Der sinkende Stablecoin-Fluss und die Umkehrung der Zinsstrukturkurve bergen potenzielle Risiken für den Kryptomarkt

De-facto-Retracements bei Stablecoins und der Zinsstrukturkurve des US-Finanzministeriums könnten zu Marktvolatilität bei Bitcoin führen. Historisch gesehen signalisieren Inversionen der Zinsstrukturkurve einen wirtschaftlichen Abschwung und eine Risikoaversion bei Aktien, die möglicherweise auf die Kryptomärkte übergreifen. Stablecoins, ein Indikator für Zuflüsse auf dem Kryptomarkt, hatten einen größeren Einfluss als ETFs auf die Aufrechterhaltung hoher Preise. Allerdings könnte eine Verlangsamung der Stablecoin-Zuflüsse eine Korrektur auslösen. Darüber hinaus könnten Bedenken hinsichtlich des Haushaltsdefizits und politischer Druck zu Zinssenkungen führen, was Risikoanlagen und Kryptowährungen im Vorfeld der US-Wahlen unterstützen würde.

Shrinking Stablecoin Flows and a De-inverting Yield Curve: Potential Headwinds for Crypto

Schrumpfende Stablecoin-Flüsse und eine sich invertierende Renditekurve: Möglicher Gegenwind für Krypto

As the crypto community remains captivated by the daily inflows into U.S.-listed bitcoin (BTC) exchange-traded funds (ETFs), astute market observers are casting their attention toward a more critical landscape: the realm of stablecoins and the intricate workings of the U.S. government bond market.

Während die Krypto-Community weiterhin von den täglichen Zuflüssen in in den USA notierte börsennotierte Bitcoin (BTC) Exchange Traded Funds (ETFs) fasziniert ist, richten scharfsinnige Marktbeobachter ihre Aufmerksamkeit auf eine kritischere Landschaft: den Bereich der Stablecoins und die komplizierten Funktionsweisen der US-Dollar. Markt für Staatsanleihen.

"Stablecoin inflows have been the backbone of strength for the crypto market," asserted Thomas Thielen, an analyst at crypto intelligence firm Messari. "While most have been fixated on the ETF inflows, stablecoin inflows have been a more substantial driver, underpinning the elevated crypto prices."

„Stablecoin-Zuflüsse waren das Rückgrat der Stärke des Kryptomarktes“, behauptete Thomas Thielen, Analyst beim Krypto-Intelligence-Unternehmen Messari. „Während die meisten auf die ETF-Zuflüsse fixiert waren, waren die Stablecoin-Zuflüsse ein wesentlicherer Treiber, der die gestiegenen Kryptopreise untermauerte.“

"A slowdown in stablecoin inflows could trigger a significant correction," Thielen cautioned.

„Eine Verlangsamung der Stablecoin-Zuflüsse könnte eine deutliche Korrektur auslösen“, warnte Thielen.

Over the years, stablecoins, designed to maintain a stable value pegged to an external reference such as the U.S. dollar, have become indispensable in facilitating cryptocurrency purchases and fueling derivatives trading. Consequently, the supply of stablecoins is widely recognized as a reliable indicator of net capital inflows into the crypto market.

Im Laufe der Jahre sind Stablecoins, die darauf ausgelegt sind, einen stabilen Wert aufrechtzuerhalten, der an eine externe Referenz wie den US-Dollar gekoppelt ist, unverzichtbar geworden, um den Kauf von Kryptowährungen zu erleichtern und den Derivatehandel voranzutreiben. Daher gilt das Angebot an Stablecoins allgemein als verlässlicher Indikator für Nettokapitalzuflüsse in den Kryptomarkt.

Notably, the flow of capital into the crypto market via stablecoins has outpaced that of spot ETFs. Since the inception of spot ETFs in the U.S. on January 11, the combined market capitalization of the two leading stablecoins, Tether (USDT) and USD Coin (USDC), has surged by a remarkable $25.6 billion, reaching a record $143.8 billion. In contrast, spot ETFs have amassed over $12 billion since their Nasdaq debut, according to data meticulously tracked by 10x Research.

Bemerkenswert ist, dass der Kapitalfluss in den Kryptomarkt über Stablecoins den von Spot-ETFs übersteigt. Seit der Einführung von Spot-ETFs in den USA am 11. Januar ist die gemeinsame Marktkapitalisierung der beiden führenden Stablecoins Tether (USDT) und USD Coin (USDC) um bemerkenswerte 25,6 Milliarden US-Dollar gestiegen und hat den Rekordwert von 143,8 Milliarden US-Dollar erreicht. Im Gegensatz dazu haben Spot-ETFs seit ihrem Nasdaq-Debüt über 12 Milliarden US-Dollar angehäuft, wie aus von 10x Research sorgfältig erfassten Daten hervorgeht.

A visual representation of the inflows into bitcoin ETFs and stablecoins since January 11 reveals that while ETF inflows have diminished in recent weeks, the supply of the top stablecoins has continued its upward trajectory, buoying prices within the $60,000 to $70,000 range.

Eine visuelle Darstellung der Zuflüsse in Bitcoin-ETFs und Stablecoins seit dem 11. Januar zeigt, dass die ETF-Zuflüsse in den letzten Wochen zwar zurückgegangen sind, das Angebot an den Top-Stablecoins jedoch seinen Aufwärtstrend fortgesetzt hat und die Preise im Bereich von 60.000 bis 70.000 US-Dollar steigen ließ.

Another potential source of volatility, according to Ilan Solot, co-head of digital assets at Marex Solutions, is the "de-inversion" of the U.S. Treasury yield curve.

Eine weitere potenzielle Quelle der Volatilität ist laut Ilan Solot, Co-Leiter für digitale Vermögenswerte bei Marex Solutions, die „De-Inversion“ der Renditekurve von US-Staatsanleihen.

The yield curve, an essential indicator of the structure of interest rates, depicts the yield on bonds with varying terms to maturity. Conventionally, the curve exhibits an upward slope, reflecting investors' demand for a higher return for investing or lending money to the government over extended periods.

Die Zinsstrukturkurve, ein wesentlicher Indikator für die Zinsstruktur, bildet die Rendite von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten ab. Herkömmlicherweise weist die Kurve einen Aufwärtstrend auf, der die Nachfrage der Anleger nach einer höheren Rendite für Investitionen oder Kredite an den Staat über längere Zeiträume widerspiegelt.

Approximately two years ago, the curve inverted, an occurrence where the yield on the two-year note surpassed that of the 10-year note, as the Federal Reserve aggressively raised interest rates.

Vor etwa zwei Jahren kehrte sich die Kurve um, ein Ereignis, bei dem die Rendite der zweijährigen Anleihe die der zehnjährigen Anleihe übertraf, da die Federal Reserve die Zinssätze aggressiv erhöhte.

Historically, the yield curve tends to dis-invert at the onset of economic recessions. Now, the curve is reverting to its normal shape, driven by a faster rise in the 20-year yield, also known as "bear steepening." At the time of writing, the spread between the 10- and two-year yields stood at -0.28 basis points, a level not seen since January. In other words, the curve is merely 28 bps shy of normalization.

Historisch gesehen neigt die Zinsstrukturkurve zu Beginn einer wirtschaftlichen Rezession dazu, ihre Umkehrung aufzuheben. Jetzt kehrt die Kurve zu ihrer normalen Form zurück, was auf einen schnelleren Anstieg der 20-jährigen Rendite zurückzuführen ist, der auch als „Bear Steepening“ bezeichnet wird. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels lag der Spread zwischen den 10- und 2-jährigen Renditen bei -0,28 Basispunkten, ein Niveau wie seit Januar nicht mehr. Mit anderen Worten: Die Kurve liegt lediglich 28 bps von der Normalisierung entfernt.

"Interpreting the curve is ever nuanced, but taking it at face value, this [bear steepening] could imply a waning confidence in either fiscal or monetary policy – or both. For instance, it could indicate that markets perceive an amplified risk of the Fed falling behind the curve or of borrowing becoming unhinged without a corresponding demand," Solot explained.

„Die Interpretation der Kurve ist immer nuanciert, aber auf den ersten Blick könnte diese [Versteilerung des Bärenmarktes] ein schwindendes Vertrauen in die Fiskal- oder Geldpolitik – oder beides – bedeuten. Beispielsweise könnte es darauf hindeuten, dass die Märkte ein erhöhtes Risiko der Fed wahrnehmen „Ins Hintertreffen geraten oder die Kreditaufnahme ins Wanken geraten kann, ohne dass eine entsprechende Nachfrage besteht“, erklärte Solot.

"That's not a favorable environment for risk in general and, initially at least, should have an impact on the crypto market as well," Solot added, highlighting that a dip would present an opportunity for bitcoin to demonstrate its potential as a hedge against fiscal and monetary instability.

„Das ist kein günstiges Umfeld für Risiken im Allgemeinen und sollte sich zumindest zunächst auch auf den Kryptomarkt auswirken“, fügte Solot hinzu und betonte, dass ein Rückgang eine Gelegenheit für Bitcoin darstellen würde, sein Potenzial als Absicherung gegen fiskalische Risiken unter Beweis zu stellen und Währungsinstabilität.

Historically, de-inversions have coincided with the onset of economic recessions and a heightened aversion to risk in the stock market.

In der Vergangenheit fielen De-Inversionen mit dem Beginn wirtschaftlicher Rezessionen und einer erhöhten Risikoaversion am Aktienmarkt zusammen.

Phillip Gillespie, managing partner at U.K.-based hedge fund AWR Capital, believes that risk assets will ultimately find stability as long as the Federal Reserve continues to support the system through its overnight reverse repurchase (RRP) agreement facility.

Phillip Gillespie, geschäftsführender Gesellschafter des in Großbritannien ansässigen Hedgefonds AWR Capital, glaubt, dass Risikoanlagen letztendlich Stabilität finden werden, solange die Federal Reserve das System weiterhin durch ihre Overnight-Reverse-Repo-Vereinbarung (RRP) unterstützt.

The overnight RRP is a monetary tool employed by the Fed to drain excess cash from the money market. Since early last year, the RRP facility has been drained, signifying that the once dormant cash is being redeployed, invigorating risk-taking in financial markets.

Der Overnight-UVP ist ein geldpolitisches Instrument der Fed, um überschüssiges Bargeld vom Geldmarkt abzuziehen. Seit Anfang letzten Jahres ist die RRP-Fazilität aufgebraucht, was bedeutet, dass das einst ruhende Bargeld umgeschichtet wird, was die Risikobereitschaft auf den Finanzmärkten belebt.

"The Fed's ongoing support of the market via the overnight reverse repo facility, coupled with discussions of rate cuts in light of ballooning fiscal deficits and government pressure to curb its financing costs, suggest that risk assets will maintain their support in the run-up to the U.S. elections," Gillespie stated.

„Die anhaltende Unterstützung des Marktes durch die Fed über die Overnight-Reverse-Repo-Fazilität, gepaart mit Diskussionen über Zinssenkungen angesichts der steigenden Haushaltsdefizite und des Drucks der Regierung, ihre Finanzierungskosten zu senken, lassen darauf schließen, dass Risikoanlagen ihre Unterstützung im Vorfeld beibehalten werden.“ die US-Wahlen“, erklärte Gillespie.

In conclusion, while the crypto community remains enthralled by the daily flow of funds into bitcoin ETFs, the potential slowdown of stablecoin inflows and the de-inversion of the U.S. Treasury yield curve have emerged as significant factors that could cast a pall over the crypto market. However, the Federal Reserve's continued support through the overnight RRP facility may provide a safety net until the crypto market can find its own footing amid these macroeconomic shifts.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Krypto-Community zwar nach wie vor vom täglichen Geldfluss in Bitcoin-ETFs begeistert ist, sich jedoch die potenzielle Verlangsamung der Zuflüsse von Stablecoins und die De-Inversion der Renditekurve der US-Staatsanleihen als wichtige Faktoren herausgestellt haben, die den Kryptomarkt belasten könnten . Allerdings könnte die anhaltende Unterstützung der Federal Reserve durch die Overnight-RRP-Fazilität ein Sicherheitsnetz bieten, bis der Kryptomarkt inmitten dieser makroökonomischen Veränderungen eine eigene Basis finden kann.