Les projets Bitcoin de Donald Trump signalent la fin de l'ère du dollar américain

Les crypto-monnaies promettent d’être au cœur de la politique économique de Donald Trump lors de son deuxième mandat de président américain. Sa proposition la plus controversée est sans doute la création d’une réserve stratégique de Bitcoin (SBR).

Donald Trump’s economic policies for his second term as US president are set to centre on cryptocurrencies, with the creation of a strategic bitcoin reserve (SBR) being his most controversial proposal.

La politique économique de Donald Trump pour son deuxième mandat à la présidence des États-Unis devrait se concentrer sur les crypto-monnaies, la création d'une réserve stratégique de Bitcoin (SBR) étant sa proposition la plus controversée.

The main political questions surrounding an SBR revolve around its structure and whether Trump will be able to deliver on the proposal, given that it would need to pass through the House of Representatives. However, there are already 13 US states that are actively considering or have proposed legislation to establish a SBR.

Les principales questions politiques entourant un SBR tournent autour de sa structure et de la capacité de Trump à donner suite à la proposition, étant donné qu’elle devrait être adoptée par la Chambre des représentants. Cependant, 13 États américains envisagent déjà activement ou ont proposé une législation visant à créer un SBR.

Economically, one of the main arguments for an SBR is that it can act as a hedge to protect a country’s wealth against inflation and currency devaluation. Whereas typical currencies can be printed at will by central banks, causing their value to decrease, there is a fixed supply of bitcoin (the number in circulation cannot pass 21 million), potentially limiting its devaluation.

Sur le plan économique, l'un des principaux arguments en faveur d'un SBR est qu'il peut servir de couverture pour protéger la richesse d'un pays contre l'inflation et la dévaluation de la monnaie. Alors que les monnaies typiques peuvent être imprimées à volonté par les banques centrales, entraînant une baisse de leur valeur, il existe une offre fixe de bitcoins (le nombre en circulation ne peut pas dépasser 21 millions), limitant potentiellement sa dévaluation.

So advocates say an SBR could act as a relatively safe store of wealth in much the same way as gold reserves are now. It is for this reason that bitcoin has been labelled “digital gold”.

Les défenseurs affirment donc qu’un SBR pourrait agir comme une réserve de richesse relativement sûre, à peu près de la même manière que le sont actuellement les réserves d’or. C’est pour cette raison que le bitcoin a été qualifié d’« or numérique ».

Another popular argument is that the monetary value of the SBR could appreciate rapidly and hence pay down US national debt. This too is largely a theoretical and untested argument however, and the precise mechanisms remain unclear.

Un autre argument populaire est que la valeur monétaire du SBR pourrait s’apprécier rapidement et ainsi rembourser la dette nationale américaine. Il s’agit là aussi d’un argument largement théorique et non testé, et les mécanismes précis restent flous.

On the other hand, some analysts are concerned that an SBR could lead to a loss of confidence in the dollar, potentially destabilising the US currency. If bitcoin were widely adopted as a global reserve currency, for example, this might destabilise the dollar’s position as the world’s primary reserve currency.

D’un autre côté, certains analystes craignent qu’un SBR puisse entraîner une perte de confiance dans le dollar, ce qui pourrait déstabiliser la monnaie américaine. Si le bitcoin était largement adopté comme monnaie de réserve mondiale, par exemple, cela pourrait déstabiliser la position du dollar en tant que principale monnaie de réserve mondiale.

Of course, any such instability may be heightened by bitcoin’s historic price volatility. This saw, for example, its price soar from around US$3,800 (£3,126) at the start of 2019 to nearly US$68,000 in November 2021. It then lost almost half of its value by late January 2022, falling to about US$35,000. But today it is above US$95,000.

Bien entendu, une telle instabilité peut être renforcée par la volatilité historique des prix du Bitcoin. Cela a par exemple vu son prix passer d'environ 3 800 $ US (3 126 £) début 2019 à près de 68 000 $ US en novembre 2021. Il a ensuite perdu près de la moitié de sa valeur fin janvier 2022, tombant à environ 35 000 $ US. Mais aujourd’hui, il dépasse les 95 000 dollars.

Beyond these concerns, however, the SBR highlights a more fundamental, era-defining shift – one that is already under way and will continue regardless of Trump’s bitcoin plans.

Cependant, au-delà de ces préoccupations, le SBR met en évidence un changement plus fondamental, qui marque une époque – un changement qui est déjà en cours et qui se poursuivra quels que soient les projets Bitcoin de Trump.

To understand this shift, it is helpful to place the rise of cryptocurrencies in context. The post-second world war order was initially structured around a dollar-dominated system – with the US dollar pegged to gold and a host of other currencies pegged to the dollar. This provided stability and confidence in the dollar’s value.

Pour comprendre ce changement, il est utile de replacer l’essor des crypto-monnaies dans son contexte. L’ordre de l’après-Seconde Guerre mondiale était initialement structuré autour d’un système dominé par le dollar – le dollar américain étant rattaché à l’or et une foule d’autres monnaies rattachées au dollar. Cela a apporté stabilité et confiance dans la valeur du dollar.

The fixed-rate system was abandoned in the 1970s, however US dominance was retained through the petrodollar system where oil was priced in dollars. The dollar’s role as the world’s reserve currency and the US’s influence in international institutions like the IMF and World Bank reinforced this dominance.

Le système à taux fixe a été abandonné dans les années 1970, mais la domination américaine a été conservée grâce au système pétrodollar où le prix du pétrole était fixé en dollars. Le rôle du dollar comme monnaie de réserve mondiale et l’influence des États-Unis au sein des institutions internationales comme le FMI et la Banque mondiale ont renforcé cette domination.

But three overlapping trends have threatened to dislodge the dominance of the dollar over the past two decades. First, the rise of emerging economies such as Brazil, Russia, India, China, South Africa and others (the BRICS+) is creating a more multipolar global system. This is challenging the US’s position as the sole superpower, and reshaping the geopolitical landscape. While experiencing rapid economic growth, these countries have also increased their global leadership roles.

Mais trois tendances qui se chevauchent ont menacé de déloger la domination du dollar au cours des deux dernières décennies. Premièrement, la montée en puissance d’économies émergentes comme le Brésil, la Russie, l’Inde, la Chine, l’Afrique du Sud et d’autres (les BRICS+) crée un système mondial plus multipolaire. Cela remet en cause la position des États-Unis en tant que seule superpuissance et remodèle le paysage géopolitique. Tout en connaissant une croissance économique rapide, ces pays ont également accru leur rôle de leader mondial.

The second trend has been the decentralisation of the financial system and the rise of “private money”, particularly in response to the global financial crisis of 2007-08. Private money refers to any token used as money that is not backed or controlled by a sovereign or central bank. In this sense cryptocurrencies – which operate independently of traditional central bank and treasury money supply mechanisms – are the archetypal private money.

La deuxième tendance a été la décentralisation du système financier et la montée de « l’argent privé », notamment en réponse à la crise financière mondiale de 2007-08. L'argent privé fait référence à tout jeton utilisé comme monnaie qui n'est pas soutenu ou contrôlé par un souverain ou une banque centrale. En ce sens, les crypto-monnaies – qui fonctionnent indépendamment des mécanismes traditionnels de masse monétaire des banques centrales et du Trésor – sont l’archétype de la monnaie privée.

Besides the shift towards private money lies a third trend. This is where governments give private actors like crypto providers and exchanges significant control (“infrastructural power”) in a bid to achieve public policy goals using the financial tools and services provided by these actors. This is a big change from the old order where governments had more direct authority.

Outre le déplacement vers l’argent privé, il existe une troisième tendance. C’est là que les gouvernements accordent un contrôle important aux acteurs privés tels que les fournisseurs et les bourses de cryptographie (« pouvoir infrastructurel ») dans le but d’atteindre les objectifs de politique publique en utilisant les outils et services financiers fournis par ces acteurs. Il s’agit d’un grand changement par rapport à l’ancien ordre où les gouvernements avaient une autorité plus directe.

Reports that Trump has made crypto a priority signal the next step in this shift. The balance of power is moving away from states and towards companies that block-hold cryptocurrencies, exchanges upon which cryptocurrencies are traded, and the owners of exchange-traded cryptocurrency funds.

Les rapports selon lesquels Trump a fait de la cryptographie une priorité signalent la prochaine étape de ce changement. L’équilibre des pouvoirs s’éloigne des États et se dirige vers les entreprises qui détiennent des crypto-monnaies, les bourses sur lesquelles les crypto-monnaies sont négociées et les propriétaires de fonds de crypto-monnaie négociés en bourse.

This could be a watershed moment. If the US, another leading economic power (like China), or a series of larger emerging economies (like the rest of the BRICS) become block-holders of bitcoin or other major cryptocurrencies, it could trigger the emergence of a cryptocurrency “arms race” on a global scale. This would see country after country rushing to bolster their reserves.

Cela pourrait être un moment décisif. Si les États-Unis, une autre grande puissance économique (comme la Chine) ou une série de grandes économies émergentes (comme le reste des BRICS) devenaient détenteurs de blocs de Bitcoin ou d’autres crypto-monnaies majeures, cela pourrait déclencher l’émergence d’une « course aux armements » en matière de crypto-monnaie. » à l’échelle mondiale. Cela verrait pays après pays se précipiter pour renforcer leurs réserves.

There are already media reports that other nations, including Japan, Russia and China, are accumulating bitcoin ahead of a possible SBR announcement by the US. And Trump has even indicated that he might repeal a controversial

Les médias rapportent déjà que d'autres pays, dont le Japon, la Russie et la Chine, accumulent des bitcoins avant une éventuelle annonce du SBR par les États-Unis. Et Trump a même indiqué qu’il pourrait abroger une loi controversée.