流動性契約と投資家の注意が激化するにつれて、ビットコイン市場の安定性擦り切れ

ビットコインの市場は、持続的な流動性収縮とミュートされた投資家の活動に取り組んでいます

Bitcoin’s market stability is fraying as liquidity contracts and investor caution intensifies, according to a new Glassnode report by researchers Cryptovizart and Ukuria OC.

CryptovizartとUkuria OCの新しいGlassNodeレポートによると、ビットコインの市場の安定性は、流動性契約と投資家の注意が強化されるにつれて擦り切れています。

The asset has slumped 30% from its February peak of $97,000 to $82,000, with net capital inflows nearly stalling, the report authored March 18 highlights. Glassnode data shows the Realized Cap—a measure of Bitcoin’s network value—is growing at just 0.67% monthly.

この資産は、2月のピークから97,000ドルから82,000ドルの30％を妨害しており、純資本流入はほぼ停滞しています。 GlassNodeのデータは、ビットコインのネットワーク値の尺度である実現キャップが毎月わずか0.67％で成長していることを示しています。

This signals a dearth of fresh capital to buoy prices. Liquidity strains are evident across onchain and derivatives markets. Exchange inflows have plummeted 54% since late February, while the volume of “Hot Supply” (coins held for less than a week) has halved to 2.8% of circulating BTC.

これは、価格を上げるための新鮮な資本の不足を示しています。流動性株は、オンチェーンおよびデリバティブ市場全体で明らかです。交換流入は2月下旬から54％急落しましたが、「ホット供給」の量（1週間未満のコイン）は循環BTCの2.8％に半分になりました。

This signals declining speculative appetite. Futures open interest has also dropped 35%, reflecting reduced hedging and arbitrage activity. Notably, analysts highlight an ongoing unwind of cash-and-carry trades, where institutions paired long spot exchange-traded fund (ETF) positions with short futures.

これは、投機的食欲を拒否する信号を示しています。先物のオープンな関心も35％減少し、ヘッジおよび裁定活動の減少を反映しています。特に、アナリストは、継続的な現金と運搬取引の巻き戻しを強調しています。そこでは、機関が短い先物を持つロングスポットエクスチェンジトレードファンド（ETF）のポジションを組み合わせました。

This has triggered $378 million in CME futures closures and ETF outflows, pressuring spot markets. “However, as long-side bias starts to soften in the market, an unwinding of the carry-trade appears to be taking place,” Glassnode’s onchain report adds.

これにより、CME先物の閉鎖とETF流出で3億7,800万ドルのトリガーがあり、スポット市場に圧力をかけています。 「しかし、長いサイドのバイアスが市場で柔らかくなり始めると、キャリートレードの巻き戻しが行われているように見えます」とGlassnodeのOnchainレポートは付け加えます。

“This has resulted in substantial ETF outflows, and the closure of a similar volume of futures positions.”

「これにより、実質的なETF流出が発生し、同様の量の先物ポジションが閉鎖されました。」

The study shows options markets highlight rising risk aversion. The Volatility Smile metric reveals elevated premiums for put options, indicating traders are prioritizing downside protection. The 25 Delta Skew for one-week and one-month contracts also shows puts outpacing calls in cost—a pattern Glassnode ties to institutional caution.

この調査では、オプション市場が上昇するリスク回避を強調していることを示しています。ボラティリティスマイルメトリックは、プットオプションの保険料の上昇を明らかにし、トレーダーがダウンサイド保護を優先していることを示しています。 1週間と1か月の契約で25のDelta Skewは、コストを上回る呼び出しを上回ることを示しています。

Short-Term Holders (STHs) face acute stress, with unrealized losses nearing cycle highs, the report disclosed. A record $7 billion in STH losses has been locked in since February, though Cryptovizart and Ukuria OC note this remains milder than 2021–2022 capitulation events. Long-Term Holders (LTHs), meanwhile, are reducing sell-side activity.

短期保有者（STH）は急性ストレスに直面しており、未実現の損失がサイクル最高に近いと報告書が開示しています。 CryptovizartとUkuria OCのメモは、2021〜2022年の降伏イベントよりも穏やかなままであるが、記録的な70億ドルのSTH損失がロックされていますが、これは穏やかなままです。一方、長期保有者（LTHS）は、販売側の活動を減らしています。

“We can evaluate the percentage of the total Long-Term Holder balance sent to exchange addresses,” the researchers add.

「交換住所に送られた長期保有者残高の合計の割合を評価できます」と研究者は付け加えます。

“By this metric, we can see a pronounced, but swift spike in distribution as the market traded down into the low-$80k range. This suggests that some long-term investors opted to de-risk, taking profits off the table amidst the uptick in volatility.”

「このメトリックでは、市場が8万ドルの範囲に取引されるにつれて、顕著であるが、迅速な流通の急増を見ることができます。これは、一部の長期投資家がリスクを脱ぐことを選択し、ボラティリティの増加の中でテーブルから利益を取り除いたことを示唆しています。」

Glassnode’s analysis adds that LTHs still control 40% of Bitcoin’s wealth, presenting a potential supply overhang. But their restraint—paired with STH distress—shows a bifurcated market.

GlassNodeの分析により、LTHSはビットコインの富の40％を依然として制御し、潜在的な供給のオーバーハングを提示していると付け加えています。しかし、彼らの抑制 - STHの苦痛を伴う飼育 - は、分岐した市場を示しています。

“When we look at the investor response to volatility, we see two divergent stories,” the report concludes. “First, Short-Term Holders are taking some of the largest losses of the cycle, reflecting a measure of fear. Long-Term Holders on the other hand, have slowed their spending, seeming to move away from sell-side distribution, and perhaps back towards patient accumulation and holding.”

「ボラティリティに対する投資家の対応を見ると、2つの異なる物語が見えます」とレポートは結論付けています。 「第一に、短期保有者は、恐怖の尺度を反映して、サイクルの最大の損失のいくつかを取得しています。一方、長期保有者は支出を遅らせ、セルサイドの分布から離れ、おそらく患者の蓄積と保持に戻るように見えます。」

As liquidity tightens and volatility persists, bitcoin’s path will depend on whether institutional demand can counterbalance wary retail sentiment—an intriguing dynamic everyone will be watching this year.

流動性が強化され、ボラティリティが持続するにつれて、ビットコインの道は、制度の需要が小売センチメントを慎重に相殺できるかどうかに依存します。