La diminution du flux de pièces stables et l’inversion de la courbe des rendements entraînent des risques potentiels pour le marché de la cryptographie

Les retracements de facto des pièces stables et de la courbe des rendements du Trésor américain pourraient provoquer une volatilité du marché pour Bitcoin. Historiquement, les inversions de la courbe des rendements signalent un ralentissement économique et une aversion au risque sur les actions, pouvant se répercuter sur les marchés des cryptomonnaies. Les Stablecoins, un indicateur des flux entrants sur le marché de la cryptographie, ont été plus influents que les ETF dans le maintien de prix élevés. Cependant, tout ralentissement des flux de pièces stables pourrait précipiter une correction. De plus, les préoccupations concernant le déficit budgétaire et les pressions politiques pourraient conduire à des réductions de taux, soutenant les actifs à risque et la cryptographie à l’approche des élections américaines.

Shrinking Stablecoin Flows and a De-inverting Yield Curve: Potential Headwinds for Crypto

Réduction des flux de pièces stables et courbe de rendement qui s'inverse : vents contraires potentiels pour la cryptographie

As the crypto community remains captivated by the daily inflows into U.S.-listed bitcoin (BTC) exchange-traded funds (ETFs), astute market observers are casting their attention toward a more critical landscape: the realm of stablecoins and the intricate workings of the U.S. government bond market.

Alors que la communauté crypto reste captivée par les afflux quotidiens de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin (BTC) cotés aux États-Unis, des observateurs avisés du marché tournent leur attention vers un paysage plus critique : le domaine des pièces stables et le fonctionnement complexe des États-Unis. marché des obligations d’État.

"Stablecoin inflows have been the backbone of strength for the crypto market," asserted Thomas Thielen, an analyst at crypto intelligence firm Messari. "While most have been fixated on the ETF inflows, stablecoin inflows have been a more substantial driver, underpinning the elevated crypto prices."

"Les flux de Stablecoins ont constitué l'épine dorsale du marché de la cryptographie", a affirmé Thomas Thielen, analyste chez Messari, société de renseignement cryptographique. "Alors que la plupart ont été obsédés par les afflux d'ETF, les afflux de pièces stables ont été un moteur plus important, soutenant les prix élevés des crypto-monnaies."

"A slowdown in stablecoin inflows could trigger a significant correction," Thielen cautioned.

"Un ralentissement des entrées de pièces stables pourrait déclencher une correction significative", a prévenu Thielen.

Over the years, stablecoins, designed to maintain a stable value pegged to an external reference such as the U.S. dollar, have become indispensable in facilitating cryptocurrency purchases and fueling derivatives trading. Consequently, the supply of stablecoins is widely recognized as a reliable indicator of net capital inflows into the crypto market.

Au fil des années, les pièces stables, conçues pour maintenir une valeur stable liée à une référence externe telle que le dollar américain, sont devenues indispensables pour faciliter les achats de cryptomonnaies et alimenter les échanges de produits dérivés. Par conséquent, l’offre de pièces stables est largement reconnue comme un indicateur fiable des entrées nettes de capitaux sur le marché de la cryptographie.

Notably, the flow of capital into the crypto market via stablecoins has outpaced that of spot ETFs. Since the inception of spot ETFs in the U.S. on January 11, the combined market capitalization of the two leading stablecoins, Tether (USDT) and USD Coin (USDC), has surged by a remarkable $25.6 billion, reaching a record $143.8 billion. In contrast, spot ETFs have amassed over $12 billion since their Nasdaq debut, according to data meticulously tracked by 10x Research.

Notamment, le flux de capitaux vers le marché de la cryptographie via les pièces stables a dépassé celui des ETF au comptant. Depuis la création des ETF au comptant aux États-Unis le 11 janvier, la capitalisation boursière combinée des deux principales pièces stables, Tether (USDT) et USD Coin (USDC), a bondi de 25,6 milliards de dollars, atteignant un record de 143,8 milliards de dollars. En revanche, les ETF au comptant ont amassé plus de 12 milliards de dollars depuis leurs débuts au Nasdaq, selon les données méticuleusement suivies par 10x Research.

A visual representation of the inflows into bitcoin ETFs and stablecoins since January 11 reveals that while ETF inflows have diminished in recent weeks, the supply of the top stablecoins has continued its upward trajectory, buoying prices within the $60,000 to $70,000 range.

Une représentation visuelle des entrées dans les ETF Bitcoin et les pièces stables depuis le 11 janvier révèle que, même si les entrées d'ETF ont diminué ces dernières semaines, l'offre des principales pièces stables a poursuivi sa trajectoire ascendante, soutenant les prix dans la fourchette de 60 000 $ à 70 000 $.

Another potential source of volatility, according to Ilan Solot, co-head of digital assets at Marex Solutions, is the "de-inversion" of the U.S. Treasury yield curve.

Une autre source potentielle de volatilité, selon Ilan Solot, co-responsable des actifs numériques chez Marex Solutions, est la « désinversion » de la courbe des rendements du Trésor américain.

The yield curve, an essential indicator of the structure of interest rates, depicts the yield on bonds with varying terms to maturity. Conventionally, the curve exhibits an upward slope, reflecting investors' demand for a higher return for investing or lending money to the government over extended periods.

La courbe des rendements, un indicateur essentiel de la structure des taux d’intérêt, représente le rendement des obligations avec des durées variables jusqu’à l’échéance. Traditionnellement, la courbe présente une pente ascendante, reflétant la demande des investisseurs pour un rendement plus élevé lorsqu'ils investissent ou prêtent de l'argent au gouvernement sur des périodes prolongées.

Approximately two years ago, the curve inverted, an occurrence where the yield on the two-year note surpassed that of the 10-year note, as the Federal Reserve aggressively raised interest rates.

Il y a environ deux ans, la courbe s'est inversée, le rendement du billet à deux ans ayant dépassé celui du billet à 10 ans, alors que la Réserve fédérale augmentait de manière agressive les taux d'intérêt.

Historically, the yield curve tends to dis-invert at the onset of economic recessions. Now, the curve is reverting to its normal shape, driven by a faster rise in the 20-year yield, also known as "bear steepening." At the time of writing, the spread between the 10- and two-year yields stood at -0.28 basis points, a level not seen since January. In other words, the curve is merely 28 bps shy of normalization.

Historiquement, la courbe des rendements a tendance à se désinverser au début d’une récession économique. Aujourd'hui, la courbe revient à sa forme normale, sous l'effet d'une hausse plus rapide du rendement à 20 ans, également connue sous le nom de « pentification baissière ». Au moment de la rédaction de cet article, l'écart entre les rendements à 10 ans et à deux ans s'établissait à -0,28 point de base, un niveau jamais vu depuis janvier. En d’autres termes, la courbe n’est qu’à 28 points de base de la normalisation.

"Interpreting the curve is ever nuanced, but taking it at face value, this [bear steepening] could imply a waning confidence in either fiscal or monetary policy – or both. For instance, it could indicate that markets perceive an amplified risk of the Fed falling behind the curve or of borrowing becoming unhinged without a corresponding demand," Solot explained.

"L'interprétation de la courbe est toujours nuancée, mais à première vue, cette [pentification baissière] pourrait impliquer une perte de confiance dans la politique budgétaire ou monétaire – ou les deux. Par exemple, cela pourrait indiquer que les marchés perçoivent un risque amplifié de voir la Fed prendre du retard ou que les emprunts deviennent déséquilibrés sans demande correspondante", a expliqué Solot.

"That's not a favorable environment for risk in general and, initially at least, should have an impact on the crypto market as well," Solot added, highlighting that a dip would present an opportunity for bitcoin to demonstrate its potential as a hedge against fiscal and monetary instability.

"Ce n'est pas un environnement favorable au risque en général et, au moins dans un premier temps, cela devrait également avoir un impact sur le marché de la cryptographie", a ajouté Solot, soulignant qu'une baisse offrirait une opportunité pour Bitcoin de démontrer son potentiel en tant que couverture contre les risques fiscaux. et l'instabilité monétaire.

Historically, de-inversions have coincided with the onset of economic recessions and a heightened aversion to risk in the stock market.

Historiquement, les désinversions ont coïncidé avec l’apparition de récessions économiques et une aversion accrue au risque sur le marché boursier.

Phillip Gillespie, managing partner at U.K.-based hedge fund AWR Capital, believes that risk assets will ultimately find stability as long as the Federal Reserve continues to support the system through its overnight reverse repurchase (RRP) agreement facility.

Phillip Gillespie, associé directeur du fonds spéculatif britannique AWR Capital, estime que les actifs à risque finiront par trouver une stabilité tant que la Réserve fédérale continuera de soutenir le système par le biais de son mécanisme de prise en pension au jour le jour (RRP).

The overnight RRP is a monetary tool employed by the Fed to drain excess cash from the money market. Since early last year, the RRP facility has been drained, signifying that the once dormant cash is being redeployed, invigorating risk-taking in financial markets.

Le RRP au jour le jour est un outil monétaire utilisé par la Fed pour drainer les liquidités excédentaires du marché monétaire. Depuis le début de l’année dernière, le mécanisme RRP a été épuisé, ce qui signifie que les liquidités autrefois dormantes sont redéployées, stimulant ainsi la prise de risque sur les marchés financiers.

"The Fed's ongoing support of the market via the overnight reverse repo facility, coupled with discussions of rate cuts in light of ballooning fiscal deficits and government pressure to curb its financing costs, suggest that risk assets will maintain their support in the run-up to the U.S. elections," Gillespie stated.

"Le soutien continu du marché par la Fed via le mécanisme de prise en pension au jour le jour, associé aux discussions sur les réductions de taux à la lumière des déficits budgétaires croissants et aux pressions du gouvernement pour réduire ses coûts de financement, suggèrent que les actifs à risque maintiendront leur soutien à l'approche de les élections américaines", a déclaré Gillespie.

In conclusion, while the crypto community remains enthralled by the daily flow of funds into bitcoin ETFs, the potential slowdown of stablecoin inflows and the de-inversion of the U.S. Treasury yield curve have emerged as significant factors that could cast a pall over the crypto market. However, the Federal Reserve's continued support through the overnight RRP facility may provide a safety net until the crypto market can find its own footing amid these macroeconomic shifts.

En conclusion, même si la communauté crypto reste captivée par le flux quotidien de fonds vers les ETF Bitcoin, le ralentissement potentiel des flux de pièces stables et la désinversion de la courbe des rendements du Trésor américain sont apparus comme des facteurs importants qui pourraient jeter une ombre sur le marché de la crypto. . Cependant, le soutien continu de la Réserve fédérale par le biais du mécanisme RRP au jour le jour peut fournir un filet de sécurité jusqu'à ce que le marché de la cryptographie puisse trouver sa propre place au milieu de ces changements macroéconomiques.