Le sentiment du marché devient négatif alors que le solide rapport sur l'emploi soulève des préoccupations en matière d'inflation

Le marché a mal commencé la nouvelle année en raison de solides données sur l'emploi non agricole, avec une croissance de l'emploi en décembre atteignant 256 000.

The market had a rough start to the new year, with strong non-farm payroll data showing December's employment growth reaching 256,000 (market expectation was +165,000) and the unemployment rate dropping to 4.1% (expected 4.2%). This caused U.S. Treasury yields to rise by about 10 basis points at one point, with long-term yields touching around 5%, leading to a 1.5% drop in U.S. stocks, while the dollar strengthened, oil prices rose by 3%, and cryptocurrencies remained flat after correcting about 5% in the previous trading days.

Le marché a connu un début d'année difficile, avec de solides données sur l'emploi non agricole montrant une croissance de l'emploi en décembre atteignant 256 000 (les attentes du marché étaient de +165 000) et le taux de chômage tombant à 4,1% (attendu 4,2%). Cela a entraîné une hausse des rendements du Trésor américain d'environ 10 points de base à un moment donné, les rendements à long terme atteignant environ 5 %, entraînant une baisse de 1,5 % des actions américaines, tandis que le dollar s'est renforcé, les prix du pétrole ont augmenté de 3 % et les crypto-monnaies. est resté stable après une correction d'environ 5 % au cours des jours de bourse précédents.

The December employment report exceeded all investment banks' expectations, showing a significant increase of 478,000 in household survey employment, a surge in young workers in part-time jobs, and an average hourly wage growth of 3.9% year-on-year, far above the low of 3.6% in July, suggesting that price pressures may return, which has been a major concern for the Federal Reserve recently.

Le rapport sur l'emploi de décembre a dépassé toutes les attentes des banques d'investissement, montrant une augmentation significative de 478 000 emplois selon l'enquête auprès des ménages, une augmentation du nombre de jeunes travailleurs occupant des emplois à temps partiel et une croissance du salaire horaire moyen de 3,9 % sur un an, bien au-dessus le plus bas de 3,6 % en juillet, ce qui suggère que les pressions sur les prix pourraient revenir, ce qui a récemment constitué une préoccupation majeure pour la Réserve fédérale.

Bond yields exhibited a bear steepening trend, with the 10-year yield reaching 4.74% and the 30-year yield approaching 5%, hitting a nearly 12-month high. Additionally, the economy remains strong, and traders' expectations for rate cuts in 2025 quickly dropped from nearly three times to just once, making the Fed's dovish turn last September appear to be a policy misstep.

Les rendements obligataires ont affiché une tendance baissière, le rendement à 10 ans atteignant 4,74 % et le rendement à 30 ans approchant les 5 %, atteignant un sommet de près de 12 mois. En outre, l'économie reste solide et les attentes des traders concernant une baisse des taux en 2025 ont rapidement chuté, passant de près de trois fois à une seule, ce qui fait que le virage accommodant de la Fed en septembre dernier apparaît comme un faux pas politique.

As a result, the stock market came under pressure, with declines in the U.S., UK, Japan, and Chinese markets, although the reasons varied. The U.S. and UK markets were hindered by rapidly rising bond yields and financing costs, Japan was punished for the central bank's sluggishness in raising interest rates and controlling inflation, while China faced the opposite problem, disappointing the market due to economic slowdown from deflation and a lack of concrete stimulus measures.

En conséquence, le marché boursier a été mis sous pression, avec des baisses aux États-Unis, au Royaume-Uni, au Japon et en Chine, bien que les raisons varient. Les marchés américain et britannique ont été freinés par la hausse rapide des rendements obligataires et des coûts de financement, le Japon a été puni pour la lenteur de la banque centrale à relever les taux d'intérêt et à contrôler l'inflation, tandis que la Chine a été confrontée au problème inverse, décevant le marché en raison du ralentissement économique dû à la déflation et à un manque de mesures de relance concrètes.

In China, the CSI 300 index fell over 5% in its first week of trading, marking the worst annual start since 2016. Concerns over tariff and sanction risks (with Tencent being the latest target), coupled with disappointment over policies, have led to a 20% decline in the Chinese stock market since its peak in October. Furthermore, domestic yields have dropped to historical lows, and the renminbi has weakened, further dampening risk sentiment, with no clear signs of an end in sight.

En Chine, l'indice CSI 300 a chuté de plus de 5 % au cours de sa première semaine de négociation, marquant le pire début d'année depuis 2016. Les inquiétudes concernant les risques de droits de douane et de sanctions (Tencent étant la dernière cible), associées à la déception concernant les politiques, ont conduit à une baisse de 20% de la bourse chinoise depuis son sommet d'octobre. En outre, les rendements intérieurs sont tombés à des plus bas historiques et le renminbi s’est affaibli, atténuant encore davantage le sentiment de risque, sans aucun signe clair d’une fin en vue.

This week's focus will be on CPI and earnings reports, with the market having relatively good expectations for both. Overall CPI is expected to remain below 3%, and the breakeven inflation rate remains stable. However, preliminary inflation expectations from the University of Michigan have risen, combined with strong wage growth, which may tilt the risk balance upward, posing significant challenges to current market sentiment.

Cette semaine, l'accent sera mis sur les rapports sur l'IPC et les bénéfices, le marché ayant des attentes relativement bonnes pour les deux. L’IPC global devrait rester inférieur à 3 % et le point mort d’inflation reste stable. Cependant, les anticipations d'inflation préliminaires de l'Université du Michigan ont augmenté, combinées à une forte croissance des salaires, ce qui pourrait faire pencher la balance des risques vers le haut, posant des défis importants au sentiment actuel du marché.

After the CPI announcement, the earnings season will officially begin, with financial and large tech stocks potentially facing additional pressure. On the policy front, there will be press conferences from the People's Bank of China and the State Administration of Foreign Exchange, speeches from Federal Reserve officials, and comments from Bank of Japan Governor Himino, which the market will use to determine the future path of monetary and fiscal policy.

Après l’annonce de l’IPC, la saison des résultats va officiellement commencer, les valeurs financières et les grandes valeurs technologiques étant potentiellement confrontées à des pressions supplémentaires. Sur le plan politique, il y aura des conférences de presse de la Banque populaire de Chine et de l'Administration nationale des changes, des discours de responsables de la Réserve fédérale et des commentaires du gouverneur de la Banque du Japon, Himino, que le marché utilisera pour déterminer l'orientation future du marché. politique monétaire et budgétaire.

In the cryptocurrency space, prices fell about 5-10% over the week, with BTC performing relatively well. Reports last week indicated that the U.S. Department of Justice was authorized to liquidate BTC seized in the Silk Road case (totaling $6.5 billion), providing the market with a reason to sell, while also raising a question: If the government is serious about cryptocurrency, why not directly include this BTC in the "BTC reserves"?

Dans le domaine des crypto-monnaies, les prix ont chuté d’environ 5 à 10 % au cours de la semaine, le BTC se comportant relativement bien. Des rapports de la semaine dernière ont indiqué que le ministère américain de la Justice avait été autorisé à liquider le BTC saisi dans l'affaire Silk Road (pour un montant total de 6,5 milliards de dollars), fournissant ainsi au marché une raison de vendre, tout en soulevant également une question : si le gouvernement est sérieux au sujet de la crypto-monnaie, pourquoi ne pas inclure directement ce BTC dans les « réserves BTC » ?

ETFs saw net inflows starting last Monday, but significant sell-offs occurred in the latter half of the week, with over $700 million flowing out since Wednesday. The total amount of futures long liquidations reached around $1 billion, nearing the scale seen in November and December.

Les ETF ont enregistré des entrées nettes à partir de lundi dernier, mais des ventes massives ont eu lieu dans la seconde moitié de la semaine, avec plus de 700 millions de dollars sortants depuis mercredi. Le montant total des liquidations de contrats à terme longs a atteint environ 1 milliard de dollars, soit un niveau proche de celui observé en novembre et décembre.

A recent survey by Citigroup (targeted at its TradFi clients) showed that respondents generally expect BTC prices to rise in 2025, with most anticipating prices to be in the range of $100,000 to $200,000 by the end of the year. Does price move with sentiment, or does sentiment change with price? We will soon find out the answer!

Une enquête récente de Citigroup (ciblant ses clients TradFi) a montré que les personnes interrogées s'attendent généralement à ce que les prix du BTC augmentent en 2025, la plupart prévoyant que les prix se situeront entre 100 000 et 200 000 dollars d'ici la fin de l'année. Le prix évolue-t-il avec le sentiment, ou le sentiment change-t-il avec le prix ? Nous connaîtrons bientôt la réponse !