Le prix du Bitcoin (BTC) chute à 67 000 $ alors que les mesures des dérivés restent particulièrement stables

Le prix du Bitcoin (BTC) a chuté à 67 000 $ le 21 octobre, effaçant les gains des trois jours précédents.

Bitcoin (BTC) price briefly dipped to $67,000 on Oct. 21, erasing the gains from the previous three days. According to some analysts, one reason for the correction was investors reducing their Bitcoin exposure due to fears of contagion from traditional markets. However, BTC derivatives metrics remained notably stable.

Le prix du Bitcoin (BTC) a brièvement chuté à 67 000 $ le 21 octobre, effaçant les gains des trois jours précédents. Selon certains analystes, l’une des raisons de la correction était que les investisseurs réduisaient leur exposition au Bitcoin en raison des craintes de contagion des marchés traditionnels. Cependant, les mesures des dérivés BTC sont restées particulièrement stables.

Even with concerns that numerous economies might be losing momentum or that confidence in the government’s ability to refinance debt is weakening, demand for Bitcoin derivatives as a hedge remained steady. If whales or arbitrage desks anticipated further decline, these metrics would have reflected more volatility.

Même si l'on craint que de nombreuses économies ne perdent leur élan ou que la confiance dans la capacité du gouvernement à refinancer la dette s'affaiblit, la demande de dérivés Bitcoin comme couverture est restée stable. Si les baleines ou les bureaux d’arbitrage avaient anticipé une nouvelle baisse, ces mesures auraient reflété une plus grande volatilité.

Bitcoin futures show no signs of bearish bets

Les contrats à terme sur Bitcoin ne montrent aucun signe de paris baissiers

The Bitcoin futures premium, which typically ranges between 5% and 10% in neutral markets, saw only a slight impact on Oct. 21. The higher pricing of monthly BTC futures reflects the extended settlement period and signals bullish sentiment when the premium exceeds 10%.

La prime des contrats à terme Bitcoin, qui se situe généralement entre 5 % et 10 % sur les marchés neutres, n'a connu qu'un léger impact le 21 octobre. Le prix plus élevé des contrats à terme mensuels BTC reflète la période de règlement prolongée et signale un sentiment haussier lorsque la prime dépasse 10 %. .

Bitcoin 2-month futures annualized premium. Source: laevitas.ch

Prime annualisée des contrats à terme Bitcoin à 2 mois. Source : laevitas.ch

The annualized premium (basis rate) remained above 9% on Oct. 21, even as Bitcoin retested the $67,000 support level. Nevertheless, before drawing conclusions, it’s important to confirm whether this sentiment was isolated to Bitcoin futures markets.

La prime annualisée (taux de base) est restée supérieure à 9 % le 21 octobre, même si Bitcoin a retesté le niveau de support de 67 000 $. Néanmoins, avant de tirer des conclusions, il est important de confirmer si ce sentiment était limité aux marchés à terme du Bitcoin.

Based solely on price charts, it appears that Bitcoin's price movement mirrored the intraday performance of the stock market.

Sur la base uniquement des graphiques de prix, il semble que l'évolution des prix du Bitcoin reflète la performance intrajournalière du marché boursier.

S&P 500 futures (green) vs. Bitcoin/USD (blue). Source: TradingView

Futures S&P 500 (vert) contre Bitcoin/USD (bleu). Source : TradingView

Arif Husain, head of fixed-income at T. Rowe Price, told Bloomberg that the US 10-year Treasury yield “will test the 5% threshold in the next six months,” driven by rising inflation expectations and concerns over government fiscal spending. Yields increase when investors sell their bonds, indicating that traders are seeking higher returns.

Arif Husain, responsable des titres à revenu fixe chez T. Rowe Price, a déclaré à Bloomberg que le rendement du Trésor américain à 10 ans « testera le seuil de 5 % au cours des six prochains mois », en raison de la hausse des attentes d'inflation et des inquiétudes concernant les dépenses budgétaires du gouvernement. Les rendements augmentent lorsque les investisseurs vendent leurs obligations, ce qui indique que les traders recherchent des rendements plus élevés.

Husain noted that the government will “flood” the market with new debt issuance, while the Federal Reserve is attempting to shrink its balance sheet to curb inflation and prevent the economy from overheating. The US debt interest costs have surpassed $1 trillion on an annualized basis, prompting the central bank to consider lowering interest rates.

Husain a noté que le gouvernement « inonderait » le marché avec de nouvelles émissions de dette, tandis que la Réserve fédérale tente de réduire son bilan pour freiner l’inflation et empêcher la surchauffe de l’économie. Les coûts d’intérêt de la dette américaine ont dépassé les 1 000 milliards de dollars sur une base annualisée, ce qui a incité la banque centrale à envisager de baisser les taux d’intérêt.

Bitcoin price has yet to decouple from stocks

Le prix du Bitcoin n’est pas encore dissocié des actions

Amid uncertainty in the macroeconomic environment, fear, uncertainty, and doubt (FUD) have significantly influenced Bitcoin’s price trends.

Dans un environnement macroéconomique incertain, la peur, l'incertitude et le doute (FUD) ont considérablement influencé les tendances des prix du Bitcoin.

While Bitcoin is often viewed as uncorrelated to traditional markets—having demonstrated periods of complete detachment from the S&P 500—the 40-day correlation has remained above 80% over the past month, indicating that both asset classes have moved in close alignment.

Alors que Bitcoin est souvent considéré comme non corrélé aux marchés traditionnels – ayant démontré des périodes de détachement complet du S&P 500 – la corrélation sur 40 jours est restée supérieure à 80 % au cours du mois dernier, indiquant que les deux classes d’actifs ont évolué en étroite adéquation.

Bitcoin 40-day correlation vs. S&P 500 futures. Source: TradingView

Corrélation Bitcoin sur 40 jours par rapport aux contrats à terme S&P 500. Source : TradingView

Unlike the period between mid-July and mid-September, when Bitcoin and the S&P 500 exhibited either a negative or negligible correlation, recent data suggest that both markets are being driven by similar factors. This hypothesis is further supported by the increasing correlation between Bitcoin and gold, which surpassed 80% on Oct. 3.

Contrairement à la période comprise entre la mi-juillet et la mi-septembre, où Bitcoin et le S&P 500 présentaient une corrélation négative ou négligeable, des données récentes suggèrent que les deux marchés sont motivés par des facteurs similaires. Cette hypothèse est également étayée par la corrélation croissante entre le Bitcoin et l’or, qui a dépassé 80 % le 3 octobre.

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Bitcoin options markets also reinforce the thesis of derivatives resilience. The 25% delta skew metric shows that put (sell) options are trading at a discount compared to equivalent call (buy) options.

Les marchés d’options Bitcoin renforcent également la thèse de la résilience des produits dérivés. La mesure de l’asymétrie delta de 25 % montre que les options de vente (vente) se négocient à un prix inférieur à celui des options d’achat (achat) équivalentes.

Bitcoin 1-month options skew, put-call. Source: Laevitas.ch

Les options Bitcoin à 1 mois sont biaisées, put-call. Source : Laevitas.ch

Typically, a skew between -7% and +7% is considered neutral, and the current metric sits at the borderline of a neutral to bullish market.

En règle générale, un écart compris entre -7 % et +7 % est considéré comme neutre, et la mesure actuelle se situe à la limite d'un marché neutre à haussier.

In short, derivatives traders did not react with panic to Bitcoin’s recent price decline. If traders were expecting further downside, the skew would have shifted toward zero or higher. Overall, Bitcoin derivatives continue to show resilience.

En bref, les traders de produits dérivés n’ont pas réagi avec panique à la récente baisse des prix du Bitcoin. Si les traders s'attendaient à une nouvelle baisse, l'asymétrie se serait déplacée vers zéro ou plus. Dans l’ensemble, les dérivés Bitcoin continuent de faire preuve de résilience.