Bitcoin (BTC) assume son rôle d'alternative au système monétaire fiduciaire alors que les investisseurs milliardaires s'y tournent comme couverture contre l'inflation

Satoshi Nakamoto a créé Bitcoin comme alternative au système de monnaie fiduciaire, et il assume de plus en plus ce rôle.

Satoshi Nakamoto's creation of Bitcoin was intended as an alternative to the fiat money system, a role that is becoming increasingly evident. In what may be the clearest indication of the bitcoin-fiat rivalry, more billionaire investors are turning to bitcoin as a hedge. Wall Street titans Larry Fink (BlackRock), Stanley Druckenmiller (Duquesne Family Office), and Paul Tudor Jones (Tudor Investment Corporation) have recently expressed skepticism over U.S. monetary policy while acknowledging bitcoin as a modern-day substitute for gold, with real potential to shield their portfolios against inflation.

La création du Bitcoin par Satoshi Nakamoto était conçue comme une alternative au système de monnaie fiduciaire, un rôle qui devient de plus en plus évident. Dans ce qui pourrait être l’indication la plus claire de la rivalité Bitcoin-Fiat, de plus en plus d’investisseurs milliardaires se tournent vers Bitcoin comme couverture. Les titans de Wall Street Larry Fink (BlackRock), Stanley Druckenmiller (Duquesne Family Office) et Paul Tudor Jones (Tudor Investment Corporation) ont récemment exprimé leur scepticisme à l'égard de la politique monétaire américaine tout en reconnaissant le bitcoin comme un substitut moderne à l'or, avec un réel potentiel de protéger leurs portefeuilles contre l’inflation.

Yes, inflation expectations persist despite official reports of a 2.4% inflation rate in September. These legendary investors warn that government inflationary policies and the escalating national debt may prolong inflation beyond current forecasts. This would make bitcoin, with its finite supply and decentralized nature, an attractive diversification asset.

Oui, les anticipations d’inflation persistent malgré les rapports officiels faisant état d’un taux d’inflation de 2,4 % en septembre. Ces investisseurs légendaires préviennent que les politiques inflationnistes du gouvernement et l’escalade de la dette nationale pourraient prolonger l’inflation au-delà des prévisions actuelles. Cela ferait du bitcoin, avec son offre limitée et sa nature décentralisée, un actif de diversification attrayant.

Short bonds

Obligations courtes

Speaking last week at Saudi Arabia's Future Investment Initiative, Larry Fink reaffirmed his expectations for lasting inflation. BlackRock's CEO believes that "we have greater embedded inflation in the world than we’ve ever seen" due to the governmental inflationary policies. He added that we’re not going to see interest rates as low as forecasted, predicting only a modest 0.25% rate cut this year. Such an environment is not the best for investing in government bonds. Inflation will erode real returns, and with no sizable rate cuts, current higher-yield bonds won't appreciate enough to outpace inflation.

S'exprimant la semaine dernière lors de la Future Investment Initiative d'Arabie Saoudite, Larry Fink a réaffirmé ses attentes en matière d'inflation durable. Le PDG de BlackRock estime que « nous avons une inflation intégrée dans le monde plus importante que jamais auparavant » en raison des politiques inflationnistes du gouvernement. Il a ajouté que nous n'allons pas voir les taux d'intérêt aussi bas que prévu, prévoyant seulement une modeste réduction des taux de 0,25 % cette année. Un tel environnement n’est pas le meilleur pour investir dans des obligations d’État. L’inflation érodera les rendements réels et, sans réduction significative des taux, les obligations actuelles à haut rendement ne s’apprécieront pas suffisamment pour dépasser l’inflation.

Stanley Druckenmiller takes an even more skeptical stance, openly betting against the Fed. "We shorted bonds the day the Fed cut 50 [basis points] because we thought it was a mistake," he said in an interview with Bloomberg earlier this month. The veteran investor is known for achieving an average annual return of 30% over three decades at Duquesne Capital. He now notes that while the Fed is pushing a restrictive narrative, the market is signaling otherwise. “Equities at a record high, gold at a record high, GDP above trend, credit tight, bank earnings and forecasts look good... crypto going crazy. We don’t see any restrictions whatsoever.”

Stanley Druckenmiller adopte une position encore plus sceptique, pariant ouvertement contre la Fed. "Nous avons vendu les obligations à découvert le jour où la Fed a réduit de 50 [points de base] parce que nous pensions que c'était une erreur", a-t-il déclaré dans une interview accordée à Bloomberg au début du mois. L'investisseur chevronné est connu pour avoir réalisé un rendement annuel moyen de 30 % sur trois décennies chez Duquesne Capital. Il note maintenant que même si la Fed prône un discours restrictif, le marché signale le contraire. "Les actions à un niveau record, l'or à un niveau record, le PIB au-dessus de la tendance, le crédit serré, les bénéfices et les prévisions des banques semblent bons... la crypto devient folle. Nous ne voyons aucune restriction.

Paul Tudor Jones tackled another persistent U.S. problem: the enormous $35 trillion national debt that seems to spiral out of control. The billionaire hedge fund manager told CNBC that inflation risks loom after November's election, as both Harris and Trump pledged to increase spending and cut taxes, worsening the debt outlook. Jones believes the only viable path forward is to inflate and grow out of the debt burden. This means maintaining low interest rates and allowing inflation to rise, "inflating away" the real value of debt. This would ease the debt burden while avoiding immediate austerity measures, notoriously difficult for any politician to implement.

Paul Tudor Jones s’est attaqué à un autre problème persistant aux États-Unis : l’énorme dette nationale de 35 000 milliards de dollars qui semble échapper à tout contrôle. Le gestionnaire de fonds spéculatifs milliardaire a déclaré à CNBC que des risques d'inflation se profilaient après les élections de novembre, alors que Harris et Trump se sont engagés à augmenter les dépenses et à réduire les impôts, aggravant ainsi les perspectives d'endettement. Jones estime que la seule voie viable consiste à gonfler et à réduire le fardeau de la dette. Cela signifie maintenir des taux d’intérêt bas et permettre une hausse de l’inflation, « gonflant » la valeur réelle de la dette. Cela allégerait le fardeau de la dette tout en évitant des mesures d’austérité immédiates, notoirement difficiles à mettre en œuvre pour tout homme politique.

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From this perspective, betting against bonds looks like a wise move indeed. However, does it mean that bitcoin can truly fulfill its role as an inflation hedge?

De ce point de vue, parier contre les obligations semble effectivement être une sage décision. Pour autant, cela signifie-t-il que le bitcoin peut véritablement remplir son rôle de couverture contre l’inflation ?

Can bitcoin be a safe haven asset?

Le bitcoin peut-il être une valeur refuge ?

The “digital gold” narrative is among bitcoin's most famous ones. Yet, it is often challenged by people arguing that such a volatile asset cannot fulfill a safe haven role. In the past, this argument used to stand. Bitcoin volatility fluctuated between 50% and 140% in 2017-2020, but has since been on a steady downward trend. Since 2023, it has been ranging from 23% to 65%, making it comparable to equities and even gold. For context, the VIX (S&P 500 volatility index) has been 16-33% in recent years. The GVZ (CBOE gold volatility index) was 10-30%. As bitcoin adoption and its market cap grow, analysts expect the coin to experience fewer dramatic price swings.

Le récit de « l’or numérique » est l’un des plus célèbres du Bitcoin. Pourtant, cette idée est souvent contestée par certains affirmant qu’un actif aussi volatil ne peut pas remplir son rôle de valeur refuge. Dans le passé, cet argument était valable. La volatilité du Bitcoin a fluctué entre 50 % et 140 % entre 2017 et 2020, mais suit depuis une tendance constante à la baisse. Depuis 2023, il oscille entre 23 % et 65 %, ce qui le rend comparable aux actions et même à l’or. Pour rappel, le VIX (indice de volatilité S&P 500) s'est situé entre 16 et 33 % ces dernières années. Le GVZ (indice de volatilité de l'or CBOE) était de 10 à 30 %. À mesure que l’adoption du bitcoin et sa capitalisation boursière augmentent, les analystes s’attendent à ce que la pièce connaisse moins de fluctuations de prix spectaculaires.

Bitcoin volatility from 2017 to 2024 compiled by The Block

Volatilité du Bitcoin de 2017 à 2024 compilée par The Block

Skeptics also argue that bitcoin’s performance in past crises casts doubt on its reliability as a safe haven. At the peak of U.S. inflation in May-June 2022, when the Fed began raising rates aggressively, BTC dropped 55%. At the same time, risk-on equities of the S&P 500 fell by 15%, and the risk-off gold fell only by 6%. Market stress usually determines whether an asset is risk-on or risk-off. From this view, bitcoin has failed the test.

Les sceptiques affirment également que les performances du Bitcoin lors des crises passées jettent le doute sur sa fiabilité en tant que valeur refuge. Au pic de l’inflation américaine en mai-juin 2022, lorsque la Fed a commencé à augmenter ses taux de manière agressive, le BTC a chuté de 55 %. Dans le même temps, les actions à risque du S&P 500 ont chuté de 15 %, et l'or à risque n'a baissé que de 6 %. Le stress du marché détermine généralement si un actif est risqué ou non. De ce point de vue, Bitcoin a échoué au test.

However, it’s important to consider factors unique to the crypto market. In May 2022, the algorithmic Terra collapsed dramatically

Cependant, il est important de prendre en compte les facteurs propres au marché des cryptomonnaies. En mai 2022, la Terra algorithmique s’est effondrée de façon spectaculaire