好調な雇用統計でインフレ懸念が高まり、市場センチメントはネガティブに転じる

堅調な非農業部門雇用統計により市場は低調な新年のスタートとなり、12月の雇用増加率は25万6,000人に達した

The market had a rough start to the new year, with strong non-farm payroll data showing December's employment growth reaching 256,000 (market expectation was +165,000) and the unemployment rate dropping to 4.1% (expected 4.2%). This caused U.S. Treasury yields to rise by about 10 basis points at one point, with long-term yields touching around 5%, leading to a 1.5% drop in U.S. stocks, while the dollar strengthened, oil prices rose by 3%, and cryptocurrencies remained flat after correcting about 5% in the previous trading days.

堅調な非農業部門雇用統計により、12月の雇用者数の伸びが25万6,000人（市場予想は+16万5,000人）に達し、失業率が4.1％（予想は4.2％）に低下するなど、市場は新年の厳しいスタートとなった。これにより米国債利回りは一時約10ベーシスポイント上昇し、長期利回りは約5％に達し、米国株は1.5％下落した一方、ドル高、原油価格は3％上昇、仮想通貨は上昇した。前営業日に約５％修正された後、横ばいとなった。

The December employment report exceeded all investment banks' expectations, showing a significant increase of 478,000 in household survey employment, a surge in young workers in part-time jobs, and an average hourly wage growth of 3.9% year-on-year, far above the low of 3.6% in July, suggesting that price pressures may return, which has been a major concern for the Federal Reserve recently.

12月の雇用統計はすべての投資銀行の予想を上回り、家計調査による雇用者数47万8,000人の大幅な増加、パートタイムの若年労働者の急増、平均時給の伸びが前年比3.9％と大幅に上回ったことが示された。 7月の3.6％という最低水準は、最近FRBが懸念している物価圧力が再び高まる可能性を示唆している。

Bond yields exhibited a bear steepening trend, with the 10-year yield reaching 4.74% and the 30-year yield approaching 5%, hitting a nearly 12-month high. Additionally, the economy remains strong, and traders' expectations for rate cuts in 2025 quickly dropped from nearly three times to just once, making the Fed's dovish turn last September appear to be a policy misstep.

債券利回りは弱気スティープ化傾向を示し、10年債利回りは4.74％、30年債利回りは5％に近づき、約12カ月ぶりの高水準となった。さらに、経済は依然として好調を維持しており、2025年の利下げに対するトレーダーの予想は3倍近くからわずか1回に急速に低下しており、昨年9月のFRBのハト派的な方向転換は政策の失敗であるかのように思われる。

As a result, the stock market came under pressure, with declines in the U.S., UK, Japan, and Chinese markets, although the reasons varied. The U.S. and UK markets were hindered by rapidly rising bond yields and financing costs, Japan was punished for the central bank's sluggishness in raising interest rates and controlling inflation, while China faced the opposite problem, disappointing the market due to economic slowdown from deflation and a lack of concrete stimulus measures.

その結果、理由はさまざまであったものの、米国、英国、日本、中国の市場が下落するなど、株式市場は圧力にさらされた。米国と英国の市場は債券利回りと資金調達コストの急速な上昇によって妨げられ、日本は中央銀行の利上げとインフレ抑制の遅さで罰せられた一方、中国はデフレと景気後退による市場の失望という逆の問題に直面した。具体的な景気刺激策の欠如。

In China, the CSI 300 index fell over 5% in its first week of trading, marking the worst annual start since 2016. Concerns over tariff and sanction risks (with Tencent being the latest target), coupled with disappointment over policies, have led to a 20% decline in the Chinese stock market since its peak in October. Furthermore, domestic yields have dropped to historical lows, and the renminbi has weakened, further dampening risk sentiment, with no clear signs of an end in sight.

中国では、CSI 300指数が取引の最初の週に5％以上下落し、2016年以来最悪の年間スタートとなった。政策に対する失望と相まって、関税や制裁のリスク（テンセントが最近の標的となっている）に対する懸念が、中国株式市場は10月の最高値から20％下落した。さらに、国内利回りは歴史的最低水準に低下し、人民元安がリスクセンチメントをさらに悪化させており、明確な終息の兆しは見えていない。

This week's focus will be on CPI and earnings reports, with the market having relatively good expectations for both. Overall CPI is expected to remain below 3%, and the breakeven inflation rate remains stable. However, preliminary inflation expectations from the University of Michigan have risen, combined with strong wage growth, which may tilt the risk balance upward, posing significant challenges to current market sentiment.

今週はCPIと決算報告に焦点が当てられ、市場は両方に対して比較的良好な期待を抱いている。全体的な CPI は 3% 未満にとどまると予想され、損益分岐点インフレ率は引き続き安定しています。しかし、ミシガン大学による暫定的なインフレ期待は上昇しており、賃金の堅調な伸びと相まって、リスクバランスを上向きに傾ける可能性があり、現在の市場センチメントに重大な課題をもたらしている。

After the CPI announcement, the earnings season will officially begin, with financial and large tech stocks potentially facing additional pressure. On the policy front, there will be press conferences from the People's Bank of China and the State Administration of Foreign Exchange, speeches from Federal Reserve officials, and comments from Bank of Japan Governor Himino, which the market will use to determine the future path of monetary and fiscal policy.

CPI発表後には決算シーズンが正式に始まり、金融株や大型ハイテク株はさらなる圧力にさらされる可能性がある。政策面では、中​​国人民銀行や国家外為管理局の記者会見、連邦準備制度理事会関係者の講演、日本銀行の氷野総裁のコメントなどが予定されており、市場は今後の政策を判断する材料となる。金融政策と財政政策。

In the cryptocurrency space, prices fell about 5-10% over the week, with BTC performing relatively well. Reports last week indicated that the U.S. Department of Justice was authorized to liquidate BTC seized in the Silk Road case (totaling $6.5 billion), providing the market with a reason to sell, while also raising a question: If the government is serious about cryptocurrency, why not directly include this BTC in the "BTC reserves"?

暗号通貨の分野では、価格は今週で約5〜10％下落し、BTCは比較的好調でした。先週の報道では、米国司法省がシルクロード事件で押収されたBTC（総額65億ドル）を清算する権限を与えられたことが示され、市場に売却理由を与えた一方で、疑問も生じた。政府が仮想通貨について真剣であれば、なぜこのBTCを「BTC準備金」に直接含めないのでしょうか？

ETFs saw net inflows starting last Monday, but significant sell-offs occurred in the latter half of the week, with over $700 million flowing out since Wednesday. The total amount of futures long liquidations reached around $1 billion, nearing the scale seen in November and December.

ETFへの純流入は先週月曜日から始まったが、週の後半に大幅な下落が起こり、水曜日以降7億ドル以上が流出した。先物ロング清算額は総額約１０億ドルに達し、１１月と１２月に見られた規模に近づいた。

A recent survey by Citigroup (targeted at its TradFi clients) showed that respondents generally expect BTC prices to rise in 2025, with most anticipating prices to be in the range of $100,000 to $200,000 by the end of the year. Does price move with sentiment, or does sentiment change with price? We will soon find out the answer!

シティグループによる最近の調査（TradFi顧客を対象）によると、回答者は一般的にBTC価格が2025年に上昇すると予想しており、年末までにBTC価格が10万ドルから20万ドルの範囲になると予想している人がほとんどだという。価格はセンチメントに応じて変化しますか、それともセンチメントは価格に応じて変化しますか?すぐに答えが分かります！