Qu'est-ce qu'un carnet de commandes décentralisé ?
Un carnet d'ordres décentralisé est un mécanisme commercial dans lequel les ordres d'achat et de vente sont mis en correspondance via un réseau distribué de nœuds, plutôt que d'être centralisés en un seul endroit ou contrôlés par une seule entité. Dans un carnet d'ordres décentralisé, les utilisateurs peuvent soumettre des ordres et exécuter des transactions sans avoir besoin d'intermédiaires ou d'autorités centrales, ce qui aide les utilisateurs à atteindre plus précisément les prix qu'ils souhaitent et à améliorer la transparence.
En quoi est-ce différent des carnets de commandes centralisés ?
Contrairement aux carnets de commandes décentralisés, les carnets de commandes centralisés sont gérés par une seule entité qui contrôle la plateforme et la mise en correspondance des ordres d'achat et de vente. L'approche centralisée s'appuie sur des intermédiaires tels que des bourses centralisées, des courtiers, des teneurs de marché et des dépositaires pour faciliter les transactions, ce qui peut entraîner des frais plus élevés et une transparence réduite.
Avantages et inconvénients des carnets de commandes décentralisés
Les carnets de commandes décentralisés éliminent également le besoin d’une autorité centrale pour superviser les transactions. De plus, la nature décentralisée du carnet de commandes garantit qu'il résiste aux temps d'arrêt et au piratage, car la plate-forme est distribuée sur plusieurs nœuds et constitue un environnement optimal pour une découverte efficace des prix.
Cependant, cette décentralisation comporte son propre ensemble d’inconvénients et de défis technologiques en raison du trilemme de la blockchain. Ainsi, même si les carnets de commandes sur les DEX offrent une solution résiliente, sans confiance et plus privée sans un seul point de défaillance (central), ils se révèlent également trop lourds sur le plan technologique. Ils sont moins évolutifs et plus lents car les transactions doivent être vérifiées par plusieurs nœuds du réseau. Ce processus de vérification peut nécessiter des ressources informatiques importantes, provoquant une congestion du réseau aux heures de pointe.
L'évolution du trading DEX : des teneurs de marché automatisés (AMM) aux carnets d'ordres décentralisés (DOB)
Pour résoudre ces problèmes technologiques, la plupart des DEX ont utilisé des teneurs de marché automatisés (AMM). Ils offrent un moyen facilement accessible et facile à utiliser de négocier sans avoir besoin d’une contrepartie.
Cependant, leur évolutivité peut également être remise en question, car ils peuvent avoir du mal à gérer de gros volumes de transactions, ce qui entraîne des frais et des dérapages élevés. Ils sont susceptibles de subir des pertes éphémères et peuvent être moins efficaces dans la découverte des prix, ce qui entraîne des écarts acheteur-vendeur plus larges et une liquidité moindre.
De plus, dans le modèle AMM traditionnel, les fournisseurs de liquidité (LP) fournissent des quantités égales de deux jetons à un pool de liquidité et perçoivent des frais de négociation sur les swaps effectués au sein de ce pool. La liquidité qu’ils apportent est répartie sur toute la fourchette de prix, de zéro à l’infini. Cela n’est pas efficace en termes de capital, car la plupart des transactions s’effectuent dans une fourchette de prix étroite, laissant une grande partie des liquidités fournies inutilisées.
Pour améliorer cela, le concept de liquidité concentrée a été introduit par Uniswap v3. Il permet aux LP de spécifier des fourchettes de prix pour leur liquidité. En d’autres termes, cela permet aux LP de fixer le prix auquel ils sont prêts à acheter ou à vendre des actifs. Cela leur donne plus de contrôle sur les prix auxquels ils négocient, rendant ainsi leur liquidité plus efficace. Grâce à cela, les LP peuvent gagner des frais de négociation bien plus élevés qu'avec les AMM traditionnels.
En fin de compte, ce sont les DEX basés sur le carnet de commandes qui peuvent fusionner pleinement les avantages financiers du modèle du carnet de commandes et les innovations DEX. Cependant, cela ne peut se produire que si les problèmes technologiques sont résolus et si les carnets de commandes décentralisés peuvent offrir une expérience utilisateur rapide et transparente.
Récemment, le livre blanc d'Uniswap v4 a proposé des changements architecturaux dans les opérations DEX qui pourraient améliorer la vitesse, mais une solution aussi prometteuse n'est peut-être pas sans risques.
Auteur : Guilhem Chaumont est le PDG et co-fondateur de Flowdesk, basé à Paris, qui développe une technologie de liquidité pour les marchés financiers numérisés. Avant Flowdesk, il a cofondé et a été PDG de X-Network, une crypto-monnaie privée open source. Guilhem a débuté sa carrière en tant que trader chez HSBC après avoir obtenu des diplômes en ingénierie et en finance internationale.
