ビットコイン（BTN）は6月を通じて大幅な下落が見られ、高値は72,000ドル付近に達し、安値は59,000ドルのハンドルで取引されています。

ビットコインには興味深いボラティリティの歪みがあります。ボラティリティが上昇すると上昇し、ボラティリティが低下すると下降する傾向があります。

The crypto tends to increase in volatility into upside moves and decrease in volatility into downside moves.

暗号通貨は、上向きの動きになるとボラティリティが増加し、下向きの動きになるとボラティリティが低下する傾向があります。

Bitcoin (BTN) has seen significant downside over the month of June, hitting highs near $72,000 with lows trading in the $59,000 handle. Bitcoin tends to be the leader of the pack—as seen in comparison to Ethereum (ETH) and Solana (SOL), which have seen greater downside moves over the last month.

ビットコイン（BTN）は6月を通じて大幅な下落が見られ、高値は72,000ドル付近に達し、安値は59,000ドルのハンドルで取引されています。先月より大きな下落が見られたイーサリアム（ETH）やソラナ（SOL）と比較するとわかるように、ビットコインが群のリーダーとなる傾向があります。

Bitcoin has an interesting volatility skew. It tends to increase in volatility into upside moves and decrease in volatility into downside moves. This is contrary to most asset classes. The S&P 500, for example, sees downside put skew. As prices go down, volatility in SPY tends to increase, meaning future price movements are expected to be greater. That’s why the expected move in Bitcoin seems relatively small — volatility is near historical lows. For context, 2021 saw highs in implied volatility north of 140%, contributing to this upside potential "asymmetric" returns associated with Bitcoin.

ビットコインには興味深いボラティリティの歪みがあります。上向きの動きにはボラティリティが増加し、下向きの動きにはボラティリティが減少する傾向があります。これは、ほとんどの資産クラスとは対照的です。たとえば、S&P 500 には下値のプットスキューが見られます。価格が下がるにつれて、SPYのボラティリティは増加する傾向があり、将来の価格変動がより大きくなることが予想されることを意味します。だからこそ、予想されるビットコインの動きは比較的小さく見え、ボラティリティは歴史的最低値に近い。文脈としては、2021年にはインプライド・ボラティリティが140％を超える高水準となり、ビットコインに関連するこの潜在的な「非対称」リターンの上値に貢献しました。

What's driving the Bitcoin weakness?

何がビットコインの弱さを引き起こしているのでしょうか？

Risk on assets like stocks or crypto tend to be liquidity-driven and tend to move in a correlated fashion. Over the last month, we've seen expectations for future rate cuts decrease, and the strength in the dollar increase as a result. Without binary catalysts like earnings or business cycles, Bitcoin has remained much more negatively correlated to rate changes and dollar strength than the market as a whole.

株式や仮想通貨などの資産のリスクは流動性によって左右される傾向があり、相関的に変動する傾向があります。この1か月間、将来の利下げ期待が低下し、その結果としてドル高が上昇するのを見てきました。収益や景気循環といった二元的な要因がなければ、ビットコインは市場全体よりも金利変動やドル高との負の相関関係がずっと強いままです。

Is it time to buy Bitcoin?

ビットコインを買う時期は来たのか？

While it’s certainly hard to buy bottoms and sell tops, it should come as no surprise that incorporating volatile assets in a portfolio can accelerate potential returns. Even a small allocation might be appropriate, depending on your risk tolerance. Below is a breakdown of the returns of different portfolio allocations that shows even a 1% exposure to Bitcoin has outperformed a 60/40 portfolio.

確かに底値を買って上値を売るのは難しいですが、ポートフォリオに変動性の高い資産を組み込むことで潜在的なリターンが加速する可能性があることは驚くべきことではありません。リスク許容度によっては、たとえ小さな割り当てでも適切な場合があります。以下は、さまざまなポートフォリオ配分のリターンの内訳であり、ビットコインへのエクスポージャーが 1% であっても 60/40 ポートフォリオを上回るパフォーマンスを示しています。

There are many ways to trade Bitcoin outside of the spot allocation, such as IBIT (IShares Bitcoin Trust), It’s among other highly correlated equities like Coinbase (COIN) and the miners, such as Marathon Digital Holdings (MARA). The miners, in particular, while not 100% correlated to the price of Bitcoin, tend to have higher volatility than Coinbase or spot Bitcoin.

IBIT (IShares Bitcoin Trust) など、スポット割り当て以外でビットコインを取引する方法は数多くあります。コインベース (COIN) やマラソン デジタル ホールディングス (MARA) などのマイナーなど、相関性の高い株式の中でも特に人気があります。特にマイナーは、ビットコインの価格と 100% 相関しているわけではありませんが、Coinbase やスポット ビットコインよりもボラティリティが高い傾向があります。

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