イーサリアム (ETH) がビットコイン (BTC) やソラナ (SOL) と比べてパフォーマンスが悪いのはなぜですか?

2024年のイーサリアム（ETH）のパフォーマンスが精彩を欠いたことから、投資家はその将来性に疑問を抱いている。かつては暗号通貨分野の先駆者であったETHは、現在ではビットコイン（BTC）やソラナ（SOL）などの競合プラットフォームに後れを取っていることに気づいています。

Despite being a pioneer in the crypto space, Ethereum (ETH) has had a lackluster performance in 2024 compared to Bitcoin (BTC) and other platforms like Solana (SOL). While BTC and SOL have achieved impressive year-to-date (YTD) returns of 64%, Ethereum has only managed 9%.

イーサリアム（ETH）は暗号通貨分野のパイオニアであるにもかかわらず、ビットコイン（BTC）やソラナ（SOL）などの他のプラットフォームと比較して、2024年のパフォーマンスは精彩を欠いています。 BTCとSOLは64％という年初来（YTD）という素晴らしいリターンを達成しましたが、イーサリアムはわずか9％しか運用できていません。

Several factors have contributed to Ethereum’s struggles, including reduced gas fee burns, rising competition, and changing market dynamics. Here’s a closer look at the primary reasons behind ETH’s underperformance and its potential for recovery.

イーサリアムの苦戦には、ガス料金の燃焼量の削減、競争の激化、市場力学の変化など、いくつかの要因が寄与しています。ここでは、ETHのパフォーマンス低下の背後にある主な理由と回復の可能性を詳しく見ていきます。

Key Factors Behind ETH’s Underperformance

ETHのパフォーマンス低下の背後にある主な要因

1. Ethereum’s Deflationary Model Is Weaker

1. イーサリアムのデフレモデルは弱い

Ethereum’s once-praised deflationary model has been impacted by decreased gas fee burns. The Ethereum Improvement Proposal (EIP) 1559, introduced in 2021, aimed to reduce supply by burning a portion of transaction fees. However, the rise of layer-2 (L2) solutions like Arbitrum and Base has reduced activity on Ethereum’s main network (layer-1), subsequently lowering gas fees and, in turn, burning less ETH.

かつて賞賛されたイーサリアムのデフレモデルは、ガス料金の燃焼量の減少によって影響を受けています。 2021年に導入されたイーサリアム改善提案（EIP）1559は、取引手数料の一部を燃やすことで供給を減らすことを目的としていました。しかし、Arbitrum や Base などのレイヤー 2 (L2) ソリューションの台頭により、イーサリアムのメイン ネットワーク (レイヤー 1) でのアクティビティが減少し、その後ガス料金が低下し、その結果として消費される ETH が減少しました。

According to a report from CoinShares, “The rollout of blob space made L2s so much cheaper and so much faster than the L1 that ETH supply destruction has effectively gone to zero,” which has weakened ETH’s deflationary appeal.

CoinSharesのレポートによると、「ブロブスペースの展開により、L2がL1よりもはるかに安く、はるかに速くなったため、ETH供給の破壊は事実上ゼロになった」ため、ETHのデフレ魅力が弱まったという。

2. Rising Competition from BTC and Other Platforms

2. BTC およびその他のプラットフォームとの競争の激化

Ethereum also faces fierce competition from other platforms. Bitcoin, with its capped supply and efficient store-of-value narrative, remains a preferred asset for institutional and retail investors. Solana and other emerging smart contract platforms such as Aptos and Sui are attracting attention due to their performance advantages, offering lower transaction fees and faster processing.

イーサリアムは他のプラットフォームとの熾烈な競争にも直面している。ビットコインは、供給量に上限があり、効率的に価値を保存できることから、依然として機関投資家や個人投資家にとって好ましい資産です。 Solana や、Aptos や Sui などの他の新興スマート コントラクト プラットフォームは、より低い取引手数料とより高速な処理を提供するパフォーマンス上の利点により注目を集めています。

10x Research noted that “Solana is achieving a much higher ‘earnings yield,’ as reflected by the fees paid to its protocol,” signaling a notable shift in the market.

10x Researchは、「Solanaは、そのプロトコルに支払われた手数料に反映されるように、はるかに高い『収益率』を達成している」と指摘し、市場の顕著な変化を示唆しています。

3. Limited Investor Interest in ETH

3. ETHに対する投資家の関心は限定的

Ethereum’s supply model has lost some appeal in the investment community. While it was once considered a deflationary asset, reduced burning has led investors to question its scarcity. Bitcoin’s model, characterized by a fixed supply and established inflation controls, continues to draw a larger share of market attention.

イーサリアムの供給モデルは、投資コミュニティにおいて魅力をいくらか失っている。かつてはデフレ資産とみなされていたが、燃焼が減少したことで投資家はその希少性を疑問視するようになった。固定供給と確立されたインフレ制御を特徴とするビットコインのモデルは、引き続き市場の注目を集め続けています。

4. Institutional Activity and RWA Tokenization

4. 機関の活動と RWA トークン化

Despite its struggles, Ethereum remains relevant in sectors such as real-world asset (RWA) tokenization. As of November 2024, Ethereum leads the RWA space, with over $3 billion in tokenized assets. Corporations and institutions still choose Ethereum for launching tokenized money market funds and other crypto-based products.

苦戦にもかかわらず、イーサリアムは、実世界資産 (RWA) のトークン化などの分野で依然として重要な役割を果たしています。 2024 年 11 月の時点で、イーサリアムは RWA 分野をリードしており、トークン化された資産は 30 億ドルを超えています。企業や機関は依然として、トークン化されたマネーマーケットファンドやその他の暗号ベースの商品を立ち上げるためにイーサリアムを選択しています。

Important Points to Watch

注意すべき重要なポイント

Could Ethereum Be a Contrarian Bet?

イーサリアムは逆張りの賭けになる可能性があるか?

Some investors see potential in Ethereum as a “contrarian bet.” Matt Hougan of Bitwise Investment recently argued that Ethereum’s core fundamentals remain strong, despite its current market conditions. He compares Ethereum to Microsoft—a reliable, established player overshadowed by newer technologies but still vital to the ecosystem.

一部の投資家はイーサリアムの可能性を「逆張りの賭け」とみなしている。ビットワイズ・インベストメントのマット・ホーガン氏は最近、現在の市場状況にもかかわらず、イーサリアムの中核となるファンダメンタルズは引き続き強いと主張した。彼はイーサリアムをマイクロソフトと比較します。マイクロソフトは、新しいテクノロジーの影に隠れているものの、依然としてエコシステムにとって重要な存在である、信頼できる確立されたプレーヤーです。

Ethereum’s challenges may not be existential; instead, they are part of a broader evolution within the blockchain space. The blockchain continues to be widely used for RWA tokenization and institutional purposes, indicating it still holds intrinsic value.

イーサリアムの課題は存続に関わるものではないかもしれない。むしろ、それらはブロックチェーン空間内のより広範な進化の一部です。ブロックチェーンは RWA のトークン化や制度上の目的で広く使用され続けており、本質的な価値を依然として保持していることを示しています。

Conclusion

結論

Ethereum’s path forward depends on several key factors, from regulatory clarity to continued L1 upgrades and market catalysts like the 2024 U.S. presidential election. While ETH has underperformed BTC and SOL, its extensive use in RWA tokenization and institutional interest signals potential for recovery.

イーサリアムの今後の道は、規制の明確さから継続的なL1アップグレード、2024年の米国大統領選挙のような市場の触媒まで、いくつかの重要な要素に依存します。 ETHのパフォーマンスはBTCやSOLを下回っていますが、RWAのトークン化や機関投資家の関心において広範に利用されており、回復の可能性を示唆しています。

Crypto investors should keep an eye on Ethereum’s ongoing developments and the regulatory landscape. ETH may yet experience a turnaround if favorable conditions align, making it a possible contrarian opportunity in the evolving crypto market.

仮想通貨投資家はイーサリアムの進行中の開発と規制状況に注目する必要があります。有利な条件が揃えばETHは好転する可能性があり、進化する仮想通貨市場において逆張りのチャンスとなる可能性がある。