什麼是去中心化訂單簿？

去中心化訂單簿是一種交易機制，其中買賣訂單透過分散式節點網路進行匹配，而不是集中在單一位置或由單一實體控制。在去中心化的訂單簿中，使用者無需中介機構或中央機構即可提交訂單並執行交易，這有助於使用者更緊密地實現他們想要的價格並提高透明度。

這與集中式訂單簿有何不同？

與去中心化訂單簿相反，中心化訂單簿由控制平台以及買賣訂單匹配的單一實體管理。中心化方式依賴中心化交易所、經紀商、做市商和託管人等中介機構來促進交易，這可能會導致費用更高、透明度降低。

去中心化訂單簿的優點和缺點

去中心化的訂單簿也消除了中央機構監督交易的需要。此外，訂單簿的去中心化性質確保了它能夠抵抗停機和駭客攻擊，因為該平台分佈在多個節點上，並充當有效價格發現的最佳環境。

然而，由於區塊鏈三難困境，這種去中心化也有其自身的一系列缺點和技術挑戰。因此，雖然 DEX 上的訂單簿提供了一種有彈性、無需信任且更加私密的解決方案，沒有單一（中心）故障點，但它們在技術上也很笨拙。它們的可擴展性較差且速度較慢，因為交易必須由網路上的多個節點進行驗證。此驗證過程可能需要大量運算資源，從而在繁忙時導致網路擁塞。

DEX 交易演變：從自動做市商 (AMM) 到去中心化訂單簿 (DOB)

為了解決這些技術問題，大多數去中心化交易所都利用了自動做市商（AMM）。它們提供了一種易於訪問、易於使用的交易方式，無需交易對手。

然而，它們的可擴展性也可能受到質疑，因為它們可能難以處理大量交易，從而導致高額費用和滑點。它們容易遭受無常損失，並且價格發現效率較低，從而導致買賣價差擴大和流動性減少。

此外，在傳統的 AMM 模型中，流動性提供者 (LP) 向流動性池提供兩種等量的代幣，並從該池內發生的掉期中賺取交易費用。它們提供的流動性分佈在從零到無限大的整個價格範圍內。這不具有資本效率，因為大多數交易發生在狹窄的價格範圍內，導致所提供的流動性的很大一部分未被使用。

為了改善這一點，Uniswap v3 引入了集中流動性的概念。它允許有限合夥人指定其流動性的價格範圍。換句話說，它使有限合夥人能夠設定他們願意購買或出售資產的價格。這使他們能夠更好地控制交易價格，從而提高流動性效率。因此，LP 可以獲得比傳統 AMM 高出許多倍的交易費用。

最終，基於訂單簿的DEX能夠充分融合訂單簿模式和DEX創新的財務優勢。然而，這只有在技術問題得到解決並且去中心化訂單簿能夠提供快速、無縫的用戶體驗的情況下才會發生。

最近，Uniswap v4 的白皮書提出了 DEX 操作的架構更改，這可能會提高速度 - 但這樣一個有前途的解決方案可能並非沒有風險。

作者：Guilhem Chaumont 是總部位於巴黎的 Flowdesk 的執行長兼聯合創始人，該公司為數位金融市場建立流動性技術。在加入 Flowdesk 之前，他是開源私有加密貨幣 X-Network 的聯合創始人並擔任執行長。吉揚在獲得工程學和國際金融學位後，開始了匯豐銀行交易員的職業生涯。