SynthetixのStablecoin SUSDの最近の脱出は、不良債権やプロトコルの失敗の結果ではありませんが、ガバナンスのアップグレードSIP-420の直接的な結果です。

1ドルの価格を維持するように設計されたStablecoinは、現在0.90ドル近く取引されています。

On-chain analytics firm Parsec has argued that the recent depegging of Synthetix’s stablecoin sUSD is not the result of bad debt or protocol failure, but a direct consequence of governance upgrade SIP-420.

オンチェーン分析会社Parsecは、SynthetixのStablecoin SUSDの最近の脱出は不良債権やプロトコルの失敗の結果ではなく、SIP-420のガバナンスのアップグレードの直接的な結果であると主張しています。

The stablecoin, which is designed to maintain a $1 price, is currently trading near $0.90.

1ドルの価格を維持するように設計されたStablecoinは、現在0.90ドル近く取引されています。

This slide began shortly after the implementation of SIP-420, a proposal that aimed to streamline staking and improve capital efficiency across the Synthetix (SNX) protocol, Parsec said.

このスライドは、SIP-420の実装の直後に始まりました。これは、Synthetix（SNX）プロトコル全体でステーキングを合理化し、資本効率を向上させることを目的とした提案です、とParsecは言いました。

The upgrade, which was deployed in late March, introduced a protocol-owned staking pool, replacing the previous system where individual SNX holders minted sUSD and managed their own debt positions.

3月下旬に展開されたアップグレードは、プロトコルが所有するステーキングプールを導入し、個々のSNX保有者がSUSDをミントし、独自の借金ポジションを管理した以前のシステムに取って代わりました。

Under the new model, stakers delegate to a shared debt pool, enabling a lower collateralization ratio—down from 500% to 200%—and a more simplified user experience. However, it also removed the individual incentive to defend the peg.

新しいモデルでは、ステイカーズは共有債務プールに委任し、500％から200％に低下し、より単純化されたユーザーエクスペリエンスを可能にします。ただし、ペグを守るための個々のインセンティブも削除しました。

“stakers don’t have skin in the game when sUSD trades off peg,” the report stated. “There’s no incentive to buy it cheap and retire debt — because it’s not your debt anymore.”

「SUSDがPEGをトレードオフするとき、ステーカーはゲームに肌を持っていません」と報告書は述べています。 「安く購入して借金を退職するインセンティブはありません。なぜなら、それはもう借金ではないからです。」

Influx of funds to the shared pool

共有プールへの資金の流入

Parsec pointed to a surge of over $80 million in SNX entering the shared pool and a promotional campaign by Infinex as catalysts that massively expanded sUSD’s supply. Some Curve pools are now composed of over 90% sUSD, with little demand to absorb the excess. Without organic buying pressure, the stablecoin’s price has continued to slide.

Parsecは、SUSDの供給を大幅に拡大した触媒として共有プールに入るSNXの8,000万ドル以上の急増を指摘しました。一部の曲線プールは現在、90％以上のSUSDで構成されており、過剰を吸収する需要はほとんどありません。オーガニックな購入プレッシャーがなければ、Stablecoinの価格は引き続きスライドしています。

The Synthetix team has described the depeg as part of a “transition period” and is working on integrations with Aave and Ethena to create new demand sinks.

Synthetixチームは、DEPEGを「移行期間」の一部として説明しており、AaveおよびEthenaとの統合に取り組んで、新しい需要シンクを作成しています。

They have also pledged to boost Curve incentives in an effort to support price recovery.

彼らはまた、価格の回復をサポートするために、曲線のインセンティブを高めることを約束しました。

Still, the Parsec report highlights a critical tradeoff: while SIP-420 has enhanced scalability and simplified participation, it has also removed a key reflexive stabilizer that once helped keep sUSD close to its intended peg.

それでも、Parsecレポートは重要なトレードオフを強調しています。SIP-420はスケーラビリティを向上させ、参加を簡素化しましたが、かつてはSUSDを意図したPEGに近づけるのに役立った重要な反射スタビライザーも削除しました。