分散型オーダーブックとは何ですか?

分散型オーダーブックは、単一の場所に集中したり、単一のエンティティによって制御されたりするのではなく、ノードの分散ネットワークを通じて買い注文と売り注文が照合される取引メカニズムです。分散型オーダーブックでは、ユーザーは仲介者や中央当局を必要とせずに注文を送信し、取引を実行できます。これにより、ユーザーは希望する価格をより正確に達成し、透明性を向上させることができます。

これは集中注文帳とどう違うのですか?

分散型オーダーブックとは対照的に、集中型オーダーブックは、プラットフォームと売り注文と買い注文の照合を制御する単一のエンティティによって管理されます。集中型アプローチは、取引を促進するために集中型取引所、ブローカー、マーケットメーカー、カストディアンなどの仲介者に依存するため、手数料の上昇や透明性の低下につながる可能性があります。

分散型オーダーブックの長所と短所

分散型注文帳により、取引を監視する中央当局も必要なくなります。さらに、オーダーブックの分散型の性質により、プラットフォームが複数のノードに分散され、効果的な価格発見のための最適な環境として機能するため、ダウンタイムやハッキングに対する耐性が保証されます。

ただし、この分散化には、ブロックチェーンのトリレンマの結果として、独自の欠点や技術的な課題が伴います。そのため、DEX のオーダーブックは、単一 (中央) 障害点のない、回復力があり、トラストレスで、よりプライベートなソリューションを提供しますが、技術的に扱いにくいものでもあります。ネットワーク上の複数のノードでトランザクションを検証する必要があるため、スケーラビリティが低く、速度も遅くなります。この検証プロセスには大量の計算リソースが必要となり、混雑時にはネットワークの輻輳が発生する可能性があります。

DEX 取引の進化: 自動マーケットメーカー (AMM) から分散型オーダーブック (DOB) へ

これらの技術的問題に取り組むために、ほとんどの DEX は自動マーケット メーカー (AMM) を利用しています。これらは、カウンターパーティを必要とせずに、すぐにアクセスでき、使いやすい取引方法を提供します。

ただし、高額な手数料やスリッページが発生する大量の取引量の処理に苦労する可能性があるため、そのスケーラビリティにも疑問が生じる可能性があります。これらは一時的な損失の影響を受けやすく、価格発見の効率が低下する可能性があり、その結果、買値と売値のスプレッドが拡大し、流動性が低下します。

さらに、従来の AMM モデルでは、流動性プロバイダー (LP) は、同量の 2 つのトークンを流動性プールに供給し、そのプール内で発生するスワップから取引手数料を獲得します。それらが提供する流動性は、ゼロから無限大までの価格範囲全体に分散されます。ほとんどの取引は狭い価格帯で行われ、提供された流動性の大部分が未使用のままになるため、これは資本効率が悪くなります。

これを改善するために、Uniswap v3 では集中流動性の概念が導入されました。これにより、LP は流動性の価格範囲を指定できます。言い換えれば、LP が資産を売買したい価格を設定できるようになります。これにより、取引価格をより細かく制御できるようになり、流動性がより効率的になります。このおかげで、LP は従来の AMM よりも何倍もの取引手数料を得ることができます。

最終的に、オーダーブックモデルと DEX イノベーションの財務上の利点を完全に融合できるのは、オーダーブックベースの DEX です。ただし、これは技術的な問題が解決され、分散型オーダーブックが高速でシームレスなユーザー エクスペリエンスを提供できる場合にのみ実現します。

最近、Uniswap v4 のホワイトペーパーでは、速度を向上させる可能性のある DEX 操作のアーキテクチャ変更が提案されていますが、そのような有望なソリューションにはリスクがないわけではありません。

著者: Guilhem Chaumont は、デジタル化された金融市場向けの流動性テクノロジーを構築するパリを拠点とする Flowdesk の CEO 兼共同創設者です。 Flowdesk に入社する前は、オープンソースのプライベート暗号通貨である X-Network を共同設立し、CEO を務めていました。 Guilhem はエンジニアリングと国際金融の学位を取得した後、HSBC のトレーダーとしてキャリアをスタートしました。