ビットコイン（BTC）は、億万長者の投資家がインフレに対するヘッジとして注目する中、法定通貨システムの代替としての役割を受け入れる

サトシ・ナカモトは法定通貨システムの代替としてビットコインを作成し、ビットコインはこの役割をますます受け入れています。

Satoshi Nakamoto's creation of Bitcoin was intended as an alternative to the fiat money system, a role that is becoming increasingly evident. In what may be the clearest indication of the bitcoin-fiat rivalry, more billionaire investors are turning to bitcoin as a hedge. Wall Street titans Larry Fink (BlackRock), Stanley Druckenmiller (Duquesne Family Office), and Paul Tudor Jones (Tudor Investment Corporation) have recently expressed skepticism over U.S. monetary policy while acknowledging bitcoin as a modern-day substitute for gold, with real potential to shield their portfolios against inflation.

サトシ・ナカモトのビットコインの創設は、法定通貨システムの代替として意図されており、その役割はますます明らかになってきています。ビットコインと法定通貨の対立を最も明確に示しているのは、より多くの億万長者投資家がヘッジとしてビットコインに注目していることだ。ウォール街の巨人、ラリー・フィンク氏（ブラックロック）、スタンリー・ドラッケンミラー氏（デュケイン・ファミリー・オフィス）、ポール・チューダー・ジョーンズ氏（チューダー・インベストメント・コーポレーション）は最近、ビットコインが現代の金の代替品であり、潜在的な可能性を秘めていることを認めながら、米国の金融政策に懐疑的な姿勢を表明した。ポートフォリオをインフレから守ります。

Yes, inflation expectations persist despite official reports of a 2.4% inflation rate in September. These legendary investors warn that government inflationary policies and the escalating national debt may prolong inflation beyond current forecasts. This would make bitcoin, with its finite supply and decentralized nature, an attractive diversification asset.

はい、9月のインフレ率が2.4％という公式報告にもかかわらず、インフレ期待は依然として続いています。これらの伝説的な投資家は、政府のインフレ政策と国の債務の増​​大により、インフレが現在の予測を超えて長期化する可能性があると警告しています。これにより、供給量が有限で分散型の性質を持つビットコインが魅力的な多様化資産となるだろう。

Short bonds

ショートボンド

Speaking last week at Saudi Arabia's Future Investment Initiative, Larry Fink reaffirmed his expectations for lasting inflation. BlackRock's CEO believes that "we have greater embedded inflation in the world than we’ve ever seen" due to the governmental inflationary policies. He added that we’re not going to see interest rates as low as forecasted, predicting only a modest 0.25% rate cut this year. Such an environment is not the best for investing in government bonds. Inflation will erode real returns, and with no sizable rate cuts, current higher-yield bonds won't appreciate enough to outpace inflation.

ラリー・フィンク氏は先週、サウジアラビアの未来投資イニシアチブで講演し、インフレが続くとの予想を再確認した。ブラックロックのCEOは、政府のインフレ政策のせいで「世界にはこれまで見たことのないほど大きなインフレが埋め込まれている」と考えている。同氏は金利が予想ほど低下することはないと付け加え、今年は０．２５％の小幅な利下げにとどまると予想した。このような環境は国債投資には最適とは言えません。インフレは実質収益を侵食し、大幅な利下げがなければ、現在の高利回り債券はインフレを上回るほど価値が上昇しないだろう。

Stanley Druckenmiller takes an even more skeptical stance, openly betting against the Fed. "We shorted bonds the day the Fed cut 50 [basis points] because we thought it was a mistake," he said in an interview with Bloomberg earlier this month. The veteran investor is known for achieving an average annual return of 30% over three decades at Duquesne Capital. He now notes that while the Fed is pushing a restrictive narrative, the market is signaling otherwise. “Equities at a record high, gold at a record high, GDP above trend, credit tight, bank earnings and forecasts look good... crypto going crazy. We don’t see any restrictions whatsoever.”

スタンレー・ドラッケンミラー氏はさらに懐疑的な立場を取り、公然とFRBに反対する姿勢をとっている。同氏は今月初め、ブルームバーグとのインタビューで「ＦＲＢが５０ベーシスポイント（ベーシスポイント）を引き下げた日に、われわれは債券を空売りしたのは間違いだったと考えたためだ」と述べた。このベテラン投資家は、デュケイン・キャピタルで 30 年間にわたり平均年間収益率 30% を達成したことで知られています。同氏は現在、FRBが制限的な政策を推進している一方で、市場はそうではないことを示していると指摘している。 「株式は過去最高値、金は過去最高値、GDPはトレンドを上回っており、信用は逼迫しており、銀行の収益と見通しは良好に見える…仮想通貨はおかしくなっている。いかなる制限も見当たりません。」

Paul Tudor Jones tackled another persistent U.S. problem: the enormous $35 trillion national debt that seems to spiral out of control. The billionaire hedge fund manager told CNBC that inflation risks loom after November's election, as both Harris and Trump pledged to increase spending and cut taxes, worsening the debt outlook. Jones believes the only viable path forward is to inflate and grow out of the debt burden. This means maintaining low interest rates and allowing inflation to rise, "inflating away" the real value of debt. This would ease the debt burden while avoiding immediate austerity measures, notoriously difficult for any politician to implement.

ポール・チューダー・ジョーンズは、もう一つの米国の根深い問題、つまり制御不能になりつつある35兆ドルもの巨額の国家債務に取り組んだ。億万長者のヘッジファンドマネジャーはＣＮＢＣに対し、ハリス氏とトランプ氏が歳出拡大と減税を約束し、債務見通しを悪化させたため、１１月の選挙後にインフレリスクが差し迫っていると語った。ジョーンズ氏は、今後の唯一の実行可能な道は、債務負担を膨らませて脱却することだと信じている。これは、低金利を維持し、インフレの上昇を許容し、債務の実質価値を「膨張させて取り除く」ことを意味します。これにより、どの政治家にとっても実行が難しいことで知られる当面の緊縮策を避けながら、債務負担が軽減されることになる。

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From this perspective, betting against bonds looks like a wise move indeed. However, does it mean that bitcoin can truly fulfill its role as an inflation hedge?

この観点から見ると、債券に賭けるのは実に賢明な行動のように思えます。しかし、果たしてビットコインはインフレヘッジとしての役割を本当に果たせるのだろうか？

Can bitcoin be a safe haven asset?

ビットコインは安全資産になり得るでしょうか?

The “digital gold” narrative is among bitcoin's most famous ones. Yet, it is often challenged by people arguing that such a volatile asset cannot fulfill a safe haven role. In the past, this argument used to stand. Bitcoin volatility fluctuated between 50% and 140% in 2017-2020, but has since been on a steady downward trend. Since 2023, it has been ranging from 23% to 65%, making it comparable to equities and even gold. For context, the VIX (S&P 500 volatility index) has been 16-33% in recent years. The GVZ (CBOE gold volatility index) was 10-30%. As bitcoin adoption and its market cap grow, analysts expect the coin to experience fewer dramatic price swings.

「デジタルゴールド」の物語は、ビットコインの最も有名な物語の一つです。しかし、そのような不安定な資産は安全な避難所の役割を果たすことができないと主張する人々によってしばしば異議が唱えられます。以前は、この議論が成り立ちました。ビットコインのボラティリティは、2017 年から 2020 年にかけて 50% から 140% の間で変動しましたが、それ以降は着実に下降傾向にあります。 2023年以降は23％から65％の範囲で推移しており、株式や金とさえ匹敵する水準となっている。背景として、VIX (S&P 500 ボラティリティ インデックス) は近年 16 ～ 33% で推移しています。 GVZ（CBOE金ボラティリティ指数）は10〜30％でした。ビットコインの普及とその時価総額が拡大するにつれて、アナリストはビットコインの劇的な価格変動が少なくなると予想しています。

Bitcoin volatility from 2017 to 2024 compiled by The Block

The Blockがまとめた2017年から2024年までのビットコインのボラティリティ

Skeptics also argue that bitcoin’s performance in past crises casts doubt on its reliability as a safe haven. At the peak of U.S. inflation in May-June 2022, when the Fed began raising rates aggressively, BTC dropped 55%. At the same time, risk-on equities of the S&P 500 fell by 15%, and the risk-off gold fell only by 6%. Market stress usually determines whether an asset is risk-on or risk-off. From this view, bitcoin has failed the test.

懐疑論者はまた、過去の危機におけるビットコインのパフォーマンスが安全な資産としての信頼性に疑問を投げかけていると主張している。 FRBが積極的な利上げを開始した2022年5月から6月の米国インフレのピーク時には、BTCは55％下落した。同時に、S&P500種のリスクオン株は15％下落し、リスクオフの金は6％の下落にとどまった。市場ストレスは通常、資産がリスクオンかリスクオフかを決定します。この観点から見ると、ビットコインはテストに合格しませんでした。

However, it’s important to consider factors unique to the crypto market. In May 2022, the algorithmic Terra collapsed dramatically

ただし、暗号通貨市場に特有の要因を考慮することが重要です。 2022 年 5 月、アルゴリズム Terra は劇的に崩壊しました