Die Bitcoin-Pläne von Donald Trump signalisieren das Ende der US-Dollar-Ära

Kryptowährungen versprechen, in Donald Trumps zweiter Amtszeit als US-Präsident eine zentrale Rolle in der Wirtschaftspolitik zu spielen. Sein wohl umstrittenster Vorschlag ist die Schaffung einer strategischen Bitcoin-Reserve (SBR).

Donald Trump’s economic policies for his second term as US president are set to centre on cryptocurrencies, with the creation of a strategic bitcoin reserve (SBR) being his most controversial proposal.

Donald Trumps Wirtschaftspolitik für seine zweite Amtszeit als US-Präsident wird sich auf Kryptowährungen konzentrieren, wobei die Schaffung einer strategischen Bitcoin-Reserve (SBR) sein umstrittenster Vorschlag ist.

The main political questions surrounding an SBR revolve around its structure and whether Trump will be able to deliver on the proposal, given that it would need to pass through the House of Representatives. However, there are already 13 US states that are actively considering or have proposed legislation to establish a SBR.

Die wichtigsten politischen Fragen rund um einen SBR drehen sich um seine Struktur und darum, ob Trump in der Lage sein wird, den Vorschlag umzusetzen, da er das Repräsentantenhaus passieren müsste. Allerdings gibt es bereits 13 US-Bundesstaaten, die aktiv über die Einrichtung eines SBR nachdenken oder entsprechende Gesetzesvorschläge eingebracht haben.

Economically, one of the main arguments for an SBR is that it can act as a hedge to protect a country’s wealth against inflation and currency devaluation. Whereas typical currencies can be printed at will by central banks, causing their value to decrease, there is a fixed supply of bitcoin (the number in circulation cannot pass 21 million), potentially limiting its devaluation.

Aus wirtschaftlicher Sicht ist eines der Hauptargumente für einen SBR, dass er als Absicherung dienen kann, um den Reichtum eines Landes vor Inflation und Währungsabwertung zu schützen. Während typische Währungen von den Zentralbanken nach Belieben gedruckt werden können, wodurch ihr Wert sinkt, gibt es einen festen Vorrat an Bitcoin (die im Umlauf befindliche Anzahl darf 21 Millionen nicht überschreiten), was möglicherweise deren Abwertung begrenzt.

So advocates say an SBR could act as a relatively safe store of wealth in much the same way as gold reserves are now. It is for this reason that bitcoin has been labelled “digital gold”.

Befürworter sagen daher, ein SBR könnte als relativ sicherer Vermögensspeicher fungieren, ähnlich wie es jetzt Goldreserven sind. Aus diesem Grund wird Bitcoin auch als „digitales Gold“ bezeichnet.

Another popular argument is that the monetary value of the SBR could appreciate rapidly and hence pay down US national debt. This too is largely a theoretical and untested argument however, and the precise mechanisms remain unclear.

Ein weiteres beliebtes Argument ist, dass der Geldwert des SBR schnell steigen und damit die Staatsschulden der USA tilgen könnte. Auch dies ist jedoch weitgehend ein theoretisches und ungeprüftes Argument, und die genauen Mechanismen bleiben unklar.

On the other hand, some analysts are concerned that an SBR could lead to a loss of confidence in the dollar, potentially destabilising the US currency. If bitcoin were widely adopted as a global reserve currency, for example, this might destabilise the dollar’s position as the world’s primary reserve currency.

Andererseits befürchten einige Analysten, dass ein SBR zu einem Vertrauensverlust in den Dollar führen und möglicherweise die US-Währung destabilisieren könnte. Wenn beispielsweise Bitcoin weithin als globale Reservewährung eingeführt würde, könnte dies die Position des Dollars als wichtigste Reservewährung der Welt destabilisieren.

Of course, any such instability may be heightened by bitcoin’s historic price volatility. This saw, for example, its price soar from around US$3,800 (£3,126) at the start of 2019 to nearly US$68,000 in November 2021. It then lost almost half of its value by late January 2022, falling to about US$35,000. But today it is above US$95,000.

Natürlich kann eine solche Instabilität durch die historische Preisvolatilität von Bitcoin noch verstärkt werden. Dadurch stieg der Preis beispielsweise von rund 3.800 US-Dollar (3.126 £) Anfang 2019 auf fast 68.000 US-Dollar im November 2021. Bis Ende Januar 2022 verlor es dann fast die Hälfte seines Wertes und fiel auf etwa 35.000 US-Dollar. Aber heute liegt es bei über 95.000 US-Dollar.

Beyond these concerns, however, the SBR highlights a more fundamental, era-defining shift – one that is already under way and will continue regardless of Trump’s bitcoin plans.

Über diese Bedenken hinaus hebt der SBR jedoch einen grundlegenderen, epochalen Wandel hervor – einen Wandel, der bereits im Gange ist und unabhängig von Trumps Bitcoin-Plänen andauern wird.

To understand this shift, it is helpful to place the rise of cryptocurrencies in context. The post-second world war order was initially structured around a dollar-dominated system – with the US dollar pegged to gold and a host of other currencies pegged to the dollar. This provided stability and confidence in the dollar’s value.

Um diesen Wandel zu verstehen, ist es hilfreich, den Aufstieg der Kryptowährungen in einen Kontext zu stellen. Die Ordnung nach dem Zweiten Weltkrieg basierte zunächst auf einem Dollar-dominierten System – der US-Dollar war an Gold gekoppelt und eine Vielzahl anderer Währungen waren an den Dollar gekoppelt. Dies sorgte für Stabilität und Vertrauen in den Wert des Dollars.

The fixed-rate system was abandoned in the 1970s, however US dominance was retained through the petrodollar system where oil was priced in dollars. The dollar’s role as the world’s reserve currency and the US’s influence in international institutions like the IMF and World Bank reinforced this dominance.

Das Festzinssystem wurde in den 1970er Jahren aufgegeben, die Dominanz der USA blieb jedoch durch das Petrodollar-System erhalten, bei dem der Ölpreis in Dollar festgesetzt wurde. Die Rolle des Dollars als Weltreservewährung und der Einfluss der USA in internationalen Institutionen wie dem IWF und der Weltbank verstärkten diese Dominanz.

But three overlapping trends have threatened to dislodge the dominance of the dollar over the past two decades. First, the rise of emerging economies such as Brazil, Russia, India, China, South Africa and others (the BRICS+) is creating a more multipolar global system. This is challenging the US’s position as the sole superpower, and reshaping the geopolitical landscape. While experiencing rapid economic growth, these countries have also increased their global leadership roles.

Doch drei sich überschneidende Trends drohten in den letzten zwei Jahrzehnten die Dominanz des Dollars zu verdrängen. Erstens führt der Aufstieg von Schwellenländern wie Brasilien, Russland, Indien, China, Südafrika und anderen (BRICS+) zu einem multipolareren globalen System. Dies stellt die Position der USA als einzige Supermacht in Frage und verändert die geopolitische Landschaft. Während diese Länder ein schnelles Wirtschaftswachstum verzeichnen, haben sie auch ihre globale Führungsrolle ausgebaut.

The second trend has been the decentralisation of the financial system and the rise of “private money”, particularly in response to the global financial crisis of 2007-08. Private money refers to any token used as money that is not backed or controlled by a sovereign or central bank. In this sense cryptocurrencies – which operate independently of traditional central bank and treasury money supply mechanisms – are the archetypal private money.

Der zweite Trend war die Dezentralisierung des Finanzsystems und der Aufstieg von „privatem Geld“, insbesondere als Reaktion auf die globale Finanzkrise 2007–2008. Unter privatem Geld versteht man alle Token, die als Geld verwendet werden und nicht von einem Staat oder einer Zentralbank gedeckt oder kontrolliert werden. In diesem Sinne sind Kryptowährungen – die unabhängig von den traditionellen Geldversorgungsmechanismen der Zentralbank und des Finanzministeriums funktionieren – das archetypische private Geld.

Besides the shift towards private money lies a third trend. This is where governments give private actors like crypto providers and exchanges significant control (“infrastructural power”) in a bid to achieve public policy goals using the financial tools and services provided by these actors. This is a big change from the old order where governments had more direct authority.

Neben der Verlagerung hin zu privatem Geld gibt es einen dritten Trend. Hier geben Regierungen privaten Akteuren wie Krypto-Anbietern und -Börsen erhebliche Kontrolle („Infrastrukturmacht“), um mithilfe der von diesen Akteuren bereitgestellten Finanzinstrumente und -dienste öffentliche politische Ziele zu erreichen. Dies ist eine große Veränderung gegenüber der alten Ordnung, in der die Regierungen mehr direkte Autorität hatten.

Reports that Trump has made crypto a priority signal the next step in this shift. The balance of power is moving away from states and towards companies that block-hold cryptocurrencies, exchanges upon which cryptocurrencies are traded, and the owners of exchange-traded cryptocurrency funds.

Berichte, dass Trump Krypto zu einer Priorität gemacht hat, signalisieren den nächsten Schritt in diesem Wandel. Das Machtgleichgewicht verschiebt sich weg von den Staaten und hin zu Unternehmen, die Kryptowährungen blockieren, zu Börsen, an denen Kryptowährungen gehandelt werden, und zu den Eigentümern börsengehandelter Kryptowährungsfonds.

This could be a watershed moment. If the US, another leading economic power (like China), or a series of larger emerging economies (like the rest of the BRICS) become block-holders of bitcoin or other major cryptocurrencies, it could trigger the emergence of a cryptocurrency “arms race” on a global scale. This would see country after country rushing to bolster their reserves.

Dies könnte ein Wendepunkt sein. Wenn die USA, eine andere führende Wirtschaftsmacht (wie China) oder eine Reihe größerer Schwellenländer (wie der Rest der BRICS-Staaten) Blockinhaber von Bitcoin oder anderen großen Kryptowährungen werden, könnte dies die Entstehung eines „Wettrüstens“ bei Kryptowährungen auslösen ” auf globaler Ebene. Dies würde dazu führen, dass ein Land nach dem anderen seine Reserven aufstocken würde.

There are already media reports that other nations, including Japan, Russia and China, are accumulating bitcoin ahead of a possible SBR announcement by the US. And Trump has even indicated that he might repeal a controversial

Es gibt bereits Medienberichte, dass andere Nationen, darunter Japan, Russland und China, Bitcoin vor einer möglichen SBR-Ankündigung durch die USA anhäufen. Und Trump hat sogar angedeutet, dass er einen umstrittenen Antrag aufheben könnte