repreneurs se concentrent sur les fournisseurs à plus haut risque offrant les rendements les plus élevés.

Ethereum's Restaking Gamble: Unveiling the Hidden Risks and Balancing the Rewards

Le pari renouvelé d'Ethereum : dévoiler les risques cachés et équilibrer les récompenses

In a comprehensive research report, Coinbase analysts have sounded the alarm on potential risks lurking within Ethereum's novel restaking protocol, Eigenlayer. Despite its alluring promise to amplify yields through liquid restaking tokens (LRTs) and serve as the cornerstone for a multitude of decentralized applications, Eigenlayer's implementation raises concerns over risk amplification and validator concentration.

Dans un rapport de recherche complet, les analystes de Coinbase ont tiré la sonnette d'alarme sur les risques potentiels qui se cachent dans le nouveau protocole de reprise d'Ethereum, Eigenlayer. Malgré sa promesse séduisante d'amplifier les rendements grâce aux jetons de reprise liquide (LRT) et de servir de pierre angulaire à une multitude d'applications décentralisées, la mise en œuvre d'Eigenlayer soulève des inquiétudes quant à l'amplification des risques et à la concentration des validateurs.

The Two-Edged Sword of Restaking

L’épée à deux tranchants de la reprise

Coinbase's analysts, David Han and David Duong, have meticulously outlined several risks associated with restaking and the issuance of LRTs. Eigenlayer, at its core, allows users to reap additional rewards in the form of LRTs for bolstering actively validated services (AVS) by staking derivative tokens. These tokens are then distributed to individuals who have already staked Ether via liquid staking protocols like Lido (LDO).

Les analystes de Coinbase, David Han et David Duong, ont minutieusement souligné plusieurs risques associés au ré-empilement et à l'émission de LRT. Eigenlayer, à la base, permet aux utilisateurs de récolter des récompenses supplémentaires sous la forme de LRT pour renforcer les services activement validés (AVS) en jalonnant des jetons dérivés. Ces jetons sont ensuite distribués aux personnes qui ont déjà misé sur Ether via des protocoles de jalonnement liquide comme Lido (LDO).

While introducing Eigenlayer, the analysts asserted that restaking would be a relatively straightforward process. However, a crucial aspect of EigenLayer is that staked tokens committed to one AVS can be further staked to another AVS. "While this can increase earnings, it can also compound risks," the analysts caution, as it implies allocating the same funds to similar validators in pursuit of higher yields.

Lors de la présentation d'Eigenlayer, les analystes ont affirmé que le réajustement serait un processus relativement simple. Cependant, un aspect crucial d'EigenLayer est que les jetons mis en jeu engagés dans un AVS peuvent être ensuite mis en jeu dans un autre AVS. "Bien que cela puisse augmenter les bénéfices, cela peut également aggraver les risques", préviennent les analystes, car cela implique d'allouer les mêmes fonds à des validateurs similaires dans la recherche de rendements plus élevés.

Compounding this concern is the introduction of LRTs, which could inadvertently lead to a concentration of restakers among higher-risk providers offering the most enticing yields. "As such, LRTs may be incentivized to maximize their yields in order to gain market share, but these could come at the cost of a higher (albeit hidden) risk profile," the authors warn.

À cette préoccupation s’ajoute l’introduction des LRT, qui pourraient par inadvertance conduire à une concentration des restakers parmi les prestataires à plus haut risque offrant les rendements les plus attrayants. "En tant que tels, les TLR pourraient être incités à maximiser leurs rendements afin de gagner des parts de marché, mais cela pourrait se faire au prix d'un profil de risque plus élevé (bien que caché)", préviennent les auteurs.

EigenLayer's Aspirations Amidst Ethereum's Restaking Landscape

Les aspirations d'EigenLayer au milieu du paysage de restauration d'Ethereum

Despite these risks, the analysts acknowledge EigenLayer's restaking protocol as a potential "bedrock for a wide range of new services and middleware on Ethereum." This, in turn, could generate a substantial stream of ETH rewards for validators in the future. Han and Duong anticipate a continuous increase in the amount of restaked ETH over the long term. However, they foresee a possible short-term decline in Eigenlayer's TVL if point farming ceases or early AVS rewards fall short of expectations.

Malgré ces risques, les analystes reconnaissent le protocole de restauration d'EigenLayer comme un « fondement potentiel pour une large gamme de nouveaux services et middleware sur Ethereum ». Ceci, à son tour, pourrait générer un flux substantiel de récompenses ETH pour les validateurs à l’avenir. Han et Duong prévoient une augmentation continue du montant des ETH réinvestis sur le long terme. Cependant, ils prévoient un déclin possible à court terme du TVL d'Eigenlayer si l'agriculture de points cesse ou si les premières récompenses AVS ne répondent pas aux attentes.

On March 6, Eigenlayer surpassed lending behemoth Aave to become the second-largest DeFi protocol, boasting a TVL of $11.5 billion per DefiLlama, trailing only Ethereum liquid staking protocol Lido. The market's enthusiasm for restaking has not gone unnoticed, prompting warnings from Ethereum developers about the potential for excessive leverage.

Le 6 mars, Eigenlayer a dépassé le géant des prêts Aave pour devenir le deuxième plus grand protocole DeFi, avec un TVL de 11,5 milliards de dollars par DefiLlama, derrière le protocole de jalonnement liquide Ethereum Lido. L'enthousiasme du marché pour le réinvestissement n'est pas passé inaperçu, ce qui a incité les développeurs d'Ethereum à mettre en garde contre le potentiel d'un effet de levier excessif.

Proponents of restaking, on the other hand, argue that it provides additional incentives for individuals who have already staked their Ethereum. The debate over risk versus reward continues to simmer, with the long-term implications of EigenLayer's implementation remaining uncertain.

Les partisans du restockage, en revanche, soutiennent que cela offre des incitations supplémentaires aux personnes qui ont déjà mis en jeu leur Ethereum. Le débat sur le risque par rapport à la récompense continue de couver, les implications à long terme de la mise en œuvre d'EigenLayer restant incertaines.

Conclusion

Conclusion

Coinbase's research report serves as a timely reminder of the inherent trade-offs associated with Ethereum's restaking landscape. While EigenLayer holds the potential to unlock new opportunities, its implementation requires careful consideration and mitigation strategies to address the associated risks. As the DeFi ecosystem evolves, it is imperative to strike a balance between innovation and risk management to ensure the long-term viability and resilience of decentralized finance.

Le rapport de recherche de Coinbase constitue un rappel opportun des compromis inhérents associés au paysage de restructuration d'Ethereum. Bien qu'EigenLayer ait le potentiel de débloquer de nouvelles opportunités, sa mise en œuvre nécessite un examen attentif et des stratégies d'atténuation pour faire face aux risques associés. À mesure que l’écosystème DeFi évolue, il est impératif de trouver un équilibre entre innovation et gestion des risques pour garantir la viabilité et la résilience à long terme de la finance décentralisée.