Was ist ein dezentrales Orderbuch?
Ein dezentrales Orderbuch ist ein Handelsmechanismus, bei dem Kauf- und Verkaufsaufträge über ein verteiltes Netzwerk von Knotenpunkten abgeglichen werden, anstatt an einem einzigen Ort zentralisiert oder von einer einzigen Einheit kontrolliert zu werden. In einem dezentralen Orderbuch können Benutzer Aufträge erteilen und Geschäfte ausführen, ohne dass Zwischenhändler oder zentrale Behörden erforderlich sind, was den Benutzern hilft, die von ihnen gewünschten Preise besser zu erreichen und die Transparenz zu verbessern.
Wie unterscheidet sich dies von zentralisierten Auftragsbüchern?
Im Gegensatz zu dezentralen Orderbüchern werden zentralisierte Orderbücher von einer einzigen Einheit verwaltet, die die Plattform und den Abgleich von Kauf- und Verkaufsaufträgen kontrolliert. Der zentralisierte Ansatz stützt sich auf Vermittler wie zentralisierte Börsen, Broker, Market Maker und Depotbanken, um den Handel zu erleichtern, was zu höheren Gebühren und geringerer Transparenz führen kann.
Vor- und Nachteile dezentraler Auftragsbücher
Durch dezentrale Auftragsbücher entfällt auch die Notwendigkeit einer zentralen Behörde zur Überwachung von Transaktionen. Darüber hinaus sorgt der dezentrale Charakter des Orderbuchs dafür, dass es resistent gegen Ausfallzeiten und Hackerangriffe ist, da die Plattform über mehrere Knoten verteilt ist und als optimale Umgebung für eine effektive Preisfindung dient.
Diese Dezentralisierung bringt jedoch als Folge des Blockchain-Trilemmas eine Reihe von Nachteilen und technologischen Herausforderungen mit sich. Während die Orderbücher auf DEXs also eine belastbare, vertrauenswürdige und privatere Lösung ohne einen einzigen (zentralen) Fehlerpunkt bieten, waren sie auch technologisch unhandlich. Sie sind weniger skalierbar und langsamer, da Transaktionen von mehreren Knoten im Netzwerk überprüft werden müssen. Dieser Verifizierungsprozess kann erhebliche Rechenressourcen erfordern und zu Stoßzeiten zu einer Überlastung des Netzwerks führen.
Die DEX-Handelsentwicklung: Automatisierte Market Maker (AMMs) zu dezentralen Orderbüchern (DOBs)
Um diese technologischen Probleme anzugehen, haben die meisten DEXs Automated Market Makers (AMMs) eingesetzt. Sie bieten eine leicht zugängliche und benutzerfreundliche Möglichkeit für den Handel, ohne dass eine Gegenpartei erforderlich ist.
Allerdings kann auch ihre Skalierbarkeit in Frage gestellt werden, da sie möglicherweise Schwierigkeiten haben, große Handelsvolumina zu bewältigen, was zu hohen Gebühren und Slippage führt. Sie sind anfällig für vorübergehende Verluste und können bei der Preisfindung weniger effizient sein – was zu größeren Geld-Brief-Spannen und weniger Liquidität führt.
Darüber hinaus liefern Liquiditätsanbieter (LPs) im traditionellen AMM-Modell gleiche Mengen von zwei Token an einen Liquiditätspool und verdienen Handelsgebühren aus Swaps, die innerhalb dieses Pools stattfinden. Die von ihnen bereitgestellte Liquidität verteilt sich über die gesamte Preisspanne von Null bis Unendlich. Dies ist nicht kapitaleffizient, da die meisten Geschäfte in einer engen Preisspanne stattfinden und ein großer Teil der bereitgestellten Liquidität ungenutzt bleibt.
Um dies zu verbessern, wurde mit Uniswap v3 das Konzept der konzentrierten Liquidität eingeführt. Es ermöglicht LPs, Preisspannen für ihre Liquidität festzulegen. Mit anderen Worten: LPs können damit den Preis festlegen, zu dem sie bereit sind, Vermögenswerte zu kaufen oder zu verkaufen. Dies gibt ihnen mehr Kontrolle über die Preise, zu denen sie handeln, und macht ihre Liquidität effizienter. Dadurch können LPs ein Vielfaches an Handelsgebühren verdienen als mit herkömmlichen AMMs.
Letztendlich sind es Orderbuch-basierte DEXs, die die finanziellen Vorteile des Orderbuchmodells und der DEX-Innovationen vollständig vereinen können. Dies kann jedoch nur geschehen, wenn die technologischen Probleme gelöst sind und dezentrale Auftragsbücher ein schnelles, nahtloses Benutzererlebnis ermöglichen können.
Kürzlich wurden im Whitepaper von Uniswap v4 architektonische Änderungen im DEX-Betrieb vorgeschlagen, die die Geschwindigkeit verbessern könnten – eine solch vielversprechende Lösung ist jedoch möglicherweise nicht ohne Risiken.
Autor : Guilhem Chaumont ist CEO und Mitbegründer von Flowdesk mit Sitz in Paris, das Liquiditätstechnologie für digitalisierte Finanzmärkte entwickelt. Vor Flowdesk war er Mitbegründer und CEO von X-Network, einer privaten Open-Source-Kryptowährung. Guilhem begann seine Karriere als Händler für HSBC, nachdem er einen Abschluss in Ingenieurwesen und internationalem Finanzwesen erworben hatte.
