サービスとしてのマーケットメイクとは何ですか?

Market Making as a Service (MMaaS) は、トークン発行者がマーケット メイキングにおける戦略を設定し、独自の流動性を取引および管理できるようにするテクノロジー サービスです。従来のマーケットメーカーは、プロジェクトと自身の資金から融資されたトークンを組み合わせて流動性を提供し、取引ペアを作成します。彼らは独自の条件でマーケットメイクを行い、その活動から得た利益を保持します。
MMaaS では、トークン プロジェクトは独自のトークンと資金を使用して、MMaaS テクノロジーで流動性を提供します。プロジェクトは、テクノロジーを使用するリテイナーと引き換えに、戦略を制御し、市場形成活動からの潜在的な報酬を獲得します。

MMaaS はどのように機能しますか?

マーケットメイク条件を設定した後、トークン発行者は選択した集中取引所にアカウントを作成し、資金を投入し、取引を許可するためのカスタム権限を持つマーケットメイクインフラストラクチャとアルゴリズムに API キーを接続します。トークン プロジェクトは、プラットフォーム上でマーケットメイク戦略を直接調整したり、MMaaS プロバイダーに指示を送信したりできます。

図 1: 独自取引とサービスとしてのマーケットメイク

MMaaS が従来のマーケット メーカーに代わる手段として必要なのはなぜですか?

Market Making as a Service は、従来のマーケットメイク モデルの欠点に対処し、市場の流動性を改善し、トークン発行者に権限と制御を取り戻すために開発されました。従来のマーケットメーカーは、自ら利益を生み出すよう動機付けられていますが、これは顧客の最大の利益に反して働くことを意味する場合があります。

これらのマーケットメイク戦略の実装方法の中には、プロジェクトのトークンに悪影響を与える可能性があるものもあります。たとえば、ウォッシュ取引は価格、出来高、ボラティリティを歪め、トークンの評判や価値を損ない、プロジェクトに対する投資家の信頼や関与を低下させる可能性があります。

これらの活動のほとんどは規制された市場では禁止されていますが、暗号通貨は依然としてほとんど規制されていないため、市場操作が検出されにくくなっています。従来のマーケットメーカーを利用するトークン発行者は、暗号通貨に関する多くのリスクに対して責任を負います。彼らがマーケットメーカーを盲目的に信頼し、彼らが良い慣行や原則に従うことを期待している場合、彼らのトークン、そして最終的には彼らのプロジェクトが危険にさらされる可能性があります。

対照的に、MMaaS では、プロジェクトは資金、取引、注文、およびマーケットメイク操作に関連するすべてをリアルタイムで監視および管理します。これにより、ブロックチェーン技術の高いレベルの透明性と信頼性が実現します。

さらに、市場が円滑に機能するかどうかは、一時的な需要と供給の不均衡をマーケットメーカーが吸収できるかどうかにかかっています。しかし実際には、プロジェクトが最も流動性を必要とするボラティリティの時期に、伝統的なマーケットメーカーが流動性を削減したり排除したりするのをよく見かけます。 MMaaS を使用すると、トークン プロジェクトは資金と取引を常に管理できるため、これを恐れる必要はありません。

MMaaS の利点は何ですか?

戦略と成果

最終的に、トークン プロジェクトは、主に次の 3 つの方法で MMaaS の恩恵を受けます。

• 戦略と担保の完全な制御を取り戻すことによって。

• 完全な透明性を達成することによって（従来のマーケットメーカーの「ブラックボックス」モデルに対して）、

• MMaaS の手数料ベースのコスト構造とローンベースの独自取引モデルのおかげでコスト効率が向上します。

MMaaS により、トークン発行者は、市場の混乱時であっても、流動性を完全かつ瞬時に制御できます。彼らは、自主的に、または MMaaS プロバイダーのサポートを受けて、市場形成戦略を選択、設定、変更できます。この完全な透明性により、流動性を効率的かつ持続的に利用できるようになります。

独自のモデルとは異なり、MMaaS ソリューションにはトークンのローンは含まれません。したがって、長期的には、成長するプロジェクトの MMaaS のコストは、融資オプションのコストを大幅に下回る可能性があります。

MMaaS はトークン化の成長をどのようにサポートできるでしょうか?

トークン化はブロックチェーン技術の主な目的の 1 つです。これは、資本を調達し、流動性へのコスト効率の高いアクセスを促進し、新しい市場へのアクセスを確立するための新しいイノベーションを生み出す鍵となります。トークン化はこれまで、支払いや資産の取引などの用途に使用されてきましたが、多くの主流産業で一般的に採用される可能性があります。大量のトークン化が起こるとしたら（多くの人がそうなると信じていますが）、持続可能な流動性が必要になります。

ビジネス モデルとしての従来の市場形成は本質的に拡張性がありません。独自のマーケットメーカーは、バランスシートによって制限されます。彼らは市場に展開できる資金が限られているため、取引できるトークンの数は限られています。これにより、企業は借金をせざるを得なくなり、マーケットメイク業務のリスクがさらに高まり、顧客がシステミックリスクにさらされる可能性があります。

したがって、大量トークン化の成長と持続可能性をサポートするには、MMaaS のような新しい流動性モデルが不可欠です。

著者: Guilhem Chaumont は、デジタル化された金融市場向けの流動性テクノロジーを構築するパリを拠点とする Flowdesk の CEO 兼共同創設者です。 Flowdesk に入社する前は、オープンソースのプライベート暗号通貨である X-Network を共同設立し、CEO を務めていました。 Guilhem はエンジニアリングと国際金融の学位を取得した後、HSBC のトレーダーとしてキャリアをスタートしました。