스테이블코인 흐름의 감소와 수익률 곡선의 역전은 암호화폐 시장에 잠재적인 위험을 가져옵니다

스테이블코인과 미국 재무부의 수익률 곡선의 사실상 되돌림은 비트코인의 시장 변동성을 촉발할 수 있습니다. 역사적으로 수익률 곡선 역전은 경기 침체와 주식의 위험 회피를 신호하며 잠재적으로 암호화폐 시장으로 확산될 수 있습니다. 암호화폐 시장 유입을 대표하는 스테이블코인은 높은 가격을 유지하는 데 ETF보다 더 영향력이 컸습니다. 그러나 스테이블코인 유입이 둔화되면 조정이 촉발될 수 있습니다. 또한 재정 적자 우려와 정치적 압력으로 인해 금리 인하로 이어질 수 있으며, 미국 선거를 앞두고 위험 자산과 암호화폐를 지원할 수 있습니다.

Shrinking Stablecoin Flows and a De-inverting Yield Curve: Potential Headwinds for Crypto

스테이블코인 흐름의 감소와 수익률 곡선 역전: 암호화폐에 대한 잠재적인 역풍

As the crypto community remains captivated by the daily inflows into U.S.-listed bitcoin (BTC) exchange-traded funds (ETFs), astute market observers are casting their attention toward a more critical landscape: the realm of stablecoins and the intricate workings of the U.S. government bond market.

암호화폐 커뮤니티가 미국 상장 비트코인(BTC) 상장지수펀드(ETF)로 매일 유입되는 자금에 여전히 매료되면서, 기민한 시장 관찰자들은 보다 중요한 환경, 즉 스테이블코인 영역과 미국의 복잡한 업무 방식에 관심을 쏟고 있습니다. 국채시장.

"Stablecoin inflows have been the backbone of strength for the crypto market," asserted Thomas Thielen, an analyst at crypto intelligence firm Messari. "While most have been fixated on the ETF inflows, stablecoin inflows have been a more substantial driver, underpinning the elevated crypto prices."

암호화폐 인텔리전스 회사인 메사리(Messari)의 애널리스트인 토마스 틸렌(Thomas Thielen)은 "스테이블코인 유입은 암호화폐 시장의 강점의 중추 역할을 해왔습니다"라고 말했습니다. "대부분은 ETF 유입에 집착했지만, 스테이블코인 유입은 암호화폐 가격 상승을 뒷받침하는 보다 실질적인 동인이었습니다."

"A slowdown in stablecoin inflows could trigger a significant correction," Thielen cautioned.

Thielen은 "스테이블코인 유입 둔화로 인해 상당한 조정이 촉발될 수 있습니다"라고 경고했습니다.

Over the years, stablecoins, designed to maintain a stable value pegged to an external reference such as the U.S. dollar, have become indispensable in facilitating cryptocurrency purchases and fueling derivatives trading. Consequently, the supply of stablecoins is widely recognized as a reliable indicator of net capital inflows into the crypto market.

수년에 걸쳐 미국 달러와 같은 외부 기준에 고정된 안정적인 가치를 유지하도록 설계된 스테이블코인은 암호화폐 구매를 촉진하고 파생상품 거래를 촉진하는 데 없어서는 안 될 요소가 되었습니다. 결과적으로, 스테이블코인의 공급은 암호화폐 시장으로의 순 자본 유입을 나타내는 신뢰할 수 있는 지표로 널리 인식되고 있습니다.

Notably, the flow of capital into the crypto market via stablecoins has outpaced that of spot ETFs. Since the inception of spot ETFs in the U.S. on January 11, the combined market capitalization of the two leading stablecoins, Tether (USDT) and USD Coin (USDC), has surged by a remarkable $25.6 billion, reaching a record $143.8 billion. In contrast, spot ETFs have amassed over $12 billion since their Nasdaq debut, according to data meticulously tracked by 10x Research.

특히, 스테이블코인을 통해 암호화폐 시장으로 자본이 유입되는 속도가 현물 ETF의 흐름을 앞지르고 있습니다. 지난 1월 11일 미국에서 현물 ETF가 출시된 이후 양대 스테이블 코인인 테더(USDT)와 USD 코인(USDC)의 시가총액 합산 시가총액은 256억 달러라는 놀라운 폭으로 급증해 1,438억 달러라는 기록을 세웠습니다. 이와 대조적으로, 10x Research가 꼼꼼하게 추적한 데이터에 따르면 현물 ETF는 나스닥 데뷔 이후 120억 달러 이상을 축적했습니다.

A visual representation of the inflows into bitcoin ETFs and stablecoins since January 11 reveals that while ETF inflows have diminished in recent weeks, the supply of the top stablecoins has continued its upward trajectory, buoying prices within the $60,000 to $70,000 range.

1월 11일 이후 비트코인 ​​ETF와 스테이블코인으로의 유입을 시각적으로 표현한 결과, 최근 몇 주 동안 ETF 유입이 감소한 반면, 상위 스테이블코인의 공급은 계속해서 상승세를 이어가며 가격이 60,000~70,000달러 범위 내에서 상승하고 있음을 알 수 있습니다.

Another potential source of volatility, according to Ilan Solot, co-head of digital assets at Marex Solutions, is the "de-inversion" of the U.S. Treasury yield curve.

Marex Solutions의 디지털 자산 공동 책임자인 Ilan Solot에 따르면 변동성의 또 다른 잠재적 원인은 미국 국채 수익률 곡선의 "역반전"입니다.

The yield curve, an essential indicator of the structure of interest rates, depicts the yield on bonds with varying terms to maturity. Conventionally, the curve exhibits an upward slope, reflecting investors' demand for a higher return for investing or lending money to the government over extended periods.

금리 구조를 나타내는 필수 지표인 수익률 곡선은 만기까지 다양한 기간의 채권 수익률을 나타냅니다. 전통적으로 곡선은 상승하는 기울기를 보이며, 이는 장기간에 걸쳐 정부에 투자하거나 돈을 빌려주는 데 대한 더 높은 수익을 원하는 투자자의 요구를 반영합니다.

Approximately two years ago, the curve inverted, an occurrence where the yield on the two-year note surpassed that of the 10-year note, as the Federal Reserve aggressively raised interest rates.

약 2년 전, 연준이 공격적으로 금리를 인상하면서 곡선이 역전되어 2년 만기 국채 수익률이 10년 국채 수익률을 앞지르는 일이 일어났습니다.

Historically, the yield curve tends to dis-invert at the onset of economic recessions. Now, the curve is reverting to its normal shape, driven by a faster rise in the 20-year yield, also known as "bear steepening." At the time of writing, the spread between the 10- and two-year yields stood at -0.28 basis points, a level not seen since January. In other words, the curve is merely 28 bps shy of normalization.

역사적으로 수익률 곡선은 경기 침체가 시작될 때 역전되는 경향이 있습니다. 이제 곡선은 "곰 스티프닝(bear Steepening)"이라고도 알려진 20년 국채 수익률의 빠른 상승으로 인해 정상적인 모양으로 되돌아가고 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 10년물과 2년물 수익률 간의 스프레드는 -0.28bp로 1월 이후 볼 수 없었던 수준이었습니다. 즉, 곡선은 정규화보다 28bps 부족합니다.

"Interpreting the curve is ever nuanced, but taking it at face value, this [bear steepening] could imply a waning confidence in either fiscal or monetary policy – or both. For instance, it could indicate that markets perceive an amplified risk of the Fed falling behind the curve or of borrowing becoming unhinged without a corresponding demand," Solot explained.

"곡선을 해석하는 것은 미묘한 차이가 있지만 액면 그대로 볼 때 이는 재정 정책이나 통화 정책, 또는 둘 다에 대한 신뢰가 약해지고 있음을 의미할 수 있습니다. 예를 들어 시장이 연준의 증폭된 위험을 인식하고 있음을 나타낼 수 있습니다. 곡선이 뒤처지거나 해당 수요 없이 차입이 풀리는 경우가 발생합니다.”라고 Solot은 설명했습니다.

"That's not a favorable environment for risk in general and, initially at least, should have an impact on the crypto market as well," Solot added, highlighting that a dip would present an opportunity for bitcoin to demonstrate its potential as a hedge against fiscal and monetary instability.

Solot은 "그것은 일반적으로 위험에 유리한 환경이 아니며 적어도 초기에는 암호화폐 시장에도 영향을 미쳐야 합니다"라고 덧붙이며 하락은 비트코인이 재정에 대한 헤지 수단으로서의 잠재력을 보여줄 수 있는 기회를 제공할 것이라고 강조했습니다. 그리고 통화 불안정.

Historically, de-inversions have coincided with the onset of economic recessions and a heightened aversion to risk in the stock market.

역사적으로 역전(de-inversion)은 경제 불황의 시작과 주식시장의 위험에 대한 혐오감의 고조와 동시에 일어났습니다.

Phillip Gillespie, managing partner at U.K.-based hedge fund AWR Capital, believes that risk assets will ultimately find stability as long as the Federal Reserve continues to support the system through its overnight reverse repurchase (RRP) agreement facility.

영국에 본사를 둔 헤지펀드 AWR Capital의 관리 파트너인 Phillip Gillespie는 연준이 익일 역환매(RRP) 계약 시설을 통해 시스템을 계속 지원하는 한 위험 자산은 궁극적으로 안정을 찾을 것이라고 믿습니다.

The overnight RRP is a monetary tool employed by the Fed to drain excess cash from the money market. Since early last year, the RRP facility has been drained, signifying that the once dormant cash is being redeployed, invigorating risk-taking in financial markets.

익일 RRP는 연준이 금융시장에서 잉여 현금을 빼내기 위해 사용하는 통화 도구입니다. 지난해 초부터 RRP 시설이 고갈돼 한때 휴면 상태였던 현금이 재배치돼 금융시장의 리스크 테이킹이 활성화됐다는 뜻이다.

"The Fed's ongoing support of the market via the overnight reverse repo facility, coupled with discussions of rate cuts in light of ballooning fiscal deficits and government pressure to curb its financing costs, suggest that risk assets will maintain their support in the run-up to the U.S. elections," Gillespie stated.

"연준이 익일 역레포 제도를 통해 지속적으로 시장을 지원하고, 재정 적자가 급증하는 상황에서 금리 인하 논의와 자금조달 비용을 줄이려는 정부의 압력이 결합된 점은 위험자산이 2019년에도 지지를 유지할 것임을 시사합니다. 미국 대선이요." 길레스피는 말했다.

In conclusion, while the crypto community remains enthralled by the daily flow of funds into bitcoin ETFs, the potential slowdown of stablecoin inflows and the de-inversion of the U.S. Treasury yield curve have emerged as significant factors that could cast a pall over the crypto market. However, the Federal Reserve's continued support through the overnight RRP facility may provide a safety net until the crypto market can find its own footing amid these macroeconomic shifts.

결론적으로, 암호화폐 커뮤니티는 비트코인 ​​ETF로의 일일 자금 흐름에 여전히 매료되어 있는 반면, 스테이블코인 유입의 잠재적 둔화와 미국 국채 수익률 곡선의 역전은 암호화폐 시장에 장애물을 던질 수 있는 중요한 요인으로 나타났습니다. . 그러나 하룻밤 RRP 시설을 통한 연준의 지속적인 지원은 암호화폐 시장이 이러한 거시경제적 변화 속에서 자체 기반을 찾을 수 있을 때까지 안전망을 제공할 수 있습니다.