Pourquoi Ethereum (ETH) est-il sous-performant par rapport à Bitcoin (BTC) et Solana (SOL) ?

Les performances médiocres d’Ethereum (ETH) en 2024 ont laissé les investisseurs s’interroger sur son avenir. Autrefois pionnier dans le domaine de la cryptographie, l’ETH se retrouve désormais à la traîne du Bitcoin (BTC) et des plateformes concurrentes comme Solana (SOL).

Despite being a pioneer in the crypto space, Ethereum (ETH) has had a lackluster performance in 2024 compared to Bitcoin (BTC) and other platforms like Solana (SOL). While BTC and SOL have achieved impressive year-to-date (YTD) returns of 64%, Ethereum has only managed 9%.

Bien qu’il soit un pionnier dans le domaine de la cryptographie, Ethereum (ETH) a connu des performances médiocres en 2024 par rapport à Bitcoin (BTC) et à d’autres plateformes comme Solana (SOL). Alors que BTC et SOL ont réalisé des rendements impressionnants de 64 % depuis le début de l’année, Ethereum n’a réussi que 9 %.

Several factors have contributed to Ethereum’s struggles, including reduced gas fee burns, rising competition, and changing market dynamics. Here’s a closer look at the primary reasons behind ETH’s underperformance and its potential for recovery.

Plusieurs facteurs ont contribué aux difficultés d'Ethereum, notamment la réduction des frais de gaz, la concurrence croissante et l'évolution de la dynamique du marché. Voici un examen plus approfondi des principales raisons de la sous-performance de l'ETH et de son potentiel de reprise.

Key Factors Behind ETH’s Underperformance

Facteurs clés derrière la sous-performance de l'ETH

1. Ethereum’s Deflationary Model Is Weaker

1. Le modèle déflationniste d'Ethereum est plus faible

Ethereum’s once-praised deflationary model has been impacted by decreased gas fee burns. The Ethereum Improvement Proposal (EIP) 1559, introduced in 2021, aimed to reduce supply by burning a portion of transaction fees. However, the rise of layer-2 (L2) solutions like Arbitrum and Base has reduced activity on Ethereum’s main network (layer-1), subsequently lowering gas fees and, in turn, burning less ETH.

Le modèle déflationniste d'Ethereum, autrefois loué, a été impacté par la diminution des dépenses en gaz. La proposition d'amélioration d'Ethereum (EIP) 1559, introduite en 2021, visait à réduire l'offre en brûlant une partie des frais de transaction. Cependant, la montée en puissance des solutions de couche 2 (L2) comme Arbitrum et Base a réduit l'activité sur le réseau principal d'Ethereum (couche 1), réduisant ainsi les frais de gaz et, par conséquent, brûlant moins d'ETH.

According to a report from CoinShares, “The rollout of blob space made L2s so much cheaper and so much faster than the L1 that ETH supply destruction has effectively gone to zero,” which has weakened ETH’s deflationary appeal.

Selon un rapport de CoinShares, "Le déploiement de l'espace blob a rendu les L2 tellement moins chers et tellement plus rapides que les L1 que la destruction de l'offre d'ETH est effectivement devenue nulle", ce qui a affaibli l'attrait déflationniste de l'ETH.

2. Rising Competition from BTC and Other Platforms

2. Concurrence croissante de BTC et d’autres plateformes

Ethereum also faces fierce competition from other platforms. Bitcoin, with its capped supply and efficient store-of-value narrative, remains a preferred asset for institutional and retail investors. Solana and other emerging smart contract platforms such as Aptos and Sui are attracting attention due to their performance advantages, offering lower transaction fees and faster processing.

Ethereum est également confronté à une concurrence féroce de la part d’autres plateformes. Bitcoin, avec son offre plafonnée et son récit efficace de réserve de valeur, reste un actif privilégié pour les investisseurs institutionnels et particuliers. Solana et d'autres plateformes émergentes de contrats intelligents telles qu'Aptos et Sui attirent l'attention en raison de leurs avantages en termes de performances, offrant des frais de transaction inférieurs et un traitement plus rapide.

10x Research noted that “Solana is achieving a much higher ‘earnings yield,’ as reflected by the fees paid to its protocol,” signaling a notable shift in the market.

10x Research a noté que « Solana atteint un « rendement des bénéfices » beaucoup plus élevé, comme en témoignent les frais payés pour son protocole », signalant un changement notable sur le marché.

3. Limited Investor Interest in ETH

3. Intérêt limité des investisseurs pour l’ETH

Ethereum’s supply model has lost some appeal in the investment community. While it was once considered a deflationary asset, reduced burning has led investors to question its scarcity. Bitcoin’s model, characterized by a fixed supply and established inflation controls, continues to draw a larger share of market attention.

Le modèle d'approvisionnement d'Ethereum a perdu un certain attrait auprès de la communauté des investisseurs. Alors qu’il était autrefois considéré comme un actif déflationniste, sa consommation réduite a conduit les investisseurs à s’interroger sur sa rareté. Le modèle de Bitcoin, caractérisé par une offre fixe et des contrôles d'inflation établis, continue d'attirer une plus grande part de l'attention du marché.

4. Institutional Activity and RWA Tokenization

4. Activité institutionnelle et tokenisation RWA

Despite its struggles, Ethereum remains relevant in sectors such as real-world asset (RWA) tokenization. As of November 2024, Ethereum leads the RWA space, with over $3 billion in tokenized assets. Corporations and institutions still choose Ethereum for launching tokenized money market funds and other crypto-based products.

Malgré ses difficultés, Ethereum reste pertinent dans des secteurs tels que la tokenisation des actifs du monde réel (RWA). En novembre 2024, Ethereum était en tête de l'espace RWA, avec plus de 3 milliards de dollars d'actifs tokenisés. Les entreprises et les institutions choisissent toujours Ethereum pour lancer des fonds du marché monétaire tokenisés et d’autres produits basés sur la cryptographie.

Important Points to Watch

Points importants à surveiller

Could Ethereum Be a Contrarian Bet?

Ethereum pourrait-il être un pari à contre-courant ?

Some investors see potential in Ethereum as a “contrarian bet.” Matt Hougan of Bitwise Investment recently argued that Ethereum’s core fundamentals remain strong, despite its current market conditions. He compares Ethereum to Microsoft—a reliable, established player overshadowed by newer technologies but still vital to the ecosystem.

Certains investisseurs voient le potentiel d’Ethereum comme un « pari à contre-courant ». Matt Hougan de Bitwise Investment a récemment fait valoir que les fondamentaux d'Ethereum restaient solides, malgré les conditions actuelles du marché. Il compare Ethereum à Microsoft, un acteur fiable et établi, éclipsé par les technologies plus récentes mais toujours vital pour l'écosystème.

Ethereum’s challenges may not be existential; instead, they are part of a broader evolution within the blockchain space. The blockchain continues to be widely used for RWA tokenization and institutional purposes, indicating it still holds intrinsic value.

Les défis d’Ethereum ne sont peut-être pas existentiels ; au lieu de cela, ils font partie d’une évolution plus large au sein de l’espace blockchain. La blockchain continue d'être largement utilisée pour la tokenisation RWA et à des fins institutionnelles, ce qui indique qu'elle possède toujours une valeur intrinsèque.

Conclusion

Conclusion

Ethereum’s path forward depends on several key factors, from regulatory clarity to continued L1 upgrades and market catalysts like the 2024 U.S. presidential election. While ETH has underperformed BTC and SOL, its extensive use in RWA tokenization and institutional interest signals potential for recovery.

La voie à suivre pour Ethereum dépend de plusieurs facteurs clés, de la clarté de la réglementation aux mises à niveau continues de L1 et aux catalyseurs du marché comme l'élection présidentielle américaine de 2024. Bien que l’ETH ait sous-performé le BTC et le SOL, son utilisation intensive dans la tokenisation RWA et l’intérêt institutionnel signalent un potentiel de reprise.

Crypto investors should keep an eye on Ethereum’s ongoing developments and the regulatory landscape. ETH may yet experience a turnaround if favorable conditions align, making it a possible contrarian opportunity in the evolving crypto market.

Les investisseurs en crypto doivent garder un œil sur les développements en cours d’Ethereum et sur le paysage réglementaire. L’ETH pourrait encore connaître un revirement si les conditions favorables s’alignent, ce qui en ferait une opportunité possible à contre-courant sur le marché en évolution de la cryptographie.