Le retrait du Bitcoin se profile alors que l'impact de la réduction de moitié s'estompe et les problèmes de liquidité persistent

• Bitcoin may face selling pressure in the second half of April as the supposedly bullish impact of halving is already well entrenched, Hayes said in a blog post.

  Bitcoin pourrait faire face à des pressions de vente dans la seconde quinzaine d'avril, car l'impact prétendument haussier de la réduction de moitié est déjà bien ancré, a déclaré Hayes dans un article de blog.

• U.S. tax payments could suck dollar liquidity from the financial system, fueling risk aversion and a fire sale of risk assets, Hayes said.

  Le paiement des impôts américains pourrait aspirer les liquidités en dollars du système financier, alimentant l'aversion au risque et une braderie d'actifs à risque, a déclaré Hayes.

Gear up for some pain in the digital assets market.

Préparez-vous à affronter quelques difficultés sur le marché des actifs numériques.

Bitcoin {{BTC}}, the leading cryptocurrency by market value, will probably face selling pressure in the days before and after the mining-reward halving due April 20, a supposedly bullish event.

Bitcoin {{BTC}}, la principale crypto-monnaie en termes de valeur marchande, sera probablement confronté à des pressions de vente dans les jours précédant et suivant la réduction de moitié des récompenses minières prévue le 20 avril, un événement soi-disant haussier.

That's the message from Arthur Hayes, a co-founder and former CEO of crypto exchange BitMEX and the chief investment officer at Maelstrom.

C'est le message d'Arthur Hayes, co-fondateur et ancien PDG de l'échange crypto BitMEX et directeur des investissements chez Maelstrom.

In his latest blog post, "Heatwave," Hayes explained that the bullish halving narrative is "well entrenched," leaving the doors open for a so-called price correction. In crypto, a correction is considered a price drop of at least 10%.

Dans son dernier article de blog, « Heatwave », Hayes a expliqué que le discours haussier de réduction de moitié est « bien ancré », laissant la porte ouverte à une soi-disant correction des prix. En crypto, une correction est considérée comme une baisse de prix d’au moins 10 %.

The bullish narrative stems from data showing bitcoin tends to chalk out stellar multimonth rallies in the months after the halving, an event that reduces the pace of supply expansion rate by 50% every four years. This time the halving will cut the per-block issuance to 3.125 BTC from 6.25 BTC.

Le récit haussier découle de données montrant que Bitcoin a tendance à enregistrer des rallyes stellaires sur plusieurs mois dans les mois qui suivent la réduction de moitié, un événement qui réduit le rythme d'expansion de l'offre de 50 % tous les quatre ans. Cette fois, la réduction de moitié réduira l'émission par bloc de 6,25 BTC à 3,125 BTC.

"The narrative of the halving being positive for crypto prices is well entrenched," Hayes wrote. "When most market participants agree on a certain outcome, the opposite usually occurs. That is why I believe Bitcoin and crypto prices in general will slump around the halving."

"Le récit selon lequel la réduction de moitié serait positive pour les prix des cryptomonnaies est bien ancré", a écrit Hayes. "Lorsque la plupart des acteurs du marché s'accordent sur un certain résultat, c'est généralement le contraire qui se produit. C'est pourquoi je pense que les prix du Bitcoin et des cryptomonnaies en général chuteront autour de la moitié."

Several analysts have argued that the supply slowdown is priced in and the market could correct following the event. Bitcoin has rallied over 65% this year, setting new records above $70,000 well before the halving.

Plusieurs analystes ont fait valoir que le ralentissement de l’offre est intégré dans les prix et que le marché pourrait se corriger après l’événement. Bitcoin a augmenté de plus de 65 % cette année, établissant de nouveaux records au-dessus de 70 000 $ bien avant la réduction de moitié.

Tax payments to suck out liquidity

Hayes added that U.S. tax payments, due on April 15, coupled with the Federal Reserve's quantitative tightening (QT) policies, could remove dollar liquidity from the market, leading to broad-based risk aversion and a fire sale of crypto assets around halving.

Paiements d'impôts pour aspirer les liquiditésHayes a ajouté que les paiements d'impôts américains, attendus le 15 avril, associés aux politiques de resserrement quantitatif (QT) de la Réserve fédérale, pourraient retirer la liquidité du dollar du marché, conduisant à une aversion généralisée pour le risque et à une braderie de crypto-monnaie. actifs autour de la réduction de moitié.

"Given that the halving occurs at a time when dollar liquidity is tighter than usual, it will add propellant to a raging firesale of crypto assets. The timing of the halving adds further weight to my decision to abstain from trading until May," Hayes said.

"Étant donné que la réduction de moitié se produit à un moment où la liquidité du dollar est plus restreinte que d'habitude, cela va ajouter un élément propulseur à une vente incendiaire d'actifs cryptographiques. Le moment de la réduction de moitié ajoute encore du poids à ma décision de m'abstenir de négocier jusqu'en mai." dit Hayes.

Tax payments typically remove liquidity from the financial system as individuals withdraw cash from bank deposits and market funds to pay their dues.

Les paiements d’impôts suppriment généralement des liquidités du système financier, car les particuliers retirent de l’argent de leurs dépôts bancaires et des fonds du marché pour payer leurs cotisations.

When the dollar's liquidity dries up, it appreciates against other fiat currencies, and borrowers with dollar-denominated loans face higher interest expenses and scale-back exposure to risk assets like cryptocurrencies and technology stocks. The dollar's weakening has the opposite impact. The U.S. dollar, a global reserve currency, plays an outsized role in global trade, non-bank borrowing, and international debt.

Lorsque la liquidité du dollar se tarit, il s'apprécie par rapport aux autres monnaies fiduciaires, et les emprunteurs ayant des prêts libellés en dollars sont confrontés à des frais d'intérêt plus élevés et à une exposition réduite aux actifs à risque comme les crypto-monnaies et les actions technologiques. L'affaiblissement du dollar a l'effet inverse. Le dollar américain, monnaie de réserve mondiale, joue un rôle démesuré dans le commerce mondial, les emprunts non bancaires et la dette internationale.

Liquidity outflows due to impending tax payments could be sizeable, thanks to capital gains from the booming stock markets and interest income from elevated interest rates. In other words, the balance in the Treasury General Account (TGA) is set to rise sharply in the second half of April. The TGA is the government's operating account maintained at the Fed to collect tax revenue, customs duties, proceeds from securities sales and debt receipts and meet government expenses.

Les sorties de liquidités dues aux paiements d’impôts imminents pourraient être importantes, grâce aux plus-values ​​provenant des marchés boursiers en plein essor et aux revenus d’intérêts générés par les taux d’intérêt élevés. Autrement dit, le solde du Compte général du Trésor (TGA) devrait fortement augmenter dans la seconde quinzaine d’avril. Le TGA est le compte d'exploitation du gouvernement tenu à la Fed pour collecter les recettes fiscales, les droits de douane, le produit des ventes de titres et les recettes de la dette et pour faire face aux dépenses du gouvernement.

"When the Treasury receives tax payments, the TGA balance rises. I expect the TGA balance to swell well above the current ~$750 billion level as tax payments are processed on April 15th. This is dollar liquidity negative," Hayes said. "The precarious period for risky assets is April 15th to May 1st."

"Lorsque le Trésor reçoit des paiements d'impôts, le solde TGA augmente. Je m'attends à ce que le solde TGA gonfle bien au-dessus du niveau actuel d'environ 750 milliards de dollars à mesure que les paiements d'impôts seront traités le 15 avril. Il s'agit d'une liquidité en dollars négative", a déclaré Hayes. "La période précaire pour les actifs à risque s'étend du 15 avril au 1er mai."

Hayes expects Treasury Secretary Janet Yellen to run down the Treasury General Account after May 1, providing a bullish tailwind to risk assets in months leading up to the U.S. presidential election in November.

Hayes s'attend à ce que la secrétaire au Trésor, Janet Yellen, réduise le compte général du Trésor après le 1er mai, ce qui fournirait un vent favorable aux actifs à risque dans les mois précédant l'élection présidentielle américaine de novembre.

"After May 1st, the pace of QT declines, and Yellen gets busy cashing checks to jack up asset prices. If you are a trader looking for an opportune time to put on a cheeky short position, the month of April is the perfect time to do so. After May 1st, it’s back to regular programming … asset inflation sponsored by Fed and U.S. Treasury financial shenanigans," Hayes wrote.

"Après le 1er mai, le rythme du QT diminue et Yellen s'affaire à encaisser des chèques pour faire grimper les prix des actifs. Si vous êtes un trader à la recherche d'un moment opportun pour prendre une position courte audacieuse, le mois d'avril est le moment idéal pour Après le 1er mai, nous revenons à la programmation normale… à l'inflation des actifs sponsorisée par les manigances financières de la Fed et du Trésor américain", a écrit Hayes.