什么是做市即服务？

做市即服务（MMaaS）是一种技术服务，使代币发行者能够制定做市策略，从而允许他们进行交易和管理自己的流动性。传统做市商通过从项目借出的代币和自有资金的组合来提供流动性，以创建交易对。他们按照自己的条件做市，并保留这些活动的利润。
通过 MMaaS，代币项目使用自己的代币和资金通过 MMaaS 技术提供流动性。项目可以控制策略并从做市活动中获得潜在回报，以换取使用该技术的保留人。

MMaaS 如何运作？

设置做市条款后，代币发行者在选定的集中式交易所创建一个帐户，为其提供资金，并将 API 密钥连接到具有自定义权限的做市基础设施和算法以允许交易。代币项目可以直接在平台上调整做市策略或向MMaaS提供商发送指令。

图 1：自营交易与做市即服务

为什么 MMaaS 是传统做市商的替代方案？

做市即服务的开发是为了解决传统做市模式的缺陷，提高市场流动性，并将权力和控制权交还给代币发行者。传统做市商被激励为自己创造利润，这可能意味着违背客户的最佳利益。

这些做市策略的某些实施方式可能会对项目的代币造成损害。例如，清洗交易会扭曲价格、交易量和波动性，这可能会损害代币的声誉和价值，并降低投资者对项目的信心和参与度。

尽管大多数此类活动在受监管的市场中都是被禁止的，但加密货币在很大程度上仍然不受监管，这使得市场操纵更容易不被发现。利用传统做市商的代币发行人要承担加密货币的许多风险。当他们盲目信任做市商并希望他们遵守良好的做法和原则时，他们的代币以及最终的项目都可能面临风险。

相比之下，通过 MMaaS，项目可以实时监控和管理其资金、交易、订单以及与其做市操作相关的一切。这提供了区块链技术的高度透明度和可信度。

此外，市场的平稳取决于做市商吸收暂时供需失衡的能力。然而，在实践中，我们经常看到传统做市商在项目最需要流动性的波动时期减少或消除其流动性。借助 MMaaS，代币项目无需担心这一点，因为他们始终控制自己的资金和交易。

MMaaS 有哪些好处？

策略和成果

最终，代币项目主要通过三种方式从 MMaaS 中受益：

• 重新获得对其策略和抵押品的完全控制；

• 通过实现完全透明（相对于传统做市商的“黑匣子”模式）；

• 与基于贷款的自营交易模式相比，MMaaS 的基于费用的成本结构具有更高的成本效率。

MMaaS 使代币发行者能够完全、即时地控制流动性，即使在市场动荡期间也是如此。他们可以自主或在 MMaaS 提供商的支持下选择、设置和更改其做市策略。这种完全的透明度使得流动性能够得到有效和可持续的利用。

与专有模型不同，MMaaS 解决方案不涉及任何代币借贷。因此，从长远来看，不断增长的项目的 MMaaS 成本可以远低于贷款选项的成本。

MMaaS 如何支持代币化的增长？

代币化是区块链技术的主要目的之一。它是创造新的创新以筹集资金、提高流动性的成本效益以及建立新市场准入的关键。尽管代币化迄今为止已用于支付和资产交易等应用，但它可以被许多主流行业普遍采用。如果大规模代币化（许多人相信会发生）将会发生，那么就需要可持续的流动性。

传统做市作为一种商业模式本质上是不可扩展的。自营做市商受到资产负债表的限制。他们只有这么多资金可以部署到市场，因此他们可以交易的代币数量有限。这可能迫使他们负债，进一步增加其做市业务的风险，并使客户面临系统性风险。

因此，像 MMaaS 这样的新流动性模型对于支持大规模代币化的增长和可持续性至关重要。

作者：Guilhem Chaumont 是总部位于巴黎的 Flowdesk 的首席执行官兼联合创始人，该公司为数字化金融市场构建流动性技术。在加入 Flowdesk 之前，他是开源私有加密货币 X-Network 的联合创始人并担任首席执行官。吉扬在获得工程学和国际金融学位后，开始了汇丰银行交易员的职业生涯。