什么是去中心化订单簿？

去中心化订单簿是一种交易机制，其中买卖订单通过分布式节点网络进行匹配，而不是集中在单个位置或由单个实体控制。在去中心化的订单簿中，用户无需中介机构或中央机构即可提交订单并执行交易，这有助于用户更紧密地实现他们想要的价格并提高透明度。

这与集中订单簿有何不同？

与去中心化订单簿相反，中心化订单簿由控制平台以及买卖订单匹配的单个实体管理。中心化方式依赖中心化交易所、经纪商、做市商和托管人等中介机构来促进交易，这可能会导致费用更高、透明度降低。

去中心化订单簿的优点和缺点

去中心化的订单簿还消除了中央机构监督交易的需要。此外，订单簿的去中心化性质确保了它能够抵抗停机和黑客攻击，因为该平台分布在多个节点上，并充当有效价格发现的最佳环境。

然而，由于区块链三难困境，这种去中心化也有其自身的一系列缺点和技术挑战。因此，虽然 DEX 上的订单簿提供了一种有弹性、无需信任且更加私密的解决方案，没有单一（中心）故障点，但它们在技术上也很笨拙。它们的可扩展性较差且速度较慢，因为交易必须由网络上的多个节点进行验证。此验证过程可能需要大量计算资源，从而在繁忙时导致网络拥塞。

DEX 交易演变：从自动做市商 (AMM) 到去中心化订单簿 (DOB)

为了解决这些技术问题，大多数去中心化交易所都利用了自动做市商（AMM）。它们提供了一种易于访问、易于使用的交易方式，无需交易对手。

然而，它们的可扩展性也可能受到质疑，因为它们可能难以处理大量交易，从而导致高额费用和滑点。它们容易遭受无常损失，并且价格发现效率较低，从而导致买卖价差扩大和流动性减少。

此外，在传统的 AMM 模型中，流动性提供者 (LP) 向流动性池提供等量的两种代币，并从该池内发生的掉期中赚取交易费用。它们提供的流动性分布在从零到无穷大的整个价格范围内。这不具有资本效率，因为大多数交易发生在狭窄的价格范围内，导致所提供的流动性的很大一部分未被使用。

为了改善这一点，Uniswap v3 引入了集中流动性的概念。它允许有限合伙人指定其流动性的价格范围。换句话说，它使有限合伙人能够设定他们愿意购买或出售资产的价格。这使他们能够更好地控制交易价格，从而提高流动性效率。因此，LP 可以获得比传统 AMM 高出许多倍的交易费用。

最终，基于订单簿的DEX能够充分融合订单簿模式和DEX创新的财务优势。然而，这只有在技术问题得到解决并且去中心化订单簿能够提供快速、无缝的用户体验的情况下才会发生。

最近，Uniswap v4 的白皮书提出了 DEX 操作的架构更改，这可能会提高速度 - 但这样一个有前途的解决方案可能并非没有风险。

作者：Guilhem Chaumont 是总部位于巴黎的 Flowdesk 的首席执行官兼联合创始人，该公司为数字化金融市场构建流动性技术。在加入 Flowdesk 之前，他是开源私有加密货币 X-Network 的联合创始人并担任首席执行官。吉扬在获得工程学和国际金融学位后，开始了汇丰银行交易员的职业生涯。