L'euphorie des sommets de février s'est évaporée.

Bitcoin, après avoir frotté 109 000 dollars, fluctue désormais environ 82 000 dollars, révélant une réalité plus complexe qu'il n'y paraît.

The euphoria of the February peaks has evaporated. Bitcoin, after having brushed against 109,000 dollars, is now fluctuating around 82,000 dollars, revealing a reality more complex than it seems.

L'euphorie des sommets de février s'est évaporée. Bitcoin, après avoir frotté 109 000 dollars, fluctue désormais environ 82 000 dollars, révélant une réalité plus complexe qu'il n'y paraît.

According to the latest report from Glassnode, authored by researchers Cryptovizart and Ukuria OC, the market is facing an unprecedented liquidity crisis, coupled with a growing divide among investors. A contrasting picture that raises questions: is Bitcoin at a critical turning point or simply in a phase of consolidation?

Selon le dernier rapport de Glassnode, rédigé par les chercheurs Cryptovizart et Ukuria OC, le marché est confronté à une crise de liquidité sans précédent, associée à une fracture croissante entre les investisseurs. Une image contrastée qui soulève des questions: Bitcoin est-il à un tournant critique ou simplement dans une phase de consolidation?

Bitcoin Facing the Liquidity Famine

Bitcoin face à la famine de liquidité

Bitcoin is going through a period of financial drought. The Realized Cap, a key indicator measuring the capital actually invested, is only increasing by 0.67% per month.

Bitcoin traverse une période de sécheresse financière. Le plafond réalisé, un indicateur clé mesurant le capital réellement investi, n'augmente que de 0,67% par mois.

This stagnation betrays the absence of fresh capital flows, essential for supporting prices. On-chain trades and derivative markets reflect this asphyxiation: inflows onto platforms have dropped by 54% since the end of February, while the “Hot Supply” — those bitcoins held for less than a week, a symbol of frantic speculation — has halved to barely 2.8% of the circulating supply.

Cette stagnation trahit l'absence de flux de capitaux frais, essentiels pour soutenir les prix. Les métiers en chaîne et les marchés dérivés reflètent cette asphyxie: les entrées sur les plates-formes ont chuté de 54% depuis la fin de février, tandis que «l'offre chaude» - ces bitcoins maintenaient pendant moins d'une semaine, un symbole de spéculation frénétique - a réduit de moitié 2,8% de l'offre circulante.

The open interest on futures contracts has decreased by 35%, a sign of a retreat from hedging and arbitrage strategies.

L'intérêt ouvert sur les contrats à terme a diminué de 35%, signe d'une retraite des stratégies de couverture et d'arbitrage.

Institutions, in particular, are unwinding their “cash and carry” positions — combining spot ETFs and shorts on futures contracts — causing massive closures (378 million dollars on the CME) and outflows from ETFs. “The unwinding of these trades intensifies the pressure on prices,” emphasizes Glassnode.

Les institutions, en particulier, se déroulent leurs positions «en espèces et transport» - combinant des ETF ponctuels et des courts métrages sur les contrats à terme - provoquant des fermetures massives (378 millions de dollars sur le CME) et des sorties des ETF. «Le déroulement de ces métiers intensifie la pression sur les prix», souligne Glassnode.

The options tell the same story: put premiums are rising, while the Delta Skew (25) confirms that bearish protections are favored by investors. Institutional traders, in particular, seem to be barricading themselves, anticipating persistent volatility.

Les options racontent la même histoire: les primes de put augmentent, tandis que le Delta Skew (25) confirme que les protections baissières sont privilégiées par les investisseurs. Les commerçants institutionnels, en particulier, semblent se barricade, anticipant la volatilité persistante.

Investors: A Schism Between the Shipwrecked and the Survivors

Investisseurs: un schisme entre le naufrage et les survivants

The current correction in Bitcoin is widening a gap between two categories of actors. Short-term holders (STH), caught in the turmoil, see their unrealized losses reaching cyclical record levels: 7 billion dollars since February.

La correction actuelle de Bitcoin élargit un écart entre deux catégories d'acteurs. Les détenteurs à court terme (STH), pris dans la tourmente, voient leurs pertes non réalisées atteindre des niveaux record cycliques: 7 milliards de dollars depuis février.

An alarming figure, but still lower than that of the capitulations of 2021-2022. “These investors are under intense psychological pressure, oscillating between hope and panic,” analyze Cryptovizart and Ukuria OC.

Une figure alarmante, mais toujours inférieure à celle des capitulations de 2021-2022. «Ces investisseurs sont soumis à une pression psychologique intense, oscillant entre l'espoir et la panique», analyse Cryptovizart et Ukuria OC.

On the opposite side, long-term holders (LTH) are biding their time. Their selling activity is slowing, even if some have seized the opportunity to secure profits around 80,000 dollars.

De l'autre côté, les détenteurs à long terme (LTH) attendent leur temps. Leur activité de vente ralentit, même si certains ont saisi l'occasion d'attirer des bénéfices d'environ 80 000 dollars.

“Their partial withdrawal from the market reflects a defensive strategy, but not a flight,” the report specifies. With 40% of Bitcoin’s total wealth in their hands, LTH are sitting on a sword of Damocles: a massive sell-off could flood the market.

"Leur retrait partiel du marché reflète une stratégie défensive, mais pas un vol", spécifie le rapport. Avec 40% de la richesse totale de Bitcoin entre leurs mains, LTH est assis sur une épée de Damocles: une vente massive pourrait inonder le marché.

This duality sketches a paradoxical landscape. On one side, STH, mired in historical losses, embody the fragility of the retail market. On the other side, LTH, silent guardians, seem to be returning to a logic of patient accumulation. “Their relative inertia acts as a stabilizer, limiting panic sales.”

Cette dualité esquisse un paysage paradoxal. D'un côté, STH, embourbé dans des pertes historiques, incarne la fragilité du marché de détail. De l'autre côté, LTH, les tuteurs silencieux, semblent revenir à une logique d'accumulation de patients. «Leur inertie relative agit comme un stabilisateur, limitant les ventes de panique.»

Bitcoin is navigating in a gray area, torn between institutional caution and the distress of small holders. The stagnant liquidity and high volatility could persist as long as incoming flows remain timid. However, there remains a glimmer of hope: if institutional ETFs manage to offset outflows, the network could regain balance.

Le bitcoin navigue dans une zone grise, déchirée entre la prudence institutionnelle et la détresse des petits détenteurs. La liquidité stagnante et la volatilité élevée pourraient persister tant que les flux entrants restent timides. Cependant, il reste une lueur d'espoir: si les ETF institutionnels parviennent à compenser les sorties, le réseau pourrait retrouver l'équilibre.