Die Marktstimmung kippt ins Negative, da ein guter Arbeitsmarktbericht Inflationssorgen aufkommen lässt

Der Markt startete schlecht ins neue Jahr, was auf starke Beschäftigungsdaten außerhalb der Landwirtschaft zurückzuführen war. Das Beschäftigungswachstum erreichte im Dezember 256.000

The market had a rough start to the new year, with strong non-farm payroll data showing December's employment growth reaching 256,000 (market expectation was +165,000) and the unemployment rate dropping to 4.1% (expected 4.2%). This caused U.S. Treasury yields to rise by about 10 basis points at one point, with long-term yields touching around 5%, leading to a 1.5% drop in U.S. stocks, while the dollar strengthened, oil prices rose by 3%, and cryptocurrencies remained flat after correcting about 5% in the previous trading days.

Der Markt hatte einen schwierigen Start in das neue Jahr. Starke Daten zur Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft zeigten, dass das Beschäftigungswachstum im Dezember 256.000 erreichte (Markterwartung lag bei +165.000) und die Arbeitslosenquote auf 4,1 % sank (erwartete 4,2 %). Dies führte dazu, dass die Renditen von US-Staatsanleihen zeitweise um etwa 10 Basispunkte stiegen, wobei die langfristigen Renditen etwa 5 % erreichten, was zu einem Rückgang der US-Aktien um 1,5 % führte, während der Dollar stärker wurde, die Ölpreise um 3 % stiegen und Kryptowährungen blieb unverändert, nachdem er in den vorangegangenen Handelstagen etwa 5 % korrigiert hatte.

The December employment report exceeded all investment banks' expectations, showing a significant increase of 478,000 in household survey employment, a surge in young workers in part-time jobs, and an average hourly wage growth of 3.9% year-on-year, far above the low of 3.6% in July, suggesting that price pressures may return, which has been a major concern for the Federal Reserve recently.

Der Beschäftigungsbericht vom Dezember übertraf die Erwartungen aller Investmentbanken und zeigte einen deutlichen Anstieg der Haushaltsbefragung um 478.000, einen Anstieg junger Arbeitnehmer in Teilzeitjobs und ein durchschnittliches Stundenlohnwachstum von 3,9 % im Vergleich zum Vorjahr, was weit über dem liegt Der Tiefststand von 3,6 % im Juli deutet darauf hin, dass der Preisdruck zurückkehren könnte, was der Federal Reserve in letzter Zeit große Sorgen bereitete.

Bond yields exhibited a bear steepening trend, with the 10-year yield reaching 4.74% and the 30-year yield approaching 5%, hitting a nearly 12-month high. Additionally, the economy remains strong, and traders' expectations for rate cuts in 2025 quickly dropped from nearly three times to just once, making the Fed's dovish turn last September appear to be a policy misstep.

Die Anleiherenditen zeigten einen rückläufigen Trend: Die 10-jährige Rendite erreichte 4,74 % und die 30-jährige Rendite näherte sich 5 % und erreichte damit ein fast 12-Monats-Hoch. Darüber hinaus bleibt die Wirtschaft stark und die Erwartungen der Händler an Zinssenkungen im Jahr 2025 sanken schnell von fast dreimal auf nur einmal, was die gemäßigte Wende der Fed im vergangenen September als politischen Fehltritt erscheinen lässt.

As a result, the stock market came under pressure, with declines in the U.S., UK, Japan, and Chinese markets, although the reasons varied. The U.S. and UK markets were hindered by rapidly rising bond yields and financing costs, Japan was punished for the central bank's sluggishness in raising interest rates and controlling inflation, while China faced the opposite problem, disappointing the market due to economic slowdown from deflation and a lack of concrete stimulus measures.

Infolgedessen geriet der Aktienmarkt unter Druck, was zu Rückgängen auf den Märkten in den USA, Großbritannien, Japan und China führte, wenn auch aus unterschiedlichen Gründen. Die Märkte in den USA und im Vereinigten Königreich wurden durch schnell steigende Anleiherenditen und Finanzierungskosten behindert, Japan wurde für die Trägheit der Zentralbank bei der Anhebung der Zinssätze und der Kontrolle der Inflation bestraft, während China mit dem gegenteiligen Problem konfrontiert war und den Markt aufgrund der wirtschaftlichen Verlangsamung aufgrund der Deflation usw. enttäuschte Mangel an konkreten Konjunkturmaßnahmen.

In China, the CSI 300 index fell over 5% in its first week of trading, marking the worst annual start since 2016. Concerns over tariff and sanction risks (with Tencent being the latest target), coupled with disappointment over policies, have led to a 20% decline in the Chinese stock market since its peak in October. Furthermore, domestic yields have dropped to historical lows, and the renminbi has weakened, further dampening risk sentiment, with no clear signs of an end in sight.

In China fiel der CSI 300-Index in seiner ersten Handelswoche um über 5 %, was den schlechtesten Jahresstart seit 2016 darstellt. Bedenken hinsichtlich der Zoll- und Sanktionsrisiken (wobei Tencent das jüngste Ziel war) sowie Enttäuschung über die Richtlinien haben dazu geführt Ein Rückgang des chinesischen Aktienmarktes um 20 % seit seinem Höchststand im Oktober. Darüber hinaus sind die inländischen Renditen auf historische Tiefststände gefallen, und der Renminbi ist schwächer geworden, was die Risikostimmung weiter gedämpft hat, ohne dass klare Anzeichen für ein Ende in Sicht sind.

This week's focus will be on CPI and earnings reports, with the market having relatively good expectations for both. Overall CPI is expected to remain below 3%, and the breakeven inflation rate remains stable. However, preliminary inflation expectations from the University of Michigan have risen, combined with strong wage growth, which may tilt the risk balance upward, posing significant challenges to current market sentiment.

Der Schwerpunkt dieser Woche liegt auf den VPI- und Gewinnberichten, wobei der Markt für beide relativ gute Erwartungen hat. Der Gesamt-VPI wird voraussichtlich unter 3 % bleiben und die Breakeven-Inflationsrate bleibt stabil. Allerdings sind die vorläufigen Inflationserwartungen der University of Michigan gestiegen, gepaart mit einem starken Lohnwachstum, was das Risikogleichgewicht nach oben verschieben und die aktuelle Marktstimmung erheblich vor Herausforderungen stellen könnte.

After the CPI announcement, the earnings season will officially begin, with financial and large tech stocks potentially facing additional pressure. On the policy front, there will be press conferences from the People's Bank of China and the State Administration of Foreign Exchange, speeches from Federal Reserve officials, and comments from Bank of Japan Governor Himino, which the market will use to determine the future path of monetary and fiscal policy.

Nach der CPI-Ankündigung wird die Gewinnsaison offiziell beginnen, wobei Finanz- und große Technologieaktien möglicherweise zusätzlichem Druck ausgesetzt sind. An der politischen Front wird es Pressekonferenzen der People's Bank of China und der State Administration of Foreign Exchange, Reden von Vertretern der Federal Reserve und Kommentare des Gouverneurs der Bank of Japan, Himino, geben, anhand derer der Markt den künftigen Kurs bestimmen wird Geld- und Fiskalpolitik.

In the cryptocurrency space, prices fell about 5-10% over the week, with BTC performing relatively well. Reports last week indicated that the U.S. Department of Justice was authorized to liquidate BTC seized in the Silk Road case (totaling $6.5 billion), providing the market with a reason to sell, while also raising a question: If the government is serious about cryptocurrency, why not directly include this BTC in the "BTC reserves"?

Im Bereich der Kryptowährungen fielen die Preise im Laufe der Woche um etwa 5–10 %, wobei sich BTC relativ gut entwickelte. Berichten der letzten Woche zufolge wurde das US-Justizministerium ermächtigt, die im Silk Road-Fall beschlagnahmten BTC (insgesamt 6,5 Milliarden US-Dollar) zu liquidieren, was dem Markt einen Grund zum Verkauf lieferte, aber auch die Frage aufwarf: Wenn die Regierung es mit Kryptowährungen ernst meint, Warum diesen BTC nicht direkt in die „BTC-Reserven“ einbeziehen?

ETFs saw net inflows starting last Monday, but significant sell-offs occurred in the latter half of the week, with over $700 million flowing out since Wednesday. The total amount of futures long liquidations reached around $1 billion, nearing the scale seen in November and December.

ETFs verzeichneten seit letztem Montag Nettozuflüsse, in der zweiten Wochenhälfte kam es jedoch zu erheblichen Ausverkäufen, wobei seit Mittwoch über 700 Millionen US-Dollar abgeflossen sind. Der Gesamtbetrag der Futures-Long-Liquidationen erreichte rund 1 Milliarde US-Dollar und näherte sich damit dem Ausmaß von November und Dezember an.

A recent survey by Citigroup (targeted at its TradFi clients) showed that respondents generally expect BTC prices to rise in 2025, with most anticipating prices to be in the range of $100,000 to $200,000 by the end of the year. Does price move with sentiment, or does sentiment change with price? We will soon find out the answer!

Eine aktuelle Umfrage der Citigroup (die sich an ihre TradFi-Kunden richtet) ergab, dass die Befragten im Allgemeinen mit einem Anstieg der BTC-Preise im Jahr 2025 rechnen, wobei die meisten davon ausgehen, dass die Preise bis zum Jahresende zwischen 100.000 und 200.000 US-Dollar liegen werden. Bewegt sich der Preis mit der Stimmung oder ändert sich die Stimmung mit dem Preis? Die Antwort erfahren wir bald!