什么是熊抱？

当潜在买家寻求以远高于目标公司实际价值的价格收购一家公司时，就会经历熊抱。这是企图对公司进行敌意收购。熊抱策略迫使公司接受该提议，但冒着失去董事会信心的风险。

顾名思义，熊抱就是用双臂紧紧地抱住另一个人，让他们无法逃脱。未经公司董事会许可，公开宣布了慷慨的报价。

熊抱策略旨在通过提供增加的股票价值来吸引股东。因此，股东向公司董事会施压，要求其接受这项交易。目标公司管理层负有为股东创造最高回报的信托责任，因此股东有合法权利因公司不接受收购要约而起诉公司。

当公司陷入困境且股票价值下跌时，熊抱通常会发生。这也意味着现任管理层和董事会成员抵制友好协议。它通常会导致收购，但收购方的成本比典型交易高得多。交易成功后，现任管理层被新所有者罢免。

熊抱的著名例子

埃隆·马斯克收购 Twitter

我们更容易理解这一点，因为我们最近在埃隆·马斯克推特案例中经历了教科书上熊抱的例子。埃隆·马斯克于 2022 年初开始购买 Twitter 股票，并努力成为最大股东。

马斯克于 4 月份签署了以超过目标价格 440 亿美元收购 Twitter 的协议，启动了收购流程。他承诺除了添加新功能外，还将升级 Twitter 的内容审核、推广和透明度政策。 2022年10月，马斯克敲定了交易并成为了所有者。随后，公司解雇了高管，随后又解雇了许多其他员工。

微软拟收购雅虎

拥抱收购的另一个标志性例子是微软试图恶意收购雅虎。微软向雅虎提出收购其股票的请求，收购价格比前一天收盘价高出 62%。熊抱方案对雅虎股东很有吸引力，因为当时雅虎正经历下跌趋势。不过，此次收购并未成功。

为什么会发生熊抱式接管？

限制竞争

买方直接与股东接触。此举被视为阻止其他感兴趣方竞标的一种手段，因为它提供的价格远高于公平市场价格，从而消除了该领域的任何其他潜在买家。

股价走高

随着价格上涨，股东会从此类要约中获益。当熊市警告被拒绝时，一家公司就会陷入困境，以提高其股价并从收购尝试中恢复过来。

难以拒绝

熊抱很少会被拒绝，因为要约是公开的，而且董事会的决定要对股东负责。然而，如果目标公司管理层能够证明不接受要约，他们就会拒绝。尽管如此，在这种情况下，董事会必须面对一些后果。

避免对抗

当公司拒绝接受任何报价时，就会触发熊抱。然后，买方公司直接与公司股东联系以获取要约。

当熊抱被拒绝时会发生什么？

公司董事会可以出于法律和管理原因拒绝此类要约，但在大多数情况下，为了股东的利益，他们必须接受这些要约。这是拒绝熊抱的两个后果：

针对管理层提起诉讼

当大多数股东认为拒绝熊抱提议不符合他们的利益时，可以将拒绝熊抱的案件提交法庭。在这种情况下，管理层必须证明拒绝此类要约对股东有利。

抱熊者直接向股东提供服务。

拥抱收购者所做的另一件事是绕过董事会，直接向股东提出要约。抱熊者提出以高于市场价格的价格收购该公司，这是一种救援，让股东能够以高于市场价格的价格出售其股票。

熊抱的缺点

尽管熊抱似乎是收购方的最佳选择，但情况并非总是如此。

• 熊抱的成本很高，如果产品在市场上表现不佳，收购方将面临巨大损失。

• 为了说服股东，所提供的溢价往往远高于公司的价值，并且不会为买家创造任何价值。

• 大多数情况下，目标公司的整个管理层都会被替换；因此，熊抱对目标公司的高管团队来说从来都不是有利的。

• 熊抱是痛苦的，而且经常涉及诉讼。即使交易完成后，董事会也不会与收购方合作。