Qu'est-ce qu'un câlin d'ours ?

Lorsqu'un acheteur potentiel cherche à acquérir une entreprise à un prix beaucoup plus élevé que la valeur réelle de l'entreprise cible, il se sent pris dans ses bras. Il s’agit d’une tentative de rachat hostile de l’entreprise. La stratégie de l'accolade fait pression sur l'entreprise pour qu'elle accepte la proposition, au risque de perdre la confiance du conseil d'administration.

Comme le terme l'indique, un câlin d'ours consiste à serrer si étroitement vos bras autour d'une autre personne qu'elle ne peut pas s'échapper. Une offre généreuse est annoncée publiquement sans l'autorisation du conseil d'administration de l'entreprise.

Une stratégie de câlin d’ours est conçue pour attirer les actionnaires en leur offrant une valeur accrue des actions. Les actionnaires font donc pression sur le conseil d’administration de l’entreprise pour qu’il accepte l’accord. La direction de la société cible a la responsabilité fiduciaire de générer le rendement le plus élevé pour ses actionnaires, de sorte que les actionnaires ont le droit légal de poursuivre la société pour n'avoir pas accepté l'offre d'acquisition.

Les câlins d’ours se produisent généralement lorsqu’une entreprise est en difficulté et que la valeur des actions a chuté. Cela implique également la résistance de la direction actuelle et des membres du conseil d'administration à l'égard d'un accord amical. Cela aboutit souvent à une acquisition mais coûte beaucoup plus cher à l’acquéreur qu’une transaction classique. Après une transaction réussie, la direction actuelle est évincée par les nouveaux propriétaires.

Exemples célèbres de câlins d'ours

L'acquisition de Twitter par Elon Musk

Il est plus facile pour nous de comprendre cela puisque nous avons récemment connu un exemple classique de câlin d'ours dans l'affaire Twitter d'Elon Musk. Elon Musk a commencé à acheter des actions de Twitter début 2022 et a travaillé pour devenir le principal actionnaire.

Musk a lancé le processus d'acquisition en avril en signant l'accord pour acheter Twitter pour 44 milliards de dollars, au-dessus de ce taux cible. Il a promis de mettre à niveau les politiques de modération, de promotion et de transparence du contenu de Twitter, en plus d'ajouter de nouvelles fonctionnalités. En octobre 2022, Musk a finalisé l’accord et en est devenu propriétaire. Cette décision a été suivie par le licenciement de hauts dirigeants et, plus tard, de nombreux autres membres du personnel.

Acquisition prévue de Yahoo par Microsoft

Un autre exemple emblématique d’acquisition d’un câlin d’ours a été vécu lorsque Microsoft a tenté de prendre le contrôle hostile de Yahoo. Microsoft a proposé à Yahoo d'acheter ses actions avec une prime d'acquisition de 62 % par rapport à ce qu'il avait clôturé la veille. Le package Bear Huss était attrayant pour les actionnaires de Yahoo, car il traversait une tendance à la baisse à ce stade. Cette acquisition n’a cependant pas abouti.

Pourquoi une prise de contrôle par Bear Hug se produit-elle ?

Limiter la concurrence

L'acquéreur s'adresse directement aux actionnaires. Cette décision est considérée comme un moyen de décourager les autres parties intéressées de soumissionner, car elle propose un prix bien supérieur au juste prix du marché, éliminant ainsi tout autre acheteur potentiel du terrain.

Les actions montent plus haut

Les actionnaires bénéficient de ces offres à mesure que le prix augmente. Lorsqu’un appel baissier est rejeté, une entreprise est mise sous pression pour améliorer ses cours boursiers et se remettre de la tentative de rachat.

Difficile de rejeter

Un câlin d'ours est rarement rejeté car l'offre est publique et le conseil d'administration est responsable de sa décision devant les actionnaires. Toutefois, la direction de la société cible la rejette si elle peut justifier de ne pas accepter l'offre. Néanmoins, le conseil d’administration doit faire face à quelques conséquences dans ce cas.

Eviter la confrontation

Un câlin d'ours est déclenché lorsque l'entreprise refuse d'accepter une offre. L'entreprise acheteuse s'adresse alors directement aux actionnaires de l'entreprise pour faire accepter l'offre.

Que se passe-t-il lorsqu'un câlin d'ours est rejeté ?

Le conseil d'administration de la société peut rejeter de telles offres pour des raisons juridiques et de gestion, mais il est tenu de l'accepter la plupart du temps dans l'intérêt de l'actionnaire. Voici deux conséquences du rejet d’un câlin d’ours :

Un procès est intenté contre la direction

Le refus d’une offre peut être porté devant les tribunaux lorsque la plupart des actionnaires estiment que refuser l’offre n’est pas dans leur intérêt. Dans un tel scénario, la direction doit justifier en quoi le refus d'une telle offre est en faveur des actionnaires.

Le Bear Hugger propose directement aux actionnaires.

Une autre chose que fait un acquéreur de Bear Huss est de contourner le conseil d’administration et de présenter l’offre directement aux actionnaires. Le baissier propose d'acquérir la société à une valeur supérieure au prix du marché - un sauvetage qui donne aux actionnaires l'avantage de vendre leurs actions à une valeur supérieure au prix du marché.

Inconvénients d’un câlin d’ours

Bien qu’un câlin d’ours semble être la meilleure option pour un acquéreur, ce n’est pas toujours le cas.

• Les câlins d'ours coûtent très cher et l'acquéreur fait face à une perte énorme si le produit ne parvient pas à mieux faire sur le marché.

• Pour convaincre les actionnaires, la prime proposée est souvent bien supérieure à la valeur de l'entreprise et ne crée aucune valeur pour l'acquéreur.

• La plupart du temps, l'ensemble de la direction de l'entreprise cible est remplacé ; ainsi, les câlins d’ours ne sont jamais favorables à l’équipe dirigeante de l’entreprise cible.

• Les câlins d’ours sont amers et entraînent souvent des poursuites judiciaires. Le conseil d'administration ne coopère pas avec l'acquéreur même après la conclusion de la transaction.