什麼是做市即服務？

做市即服務（MMaaS）是一種技術服務，使代幣發行者能夠制定做市策略，從而允許他們進行交易和管理自己的流動性。傳統做市商透過從專案借出的代幣和自有資金的組合來提供流動性，以創建交易對。他們依照自己的條件做市，並保留這些活動的利潤。
透過 MMaaS，代幣計畫使用自己的代幣和資金透過 MMaaS 技術提供流動性。專案可以控制策略並從做市活動中獲得潛在回報，以換取使用該技術的保留人。

MMaaS 如何運作？

設定做市條款後，代幣發行者在選定的集中式交易所建立一個帳戶，為其提供資金，並將 API 金鑰連接到具有自訂權限的做市基礎設施和演算法以允許交易。代幣項目可以直接在平台上調整做市策略或向MMaaS提供者發送指令。

圖 1：自營交易與做市即服務

為什麼 MMaaS 是傳統做市商的替代方案？

做市即服務的發展是為了解決傳統做市模式的缺陷，提高市場流動性，並將權力和控制權交還給代幣發行者。傳統做市商被激勵為自己創造利潤，這可能意味著違背客戶的最佳利益。

這些做市策略的某些實施方式可能會對專案的代幣造成損害。例如，清洗交易會扭曲價格、交易量和波動性，這可能會損害代幣的聲譽和價值，並降低投資者對專案的信心和參與度。

儘管大多數此類活動在受監管的市場中都是被禁止的，但加密貨幣在很大程度上仍然不受監管，這使得市場操縱更容易不被發現。利用傳統做市商的代幣發行人要承擔加密貨幣的許多風險。當他們盲目信任做市商並希望他們遵守良好的做法和原則時，他們的代幣以及最終的專案都可能面臨風險。

相比之下，透過 MMaaS，專案可以即時監控和管理其資金、交易、訂單以及與其做市操作相關的一切。這提供了區塊鏈技術的高度透明度和可信度。

此外，市場的穩定取決於做市商吸收暫時供需失衡的能力。然而，在實踐中，我們經常看到傳統做市商在專案最需要流動性的波動時期減少或消除其流動性。借助 MMaaS，代幣項目無需擔心這一點，因為他們始終控制自己的資金和交易。

MMaaS 有哪些好處？

策略和成果

最終，代幣計畫主要透過三種方式從 MMaaS 中受益：

• 重新獲得對其策略和抵押品的完全控制；

• 透過實現完全透明（相對於傳統做市商的「黑盒子」模式）；

• 與基於貸款的自營交易模式相比，MMaaS 的基於費用的成本結構具有更高的成本效率。

MMaaS 使代幣發行者能夠完全、即時地控制流動性，即使在市場動盪期間也是如此。他們可以自主或在 MMaaS 提供者的支持下選擇、設定和更改其做市策略。這種完全的透明度使得流動性能夠有效且可持續的利用。

與專有模型不同，MMaaS 解決方案不涉及任何代幣借貸。因此，從長遠來看，不斷增長的專案的 MMaaS 成本可以遠低於貸款選項的成本。

MMaaS 如何支持代幣化的成長？

代幣化是區塊鏈技術的主要目的之一。它是創造新的創新以籌集資金、提高流動性的成本效益以及建立新市場准入的關鍵。儘管代幣化迄今已用於支付和資產交易等應用，但它可以被許多主流行業普遍採用。如果大規模代幣化（許多人相信會發生）將會發生，那麼就需要可持續的流動性。

傳統做市作為一種商業模式本質上是不可擴展的。自營做市商受到資產負債表的限制。他們只有這麼多資金可以部署到市場，因此他們可以交易的代幣數量有限。這可能迫使他們負債，進一步增加其做市業務的風險，並使客戶面臨系統性風險。

因此，像 MMaaS 這樣的新流動性模型對於支持大規模代幣化的成長和永續性至關重要。

作者：Guilhem Chaumont 是總部位於巴黎的 Flowdesk 的執行長兼聯合創始人，該公司為數位金融市場建立流動性技術。在加入 Flowdesk 之前，他是開源私有加密貨幣 X-Network 的聯合創始人並擔任執行長。吉揚在獲得工程學和國際金融學位後，開始了匯豐銀行交易員的職業生涯。